长城基金副总经理杨建华：现任基金16只，10只亏损6只亏超20%

出品｜公司研究室基金组

文｜雪梅

在一般基民眼里，所谓中长期投资，也就3-5年。对于一款具体产品而言，近3年投资收益是观察基金经理乃至基金公司投研能力的一个重要指标。

一位基金经理，一家基金公司，如果有一两只产品，近3年投资收益为负尚可理解。若是大部分或一大批产品近3年收益都是负数，那就说不过去了。这说明，这个基金经理的投研能力，这家基金公司的投研体系，这段时间肯定出了问题。

以此观察，基金经理杨建华及其所在的长城基金公司，近3年的表现可谓不尽人意。

杨建华近3年业绩正少负多，2021年以来任职12只基金10只亏损。

Choice数据显示，截至2025年9月9日收盘，杨建华管理过的23只基金中，14只任职回报为负，9只任职回报为正。他现任基金16只，任职回报为负的10只，其中亏损20%以上的6只。

从杨建华现任基金的业绩分布看，回报较好的产品，任职时间较早，业绩前3名任职时间分别开始于：2013.06，2009.08，2019.01。回报较差的产品，任职开始时间较近，主要集中在2021与2023年，其中2021年6只，2023年4只。

换句话说，这位资深基金经理在2021年以来的这轮牛熊转换中表现较差，在此期间任职的12只产品中有10只亏损。

长城基金主动权益投资不尽人意，近3年业绩中2/3产品亏损。

Wind数据显示，截至2025年9月5日收盘，长城基金公司目前有126只主动权益产品，有近3年可比业绩数据的82只产品中56只亏损，占比68.29%；收益为正的26只，占比31.71%。换句话说，这家老牌基金的主动权益产品，近3年业绩中2/3产品亏损。

这些亏损产品中，亏损超过20%的10只，亏损10%-20%的27只。其中，亏损最厉害的是长城中国智造A/C，亏损44%以上；紧随其后的是长城久源A/C，亏损超35%。 

冰冻三尺非一日之寒。

业内人士认为，长城基金公司主动权益投资亏损，是多年来多种因素综合造成的。

首先，公司产品结构失衡，权益规模占比不足8%。

Choice数据显示，截至2025年一季度末，长城基金整体管理规模为3335.37亿元，其中股票型基金4.44亿元，混合型基金219.73亿元，指数型基金141.35亿元，去掉指数基金里的债基与同业存单，三类权益产品合计规模仅为254.8亿元，占公司总管理规模7.64%，不足8%。

这说明，这家老牌基金公司，近年来过度依赖固定收益类产品，权益产品未能形成拳头优势，成为事实上的短板。

其次，基金投资策略与市场风格错位。

近年来，A股市场风格多变，长城基金部分基金经理坚持的投资策略与市场阶段性热点出现错位，未能及时适应市场变化。

上述基金经理杨建华的表现，就是如此。

作为长城基金公司的副总经理和投资老将，杨建华的主要投资策略是“长期持有优质资产”。从他近年的持仓组合看，高度集中于白酒等传统消费股，在板块经历长期回调时未能及时有效调整仓位，错过了其他板块的结构性机会。

杨建华管理的长城品牌优选，就是一个典型。

截至2025年6月30日，长城品牌优选A持仓前10股票中，前6名是清一色的白酒，股票市值占比高达50%。

放在眼下看，这种持仓或许并不为过。毕竟，经过种种利空后，白酒行业正在加速出清，或许正迎来业绩与股价的双重拐点。

但是，2021年以来，市场结构性行情盛行，长城品牌优选A长期坚持这样的投资组合，基民的煎熬可想而知。

Wind数据显示，2019-2020年，大消费站上风口。这只基金连续2年大涨，取得61.81%、73.21%的优秀业绩。随后，这只基金连续4年亏损，分别是：-11.42%，-21.74%、-19.53%、-5.86%。

2025年初以来，截至9月5日，长城品牌优选A净值增长6.05%。虽然扭亏为盈，但还是没有跑赢业绩基准与沪深300以及偏股型基金的平均涨幅。 

与杨建华“喝酒”的执着相比，曾担任长城基金研究部总经理的廖瀚博，则过于“跳脱”，喜欢高频调仓，在管基金行业切换频繁。

2023年，廖瀚博管理的长城远见成长混合A，四个季度的持仓前10就频繁变换。

数据显示，2023年2季度，这只基金1季度持仓前10，只剩下中航光电；到了3季度，2季度持仓前10，又只剩下立讯精密；4季度末，3季度末持仓前10，留下来3只：立讯精密、三花智控、新宙邦。

总起来看，这一年，这只基金每个季度的重仓股及行业切换都极为频繁，看不出基金经理的投资主线究竟何在？

由此就可以想象，作为基金经理的廖瀚博，当时有多么焦虑！

有分析认为：2022-2024年期间，长城远见成长混合A持仓在白酒、锂电、军工、半导体等多个板块频繁轮动，单季度前十大重仓股涉及的申万一级行业数量均超过5个，多数标的持有周期不足半年，未能有效捕捉趋势。

事实上，长城远见成长混合A在2023年换手率高达404.71%，2024年换手率402.11%；2025年上半年，换手率就高达463%。也就是说，2年半时间，这只基金换手率高达1269.82%。

与此同时，这只基金的净资产规模却从6.92亿元跌到2.39亿元，下滑65.46%。 

近1年，长城远见成长混合A业绩表现尚可，但从成立以来依旧亏损。Choice数据显示，截至2025年9月9日收盘，这只基金成立以来净值增长为-8.41%。