中金IPO定价能力有待提升：承销中一科技赚1.24亿，包销新股赔1.35亿

自4月21日首发上市，湖北中一科技股份有限公司（简称“中一科技”，301150.SZ）跌跌不休。以4月28日收盘价95.45元计算，这只锂电池上游材料新股，较163.56元/股的发行价已跌去41.64%。

那些打新中签的股民，上市当天没走的要赔钱，目前还没走的手头持股市值则是近乎腰斩了。而中一科技首发上市的主承销商为中金公司，通过包销弃购股票购得公司198.7637万股，位列公司前十大股东之一。这一回，这家海内外赫赫有名的投行巨头，终于明白什么叫自作自受。

中一科技主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，下辖云梦、安陆两大电解铜箔生产基地。

根据中一科技招股材料，公司对其主要客户较为依赖。宁德时代的全资子公司问鼎投资为中一科技首发上市的战略投资者，获配61.14万股，金额约1亿元。此外，中一科技的经营活动现金净流量持续明显低于净利润，公司以票据结算为重要付款方式，各期应收票据及应收款项融资余额占主营业务收入的比例明显高于可比公司。

IPO时，中一科技发行价为163.56元/股，市盈率高达91.57倍。0.02%的中签率，说明当初打新资金对这家锂电池概念股还是很追捧的。

发行结束后，中一科技本次发行募集资金总额为27.54亿元，募集资金净额为26.03亿元，最终募集资金净额比原计划多18.87亿元。4月18日，中一科技披露的招股说明书显示，公司拟募集资金7.16亿元，分别用于年产10,000吨高性能电子铜箔生产建设项目，技术研发中心建设项目，补充流动资金。 

粗略估算，中金公司在中一科技项目上的承销费大约在1.24亿元。以4月28日收盘价计算，其包销的198.7637万股，总市值大约亏损1.35亿，这样算起来，这笔生意中金公司不赚反亏。

进入4月份，新股破发频频创纪录，伴随破发潮，资本市场也屡屡现新股弃购现象。有数据显示，截至4月20日，今年已上市股票平均弃购比例为0.95%。

4月21日，在博鳌亚洲论坛2022年年会期间，中国证券监督管理委员会副主席方星海表示，“最近大家好像说有些IPO跌破发行价，这不是IPO太多了，这就是定价需要定得更合适一些，市场如果不认可，就要让定价得到市场的认可，其实就是定价能力进一步提升。”

方星海说，相信外资更多进入市场，特别是长期的机构投资者更多地进来之后，国际领先的机构也会进一步为这个市场提供服务，这个市场的定价、投资水平一定会进一步提升，市场会更有韧性，更有活力。（公司研究室）