基金大咖们的2022(1)易方达三剑客翻车,现任19只基金16只年内业绩为负

公司研究室雪梅2022-12-09 18:09 基金
基金大咖们2022的是非成败。

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

出品/公司研究室基金组

文/雪梅

编者按:2022年剩下不到20个交易日了,公募基金业绩排位赛早已悄然拉开。目前,国内基金管理公司140家,其中内资公募95家。这些公司旗下产品林林总总,每个品类总数动辄上千只,基金经理总数也已突破3000人。不过,最引人关注的,依然是那些巨无霸公司明星基金经理们的表现。时近岁末,公司研究室依托有关公开信息,追踪2022年基金大咖们的投资脚步,勾勒他们面对牛熊转换时抵御风险的对策,反映他们近一年的任职回报。

在95家内资基金公司中,易方达是目前管理规模最大的一家。截至2022年11月8日,其规模高达15348.69亿元,基金数量517只,基金经理68人。在这些基金经理中,有3位在2012年9月28日同时走马上任,他们是:张坤、萧楠、陈皓。12年来,他们穿越了牛熊轮回,现任基金资产都曾在500亿以上,因此,被圈内称为“易方达三剑客”。

Wind数据显示,截至12月1日,国内34只百亿型主动权益类基金中,仅有一只获得9.83%的正收益,其余跌幅15%起步,有20只基金跌幅超过20%。那么,张坤、萧楠、陈皓,2022年的日子好过吗?

01、张坤:酒神开始重仓酒店,现任4只基金年内业绩全负,易方达蓝筹精选混合跌幅22.05%

在易方达三剑客中,张坤的名气最响,现任基金资产规模也最大,曾被基民们亲昵地称作“坤坤”。不过,随着白酒股风口不再,他旗下的几只基金的净值大跌,在管资产规模也从上千亿缩水到830亿。

易方达三剑客的成长轨迹类似,都是先从公司内部行业研究员做起,然后担任基金经理助理,最后再独当一面,正式担当基金经理。其中,张坤的成名作是易方达优质精选混合型基金(QDII),这是他2012年9月上任以来一直在管的一只产品,截至2022年12月8日,历时10年又74天,任职回报495.63%。2022年三季度末,这只基金规模是173.81亿。

易方达优质精选混合(QDII)的股票投资集中度,在张坤接手后大幅提高,这也是易方达基金主动权益类投资近年的一贯风格,就是重仓持有看好行业的龙头股。这只基金让张坤圈内扬名,但真正让其被公众熟知的却是易方达蓝筹精选混合。

2018年末,以贵州茅台为代表的白酒股为核心的大消费站上A股风口,重仓白酒的易方达蓝筹精选混合,业绩也水涨船高,规模从2019年初的22亿,迅速膨胀到2020年末的677亿,2021年三季度末高达898.89亿。

当时,备受追捧的张坤,被圈内外不少人誉为“酒神”。 不过,成也萧何败萧何。随着白酒股走下神坛,易方达蓝筹精选混合的投资回报率大幅下滑,资产规模一年间就从900亿跌到532亿,接近腰斩。

张坤现任4只基金,近一年投资收益均为负数,其中跌幅最大的就是易方达蓝筹精选混合。天天基金网数据显示,截至2022年12月8日收盘,这只基金近一年投资回报为-22.05%,在2509只同类产品中位列1360名,这显然是排在中后列了。

这只基金投资收益近一年这么差,自然与其持仓组合密切相关。

截至2022年9月30日,易方达蓝筹精选混合排在前十位的重仓股,不是茅五泸洋,就是腾讯控股、美团这样的港股互联网龙头,此外还有招商银行、伊利股份以及香港交易所,这些企业所在领域都是这两年股市下跌的重灾区,因此,其投资收益大幅下滑可想而知。

在张坤现任4只基金中,净值跌幅最小的是易方达亚洲精选股票基金,截至12月8日收盘,近一年跌幅12.51%,在354只同类产品中排名151,位于中上游。

值得关注的是,在3季度,张坤对这只基金的持仓做了部分调整。其中,最大的变化是,酒店龙头股华住集团进入仓位前十,泡泡玛特这只曾经的热门股则从前十中出局。

在三季报中,张坤这样解释他的操作逻辑:“在三季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,增加了科技等行业的配置,降低消费等行业的配置。”区域品种方面,组合也更加均衡,增加了部分美国、东南亚区域优质上市公司的配置比例,个股方面,仍然持有商业模式出色、行业格局清晰,竞争力强的优质公司。

需要提醒的是,随着大盘在10月底止跌反弹,贵州茅台(600519.SH)为首的白酒股领军上涨,张坤现任基金业绩也开始走出谷底,特别是易方达蓝筹精选混合基金近3月业绩已经翻红,排名也大幅提升,再次体现了高度集中持仓风格的基金业绩的高波动性。

02、萧楠:破圈踩雷泡泡玛特,现任5只基金仅1只翻红,易方达消费精选股票跌幅23.68%

在易方达三剑客中,2019年前萧楠名气比张坤大,2019年后才逐渐被张坤超过。

萧楠的成名作是易方达消费行业股票基金,这是他2012年上任以来一直在管的一只产品,截至2022年12月8日,历时10年又74天,任职回报382.77%,规模268亿。这也是他现任基金中规模最大的一只。

作为同时起步的易方达三剑客之一,萧楠与张坤的成长轨迹重合,投资风格也相似。不过,相比起张坤,萧楠的核心投资标的范围更窄——在消费之外,张坤还配置医药、互联网等上市公司,也会利用非相关性配置来分散组合风险。而萧楠的投资则几乎全部集中在消费行业特别是白酒上,而且是重仓持有,换手率非常低。

这从易方达消费行业股票的持仓明细就可以看出。截至2022年9月30日,这只基金持仓前10名的股票中,前5位全是白酒,且每只股票占比均在9%以上。因此,市场上对萧楠的这种喜欢下重注的投资风格,曾有不少“赌博”“躺赢”的议论。

对此,萧楠似乎不以为然。在他看来,“如果我对这个行业非常深入的去了解,我为什么不在这个行业或者不在这类公司里面榨出最好的回报率?”

不过,随着消费行业增速下滑,2021年多家消费公司遭遇业绩、估值“双杀”,白酒股更是遭到市场抛售,这导致萧楠在管基金业绩这两年都很难看。

以近一年投资收益看,萧楠现任的5只基金,有4只业绩为负,1只徘徊在盈亏边缘。其中,跌幅最大的是易方达消费精选股票。天天基金网数据显示,截至2022年12月8日收盘,这只基金近一年跌幅23.68%,在714只同类产品中位列462名,这个位次已经比较靠后了。

对此,在2021年四季报中,萧楠反思道:“今年以来我们的组合遭到了较大的损失,这促使我们反思。如果我们能够更加尊重规律,就不会等到一些利空发生以后才感到意外。比如,一些消费品一旦进入销售衰退期,在较长的时间内就不会有起色;在行业高点做巨额资本开支,必然造成低谷期现金流岌岌可危。”

事实上,萧楠自2021年开始尝试涉足一些不是那么熟悉的行业。2021年下半年,萧楠对原有配置的家电、白酒等板块做出结构性调整,并增加了对新能源车、潮玩、电力、煤炭等板块的配置。

不过,萧楠的破圈之旅也不平坦。2021Q4,他重仓买入的潮玩第一股泡泡玛特(09992.HK),给易方达科顺定开混合、易方达高质量严选三年持有、易方达消费精选基金带来了很大损失。可见,对于基金经理来说,超出能力圈的投资,风险确实巨大。

当然,萧楠的破圈尝试也有亮点,那就是对煤炭股为代表的传统能源的配置。

从2021年年底,萧楠就开始逐步增加煤炭板块仓位,这一操作使得其麾下部分基金得以抵御市场层面的风险。其中,易方达瑞恒基金2022年年内翻红,大幅跑赢同行和沪深300指数。

不过,值得关注的是,易方达系基金喜欢抱团取暖,踩雷泡泡玛特的不止萧楠一人,重仓配置煤炭的也不是易方达瑞恒一家。以山煤国际(600546.SH)为例,截至2022年三季度末,其前十大流通股东中,易方达系基金就有4只,其中萧楠现任基金2只。

03陈皓:喜欢左侧投资,现任10只基金中8只业绩为负,易方达均衡成长股票跌幅16.40%

在易方达三剑客中,陈皓名气似乎没有张坤与萧楠大,但其业绩并不比他们差。

陈皓现任基金10只,规模430亿,其中,有100亿来自2022年7月新发行的两只新基金:易方达品质动能三年持有混合A与C。也正是在这次发行中,很多投资者通过线上交流,比较清晰地了解到陈皓的投资风格。

“从风格上讲,我觉得我是一个偏左侧的基金经理,天生对比较热的东西持怀疑的精神和态度,对比较泡沫化的东西会比较排斥。”

“我对组合里面个股的预期收益率要求还是比较高的,我不会买一些我个人认为很平稳,但预期收益率很低的资产。”

“人性就是享受泡沫,而不是从泡沫中间去抽离;识别泡沫不难,难的是你能不能够下决心离开。”

……

知易行难。在具体操作中,陈皓说到做到了吗?

陈皓的成名作是易方达平稳增长混合,这是他2012年上任以来一直在管的一只产品,截至2022年12月8日,历时10年又74天,任职回报358%。不过,陈皓投资收益最好的基金不是易方达平稳增长,而是易方达科翔混合,他在2014年5月开始执掌这只基金,迄今历时8年又215天,任期回报481%。

整体而言,陈皓算是一位穿越牛熊周期经受住各种考验的基金经理。当然,市场大势不好,再优秀的基金经理也只能“随大流”。这两年,陈皓现任基金绝对收益也一般。

天天基金网显示,陈皓现任10只基金中,除了发行不久的易方达品质动能三年持有混合A与C,余下8只基金,近一年收益全部为负。其中,易方达科翔混合跌幅最大,下滑16.40%;易方达改革红利混合跌幅最小,下滑3.81%。

不过,公司研究室注意到,这两只基金在同类产品中的排名比较靠前。截至2022年12月8日,易方达改革红利混合在2509只同类产品中排名82,这已经非常靠前了;易方达科翔混合在2509只同类产品中排名704,也算是上等生。

有分析称,在中观维度,陈皓一般会寻找未来2-3个季度或者1-2年比较好的行业,判断行业的相对状态,在长期与短期之间、胜率与赔率之间寻找一个均衡比较,作为下一步的投资依据之一。在个股维度,陈皓强调自下而上选股,重点关注企业的商业模式和竞争格局,同时强调留有足够的安全边际。

近几年的过山车行情,让陈皓的投资理念经受了严峻考验,其中,对标沪深300指数的易方达均衡成长股票基金,比较能体现其选股思路与投资风格。

2020年5月初,陈皓接手这只基金,截至2022年12月8日,历时2年又201天,任期回报13.47%,近两年2.35%,近一年下跌16.40%,今年以来下跌15.22%。

从2022年三季度末持仓看,这只基金前10位的股票,从白酒到新能源与集成电路,再到医疗、航空、物流,除了众所周知的白酒与新能源龙头,其他细分行业公司的选择很有个性,且仓位也不像其他易方达系基金那么高度集中。

这只基金虽然是陈皓现任基金中近一年投资回报最差的一只,但公司研究室注意到,一直以来,其在同类产品中业绩排名却相当靠前,多数时间跑赢了沪深300指数。

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