净利暴涨近5倍背后：拉卡拉清仓蓝色光标撑业绩 主业盈利仍承压

近日，拉卡拉支付股份有限公司披露2026年第一季度业绩报告。

财报显示，拉卡拉2026年一季度实现营业收入16.14亿元，同比增长24.20%；归属于上市公司股东的净利润5.95亿元，同比暴涨490.97%。与净利润的亮眼表现形成鲜明对比的是，公司扣除非经常性损益后的归母净利润仅实现8589.08万元，同比微增1.43%。归母净利润与扣非净利润之间高达5亿元以上的差距，揭示了业绩暴增的真实来源。

从收入结构来看，支付业务仍是拉卡拉的绝对支柱。一季度支付业务实现收入13.85亿元，同比增长20.06%，主要系支付交易金额增长所致。在支付业务内部，境内综合收单交易金额达1.12万亿元，同比增长14%。其中，刷卡交易企稳回升，交易金额达7061亿元，同比增长6%；扫码交易继续较快增长，交易金额达4147亿元，同比增长31%，成为拉动整体交易规模提升的重要引擎。科技服务业务则实现收入1.11亿元，同比增长93.81%，但该增长主要系天财商龙并表影响，而非内生性驱动。

国际化业务方面，拉卡拉跨境支付与外卡收单业务保持快速增长，服务商户数量分别同比增长62%和37%，交易金额分别同比增长39%和98%，正逐步成为公司重要的增长支撑。

然而，净利润暴增491%的核心原因并非来自主营业务的改善，而是源于对蓝色光标股票的全部清仓处置。2021年，拉卡拉通过协议转让方式收购蓝色光标1.44亿股流通股，交易对价9.14亿元。2025年公司启动对该笔资产的处置，当年合计确认收益9.75亿元。进入2026年一季度，拉卡拉完成对蓝色光标剩余股票的全部清仓，确认投资收益5.51亿元，增加税后利润4.63亿元。该笔收益贡献了当期归母净利润的约93%，叠加其他非经常性收益后，合计非经常性损益达5.09亿元，占当期净利润的85%。一季度公司投资收益达到5.85亿元，同比增长2269%，成为业绩大增的主因。

剔除蓝色光标相关全部收益后，公司2026年一季度主业对应的归母净利润仅约0.86亿元，这与扣非净利润8589.08万元的数据基本吻合。扣非净利润仅微增1.43%，公司核心主营业务盈利能力依然疲弱。

2025年全年，公司实现营业收入55.47亿元，同比下降3.68%；扣非归母净利润3.01亿元，同比大幅下滑45.58%，主要受银行卡交易金额同比下降13.73%的拖累。尽管2026年一季度扫码支付、跨境支付等新兴业务展现增长韧性，支付业务收入已恢复增长态势，但从利润端来看，主业盈利改善的幅度极为有限。

随着蓝色光标股票的全部清仓完成，公司2026年后三个季度将失去这一重要的利润来源，全年业绩面临大幅回落的压力。现金流数据同样值得关注，2026年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-8438.73万元，经营端已呈现资金净流出态势。此前2024年全年经营活动现金流净额为8.99亿元，进入2026年一季度后该指标已转负，需要警惕后续现金流变化对公司日常经营的影响。