公司研究室·每周回顾：ChatGPT：终于能“联网”了；社保基金：成立以来年均投资收益率7.66%

一、宏观行业

中信证券：特殊再融资债重启为市场注入“强心剂”

9月26日，内蒙古自治区政府再融资一般债券（九期至十一期）信息披露文件公告，三期债券拟发行规模分别为274.4亿元、194.4亿元和194.4亿元，合计663.2亿元。中信证券研报指出，7月政治局会议提出“一揽子化债方案”后，债务化解的呼声日益高涨，而此次内蒙古发行特殊再融资债券可谓是千呼万唤始出来，预示着化债推进的正式落地。此次特殊再融资债券重启的时间节点未超预期，但其“偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款”的资金用途让人眼前一亮，表明了债务化解和清理拖欠企业账款的合二为一，也彰显了本轮化债的方向和决心，以及对经济修复的重视程度。在此背景下，信用市场行情有望进一步演绎，风险偏好型机构甚至可参与化债积极地区高收益债和存量高等级民企债的双轮驱动投资策略。

ChatGPT再迎重磅升级：终于能“联网”了

作为生成式人工智能（AI）领域最具代表性的应用，此前仅限于2021年9月之前从互联网抓取的数据。相比之下，微软和谷歌的聊天机器人均可以进行网络搜索，并提供原始材料的链接。Meta周三发布了一款新的聊天机器人，可以使用必应进行网络搜索。OpenAI周三表示，ChatGPT现在可以浏览互联网，为用户提供最新的权威信息，并提供直接来源链接，不再局限于2021年9月之前的数据。OpenAI称：“现在ChatGPT Plus和Enterprise（企业版） 用户可以使用浏览功能，将很快扩展到所有用户。要启用，请在GPT-4下的选择器中选择‘使用必应浏览’（ Browse with Bing）。”

躁动的华为Mate 60 Pro供应链：订单爆了

9月25日，在华为秋季全场景发布会上，华为常务董事、终端BG CEO余承东表示，华为先锋计划开展以来，受到了消费者喜欢，目前正在加班加点紧急生产。记者了解到，除了备受关注的华为卫星通信、星闪技术等创新技术的供应商外，包括光学、面板、结构件等公司都正处于加速生产阶段。一名消费电子行业的资深供应链人士透露，欧菲光在南昌的工厂这半年新招了几千人，增加了好多产线在生产。另外一家华为供应链信维通信则对界面新闻表示，下半年是公司的生产旺季，目前公司订单饱满，产能利用充分。

二、公司

中东土豪沙特阿美再出手：这一次看上东方盛虹

9月27日晚间，上市公司东方盛虹公告，与沙特阿美的子公司阿美亚洲签署了框架协议。沙特阿美或其关联方有意向成为公司全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司的战略投资者。这是继今年上半年沙特阿美豪掷总额超1000亿元人民币在华大手笔投资之后又一次出手，而目标仍然明确是中国的石化公司。有长期在中东地区从事能源行业的某中国企业代表在接受采访时，以沙特为主的中东国家在中国进行石油石化方面的投资，这些年来一直都有。但是今年以来会更加频繁，这和两地之间的关系变好，包括“一带一路”倡议带来政治的互信建立是密切相关的。

贾跃亭造车：9年投资约219亿元，仅交付3辆

近一个月来，法拉第未来股价节节下跌，截至当地时间9月27日收盘，法拉第未来报1.37美元，跌幅44.31%。其市值跌破3000万美元关口，最新报2548.3万美元。值得注意的是，法拉第未来股价从8月3日的26.71美元跌至1.37美元，近2个月时间跌幅高达95%。9月27日，FaradayFuture（法拉第未来，下称“FF”）官方公布了FF全球首席执行官Matthias Aydt致全体股东的一封信。信中提到，在过去的九年里，我们已经投资了约30亿美元（约合人民币219亿元），使FF成为新兴的电动车领导者。这些资金已经投入到我们的产品和技术中，使我们得以交付我们的旗舰车型FF 91。不过，今年第三季度仅交付3辆FF 91 2.0。

特斯拉：采用一体化压铸技术，成本降40%

上海浦东临港的特斯拉超级工厂，这里生产的特斯拉Model Y车型的后底板总成系统，已经成功采用一体化压铸技术实现快速铸型。据介绍，在特斯拉Model Y一体压铸的后底板车型上，原本散件被安装集成为一个零件，生产效率得到大幅提升。相比传统方式，车身系统节省重量超10%。另外，成本也有非常明显的优势，得益于优化的结构设计以及材料回收利用成果，车的后底板总成系统采用一体压铸方式后，成本降低了40%。在节约成本的同时，生产时间也在大幅节省。据介绍，特斯拉第一次完成 “100万辆”的目标，上海工厂用了33个月，而这次从“100万”到“200万”，只用了13个月。

常山药业：股价翻倍，“减肥药”还未开始临床

因近半个月股票价格累计涨幅达150%，明显偏离同行业和创业板综合指数增长幅度，9月25日，河北常山生化药业股份有限公司再次发布股票交易异常波动公告。常山药业在公告中提示：“公司开展的艾本那肽临床试验，适应症为治疗2型糖尿病，不涉及肥胖适应症。公司尚未开展艾本那肽针对肥胖或减重的临床试验。公司没有涉及减肥功效产品的收入。”针对常山药业艾本那肽商业化落地时间，以及公司是否有意拓展艾本那肽减重适应证，9月25日，《中国经营报》记者致电常山药业证券部采访，其证券部相关负责人表示，对于公司艾本那肽商业化落地时间，具体要看后续申请上市后药监局的审批时间长短，目前公司还未提交艾本那肽上市申请，公司方面也没有办法去预测。同时，公司目前也没有拓展艾本那肽针对减肥减重领域的临床实验的想法。

三、基金

社保基金：成立以来年均投资收益率7.66%

全国社会保障基金理事会发布的2022年社保基金年度报告显示，社保基金自成立以来的年均投资收益率7.66%，累计投资收益16575.54亿元。2022年，社保基金投资收益率为-5.07%（扣除非经常性损益后的投资收益率为-4.53%）。

中泰证券首席经济学家李迅雷分析，2022年社保基金出现了5%左右的浮亏，这应是去年罕见的多重不利因素叠加造成的。从国内机构投资者2022年的平均收益率横向比较看，该浮亏水平还算是比较低的。

从历史上看，2000年至2022年，社保基金曾经还有过两次浮亏，分别是2008年和2018年，分别对应的国际情形是美国次贷危机和中美贸易摩擦。可见，资本市场出现的波动会对社保基金的投资业绩带来一定的负面影响。但这种影响程度是有限的，并不能动摇社保基金长期投资和价值投资的理念。

李迅雷进一步分析，2022年国内受到疫情蔓延的影响更大，同时外部在高通胀和主要经济体纷纷加息的背景下，资本市场面临的不利因素比以往更多，基金投资面临的风险挑战显著增多，管理运营难度不断加大。

权益类资产配置是社保基金锚定长期稳定收益的重要因素。社保基金理事会相关负责人介绍，面对资本市场超预期波动和基金短期回撤压力，2022年社保基金始终坚定信心、保持定力，结合长期资金优势和特点，在A股市场阶段性低点，多次把握机会进行加仓，为获取长期较好收益打下了基础，也发挥了稳市场、稳预期、稳信心的积极作用，虽然当年股票投资出现一定的浮亏，但均战胜了相关市场指数。

报告显示，2022年末，社保基金权益总额为26016.15亿元，包括：全国社保基金权益25336.56亿元，其中，累计财政性净拨入10912.04亿元，累计投资增值余额14424.52亿元；个人账户基金权益679.59亿元，其中，委托本金余额347.72亿元，累计投资收益余额331.87亿元。

展望今年全年，社保基金的投资环境有望改善。李迅雷表示，从中国经济的基本面看，8月以来经济趋稳的势头比较明显，投资和消费均同比上升，出口也有边际改善的迹象。与此同时，四季度财政、货币政策的发力空间还比较大，全年经济增长的各项目标有望顺利完成。此外，在高质量发展的目标下，上市公司质量也有望得到进一步提升。