解读央行最新消费金融专栏：增加服务消费领域供给，利好消金公司ABS及金融债发行

出品｜WEMONEY研究室

文｜刘双霞

5月9日，央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告。

WEMONEY研究室关注到，央行在报告中单独列出《持续完善金融服务支持提振和扩大消费》专栏，其中提到，金融支持消费已有较好基础，仍有进一步发力空间。央行指出，消费领域结构性矛盾仍较为突出，文体旅游、养老托育、医疗健康等服务消费领域个性化、高品质供给存在缺口，县域服务消费基础设施建设和物流配送体系不完善。

央行将研究出台金融支持消费的指导性文件，指导金融机构加强消费金融服务，着重从供给侧发力，强化对旅游、住宿餐饮、文体娱乐、教育培训、居民服务等重点服务消费领域的高质量供给，加大消费基础设施建设和商贸流通体系建设金融支持力度。

总结来看，政策导向包括：

1. 扩大消费金融供给规模。这意味着消费信贷总量将进一步提升，服务消费相关行业的融资可得性将显著提升，利好消费金融公司发行ABS和金融债。
2. 优化消费信贷结构与产品。监管引导消费信贷结构从"商品驱动"转向"服务驱动"，如文体旅游、养老托育、医疗健康等服务消费领域个性化、高品质供给。此外，监管延续对普惠小微、县域消费基础设施的金融支持，可能催生下沉市场（县域、农村）的消费金融产品创新。
3. 完善消费金融生态体系。具体包括支付基建升级、跨境消费场景拓展、多层次服务体系构建等。这将推动支付与信贷的协同效应增强，消费金融渗透率在更多场景中提高。

四、风险控制与合规要求。政策强调"用途规范"，可能推动金融机构加强消费贷资金流向监控（如限制流入房市、股市）。同时，监管要求"覆盖成本"的同时保持利率低位，可能倒逼金融机构通过大数据风控实现精准定价。消费金融行业或面临更严格的合规审查，但数字化风控能力强的机构将获得竞争优势。

整体来看，监管思路是推动形成“支付+信贷+服务”闭环，减少消费者后顾之忧，进而提振和扩大消费。对于消费金融行业来讲，政策红利与转型压力并存。消费金融规模扩张（尤其是服务消费领域）、利率下行带来需求释放、支付场景延伸等将扩大市场增量。但与此同时，消费金融从业机构面临平衡普惠性与盈利性、传统信贷模式向"场景+服务"转型的压力以及县域市场基础设施等挑战。

下为央行专栏全文：

《持续完善金融服务支持提振和扩大消费》

提振消费是当前扩内需、稳增长的关键点。中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年工作的首要重点任务。

当前全球贸易摩擦加剧，外需对经济增长的支撑作用趋弱，我国经济正加速向以内需为主导的增长模式转型，消费已成为构建新发展格局的重要引擎，对拉动国民经济增长具有重大作用。近年来，国内消费增速有所放缓，但在政策引导与市场机制的双重作用下，消费市场活力正逐步释放，增速呈现稳步回升态势，展现出复苏向好的积极信号。从结构看，受限于市场饱和与供需适配性，传统商品消费增长逐渐承压，而服务消费需求持续升温，服务消费占居民消费支出的比重稳步提升，在扩大内需乃至经济高质量发展进程中的作用愈发凸显。

金融支持消费已有较好基础，仍有进一步发力空间。当前我国银行、消费金融公司、汽车金融公司等多层次消费金融服务体系建设较为完善，为消费市场稳定发展提供了重要支撑。金融机构围绕以旧换新、冰雪运动等消费场景，持续创新推出多元的消费信贷产品和服务模式，有效激发了市场活力，全国社会消费品零售总额持续增长。同时，消费领域结构性矛盾仍较为突出，文体旅游、养老托育、医疗健康等服务消费领域个性化、高品质供给存在缺口，县域服务消费基础设施建设和物流配送体系不完善。从金融支持消费情况看，传统信贷依赖度较高，股权、债券等直接融资占比偏低，信贷产品适配性不足，需要通过构建与消费需求相匹配的金融产品和服务体系，扩大消费领域高质量金融供给，最终形成消费与金融相互赋能、深度融合、良性循环的发展格局，持续释放消费市场增长动能。

下阶段，中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策，发挥结构性货币政策工具作用，加大宏观信贷政策指导力度，引导金融机构积极满足各类主体多样化资金需求。

一是落实好适度宽松的货币政策，为扩大消费营造良好金融环境。按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”要求，适时调整优化政策力度和节奏。综合运用准备金、再贷款再贴现、公开市场操作等多种政策工具，保持流动性充裕。探索运用结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持。

二是出台金融促消费一揽子政策举措。研究出台金融支持消费的指导性文件，指导金融机构加强消费金融服务，着重从供给侧发力，强化对旅游、住宿餐饮、文体娱乐、教育培训、居民服务等重点服务消费领域的高质量供给，加大消费基础设施建设和商贸流通体系建设金融支持力度。

三是持续优化消费信贷产品和服务。鼓励金融机构在风险可控、覆盖成本、用途规范的前提下，围绕重点场景、重大战略和重点人群优化信贷产品和服务，做好消费信贷支持。

四是增强消费金融机构资金供给能力。支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券，研究适度提升消费类信贷资产证券化注册额度，推动消费领域可证券化资产范围适度扩容，增加信贷资金供给支持。

五是构建高效、便捷的支付生态。聚焦“食、住、行、游、购、娱、医”等消费场景，持续推进支付便利化建设，提升境外来华人员支付服务便利性。