云计算成为腾讯的新奶牛还差多远？

谈及腾讯，第一印象是联通万物的微信和让人爱恨交加的游戏。微信和游戏占据腾讯业务的半壁江山，是不折不扣的营收奶牛。

但在审批趋严、限制未成年人游戏时间和消费以及解除微信外链屏蔽等背景下，两大业务奶牛增长接近停滞。

谁能扛上大旗，接下微信和游戏的班，成为新的第二增长曲线？腾讯对云计算寄予了厚望。

财经观察站

作者 念鸥

从爱答不理到增长新引擎

腾讯云伴随数字化浪潮发展壮大，近几年其所在的金融科技及企业服务板块在腾讯经营中的比重逐年增加。

2020年，金融科技与企业服务板块增长26%至1280.86亿元，在总收入中的占比进一步提升至27%，稳居腾讯第二大收入来源。

2021年第四季度，金融科技和企业服务板块的营收同比增长25%，达到了479.58亿元，占比提升至33%，首度超过网络游戏板块，成为腾讯第一大收入板块。

起初的云计算由于前途不明，在腾讯并不受重视。2010年，“IT领袖峰会”现场，在对云计算的讨论中，马化腾认为云计算成为“水电煤”要等上几百年。

而随着云计算成为数字社会的基础生产力，云行业成为了一种互联网大佬眼中的香饽饽，腾讯也不能例外。相关财报数据表明，云服务在大厂各自业务版图里的比重，已经在逐步提升。

阿里云营收规模从2015年的12.7亿元，增长至2021年的724亿元，总营收占比约8.7%；华为云则罕见地首次在财报发布会上披露2021年营收为201亿元，总营收占比约3.2%。

错过了起步和先发优势的腾讯云， 奋起直追。依靠着腾讯QQ、微信、小程序、微信支付等构成的腾讯生态，腾讯云进入了飞速发展期，成为了腾讯增长的新引擎。

相关财报及机构分析显示, 2018年，腾讯云全年营收为91亿元，2019年营收超过170亿, 2020年营收为259.7亿，2021年营收收入约300亿元人民币。

2022年Q1财报中，腾讯将“金融科技和企业服务”进一步细化为“金融科技、云及其他企业服务”，更是凸显了腾讯对于云计算板块的期望。

与之对应的是腾讯对主打产品微信和游戏的增长趋缓的焦虑。

微信方面，截止2021年12月31日，微信及Wechat的合并月活为12.68亿，同比增长3.5%，环比增长0.4%。QQ端的智能终端月活为5.52亿，同比下滑7.2%，环比下滑3.8%。

腾讯游戏业务则持续“失速”。2021年腾讯游戏营收1743亿元，总占比31%。其中本土游戏市场收入增长仅6%至1288亿元，增长已经接近停滞。

长期停发游戏版号、不断收紧的监管政策是腾讯游戏业务减收主因。而腾讯游戏业务在《王者荣耀》之后，一直未能推出新的爆款，而《和平精英》、《英雄联盟》等手游都在短期火热之后，收入出现下滑。

此外，腾讯游戏未成年人比例偏高有关，其变化也对营收较大。2021年第四季度，未成年人总时长同比减少88%，占腾讯本土市场游戏总时长的0.9%。未成年人总流水同比减少73%，占腾讯本土市场游戏总流水的1.5%。

2022第一季度颓势不减，腾讯控本土市场游戏收入的增长更是没有跑赢大盘。该季，中国游戏市场同比增长3.17%，腾讯本土市场游戏收入则是下降1%，而占比较大的手游收入更同比下滑3%。

瘦死的骆驼比马大。对比起微信和游戏现有体量，腾讯的金融科技和企业服务要想成为第三极也是殊为不易。

2022Q1，金融科技及企业服务板块同比增长10%，是该业务历史新低。2021年四季度同比增长34%、2020第四季度同比增长25%。财报称，主要是受疫情影响，今年三月商业支付交易金额和企业服务收入都有所减少。

成为新奶牛的几点隐忧

虽然这几年跟上了云计算行业发展的风口，腾讯云一直在增长的快车道，但由于行业进入到发展平台期，突破难度激增，要想让云计算成为腾讯的奶牛担当，困难不少。

行业竞争激烈，腾讯云第二的传统地位不保。在2019年还不大出名的华为云，在2021年一季度的时候追平了腾讯云，两者在都占有11%的市场份额。

2022年3月21日，据Canalys 发布2021年中国云计算市场报告显示，阿里云37%、华为云18%、腾讯云16%。

2022年4月15日Gartner发布的“2021年全球云计算IaaS市场份额”数据，华为云以4.61%的占比，超过2.81%的腾讯云。

增收不增利、增速放缓是腾讯需要面对的老大难问题。2021年Q4电话会上，刘炽平坦承云业务目前处于净亏损状态

在争夺市场份额展开的超低毛利率价格绞杀战中，腾讯云不乏“以0.01元成功中标”；4核、8G、5兆配置的腾讯云，年费1k多，远低于同等配置的华为的5k等行为。

扣除研发成本、硬件损耗成本、经营成本后，国内云厂商盈利困难。这两年，腾讯几乎没有在财报中披露腾讯云相关财务数据，这或许与其盈利困难不无关系。

根据中信证券测算，2020年至2022年腾讯云毛利率仍将为负，分别为-14%、-7%和-7%。

前期腾讯减员传闻从另外一个侧面，反应了腾讯云想摆脱增收不增利困境的纠结。根据报道，到2022年底，腾讯CSIG的裁员人数或将超过 20%。

在净利难挣的形势下，步入2022年，云厂商还有着增速普遍放缓的烦恼。有公开报道称，多家国内外云厂商2021年业绩数据显示，国内云厂商50%-60%高增长阶段已结束，20%-30%增长率是当前的普遍增速。

toC到toB能否华丽转身。面对中小企业用云需求市场新蓝海，腾讯转向为实体行业赋能。拥抱产业不断加快提升面向用户领域的整体服务能力，强化产业连接能力，寻求更大突破。

2018年9月，腾讯便宣布组织架构调整，将原有七大事业群（BG）做了重组整合，并成立了云与智慧产业事业群（CSIG），而腾讯云便是CSIG的核心。

腾讯集团高级执行副总裁、CSIG（云与智慧产业事业群）CEO汤道生表示，云应用向各行各业扩展，再往下走会进入“深水区”。“我们看到很多行业，比如制造业、能源、政务和农业等有很强的数字化转型需求，也在积极推动用云计算、人工智能去助力这些行业。”

腾讯云以往更多的基于其社交、游戏、金融业务、文娱、大健康等强势生态展开，进入其他新的to B行业并没有先验经验可借鉴。非标、分散、个性化的产品，无法低本钱复制，需求投入宏大的资源和时间财务本钱，贴身定制数字化转型战略，运营成本高，这都是更擅长于to C的腾讯需要解决的难题。

还需要指出的是to B是一个高成本、低回报率的重资产买卖，腾讯短期内仍无法从中获得较大收益。

腾讯高管在回答分析师提问时就表示，SaaS类产品需要针对不同的客户进行定制化解决方案，利润率低，且需要一定的市场推广成本。

在未来的大政企上面，腾讯优势不明显。政企市场由于巨大的体量和良好的示范效应正成为云厂商的必争之地。腾讯云这两年在全面倒向大的政企市场，但同样面临着前有挤压和后有追击的境遇。

依靠在运营商时代积累的诸多政企领域的客户资源，让华为云在政务云领域如鱼得水。百度的“适合跑AI的云”和“懂场景的AI”构成了云智一体的发展战略，正在形成差异化竞争优势。考虑到安全性等因素，有国资“背书”的天翼云、移动云、联通云在政务市场会更受青睐。

此外，政企客户的钱难挣。和中小企企业同样有的非标化问题之外，大的政企客户还受到政策合规、管理流程等要素约束，对公共云承受水平较低，偏爱私有云、混合云、专有云。招致本来基于公有云想象的“水电煤”自助效劳，变成了贴身效劳。

出海破局待解，竞争更加激烈。要想获得更大的增长空间，东方亮，西方同样要亮才行，出海是腾讯破局的必答题。起步较晚的腾讯云，现在离阿里云都有不少差距，更何况还要面对亚马逊AWS、微软Azure、谷歌Google Cloud等重量级选手。目前腾讯云出海重点是自建北美、新加坡节点等优势区域，将更多的地区跟全球合作伙伴共同构建，整合优势资源。

还有需要关注的是，在开拓疆域的同时，腾讯的互联网大客户也在流失。例如，拼多多在陆续把部分云服务，从腾讯云迁移至其他云上。

腾讯云想要成为真正的现金奶牛，确实还有很长的路要走。