国美，大厦将倾

2021年2月18日的集团高管会上，归来的黄光裕曾放下如此豪言。两年时间不到，这家 36 岁的国民企业却陷入前所未有的深渊。 

被曝停发工资上热搜

据媒体报道称，北京鹏润大厦国美总部的员工10月28日接到全员大会通知。当天下午，国美电器董事长黄秀虹出现在台上表示：公司到12月底之前，只会给员工上社保，不会再发工资了。此外，国美还要求员工签署承诺函。

据《棱镜》报道称：接着，黄秀虹批评了员工们近期的工作态度，认为大家缺少大局观，困难时期应不计得失，与公司共进退。她接着补充了一句：今后中长期，工资发放也存在不确定性。会后公司会出具一份承诺书，员工可以各自去找主管签字。

11月3日，多位仍在国美集团就职的员工告诉记者，近期国美正要求包括国美电器等所有集团员工签署有关工资延迟发放的承诺函，HR要求集团员工本周内要完成签署。今年以来，国美旗下多个平台此前被爆出业务收缩，存在裁员、拖薪等情况，国美集团还于9月陷入欠薪风波。

不过今天据第一财经报道，国美内部人士称：“公司只是提示未来半年可能会出现工资缓发的情况，并不是说不发工资。”

但诸多迹象表明，黄光裕经营了35年的国美帝国已经摇摇欲坠、大厦将倾。

负债585.68亿 经营收入枯竭

国美2022年中报显示，其总负债规模达到了585.68亿元，其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款有229.02亿元。而目前公司的现金及现金等价物仅为24.09亿元，同期经营活动现金流更只余5535万元，比照2021年的21.4亿元现金流呈现断崖式下跌。

且2022年上半年关闭门店562家，净减少门店370家，另外，还退出60个城镇。

业绩方面，国美零售自2017年净利润转为亏损以来，至今未能扭转亏钱的局面。从2017年至2021年及2022年上半年，国美零售净利润分别亏损4.5亿元、48.87亿元、25.9亿元、69.94亿元、44.02亿元和29.66亿元，五年半时间累计亏损超过220亿元。

国美近几年盈利情况

对于国美来说，相比于负债，当下更难解的问题实质在于流动性危机，即经营收入的枯竭。

据《棱镜》报道称，国美内部员工透露，从2021年底开始，国美电器门店开始与供应商交恶。或许因为急于筹措或占用资金，黄光裕打破了传统的销售周期，要求供应商向国美单独支付一笔数目不菲的展厅服务费，并一次性交付全年的费用。多数供应商没有接受这个条件，黄光裕便停止了货款交付，供应商也转而向门店断供货品。

国美中报里显示：其应付账款和票据的周转天数已由上年同期的144天陡增到301天。

Wind数据显示，国美目前的债权人来自超过20家银行和信托公司。其中，第一大债权人为渤海银行，贷款8月已到期，风险敞口高达70多亿元。此外，兴业银行对国美的贷款也超过30亿元。

据《财新周刊》从两家银行内部获悉，国美从渤海银行处获得了半年展期。而兴业银行因国美在该行有利息未付，到期贷款展期被拒。《财新周刊》同时披露，北京市政府于8月初开始介入国美资产重组，市金融局、商务局等部门为此成立了专办小组，并召开了两次联合债权人会议。但目前国美提出的债转股、资产抵债等重组方案并未获得债权人积极反馈，贷款展期与新增授信等谈判均推进艰难。

18个月复兴国美计划失败

国美由黄光裕于1987年创立，已发展成为集零售、互联网、金融、研发制造、地产、投资等业务板块于一体的综合性产品加服务的提供商。国美零售控股有限公司为国美集团旗下上市公司，于2004年7月在港交所上市。

2021年2月底，黄光裕刚刚获释归来时，曾抛出了一份要在“18个月内复兴国美”的计划，“国美零售”股价也因此一度上扬至2.55港元/股的高位、超600亿港元的市值，还被市场戏称为“躺赢”苏宁。

随后，其延续了其早年间的激进风格，对国美进行了 " 大刀阔斧 " 的改革。其中包括主打娱乐化零售的平台 " 真快乐 "，以及以家装业务为主的平台 " 打扮家 "。 

真快乐对标的是淘宝直播，想要做视频导购。拆解真快乐的品牌名，" 真 " 对应的是货真，" 快 " 意味着物流迅速，" 乐 " 则代表其有娱乐性，对应的是 " 抖快 " 等直播平台。再看打扮家，黄光裕曾给打扮家定下的目标是：2024 年平台规模达到 5000 亿元，并喊出了在家居家装市场 " 再造一个国美 " 的口号。 

据36氪报道称，为了大力推广这两大平台，" 黄光裕玩命地用线下的窗口去做线上推广，并不遗余力地发展金融分期付款业务。"员工透露。

据《棱镜》报道称，多名国美在职和离职员工表示，从今年上半年开始，“真快乐”早已被停止了业务投入。8月中旬，黄光裕在国美内部发布了一篇长文，正面承认了“18个月复兴计划”的失败，表示“我们对执行的困难预料不足”。但他又再次抛出了一个新目标：“2023年实现较高盈利并达到以往较高水平，2024年达到历史最好水平，2025年明显超越历史最好水平。”

伴着国美不断流失的员工和高管，以及难以兑付的薪资和赔偿金——已没有人愿意再相信黄光裕的“复兴计划”。

如今的国美，距离 " 被时代浪潮拍死在沙滩上 " 仅一步之遥，资不抵债、破产重组的命运随时可能降临。但黄光裕手里还有一张王炸—— 两家房地产公司。分别是北京鹏润房地产开发有限责任公司和国美地产控股有限公司。上述两家地产公司共有对外投资 24 起，其中仍在业、存续的企业 14 家。另据国美官网显示，国美旗下的地产板块主要有 " 国美地产、申福、玖号置业 " 三个。 

即使没有白衣骑士现身，卖楼还债也不失为一个选项。但在流动性危机面前，时间才是最大的敌人。