公司研究室每周回顾 商品市场节前避险情绪升温；超六成私募欲重仓或满仓过节

宏观.行业

商品市场节前避险情绪升温

商品市场节前避险情绪升温，资金从“抢筹”转向“落袋”。据文华财经，商品指数单日净流出84.67亿元，流出态势蔓延至各板块。其中，前期获利丰厚的贵金属板块成为资金流出主阵地，单日净流出42亿元，化工与有色板块分别流出22亿及19亿元。品种层面，沪银、沪金、沪铜位居流出榜前三，分别减持30亿、13亿及7亿元，显示在长假临近及宏观不确定性增加的背景下，资金参与意愿显著下降，离场观望成为主流策略。（郁言债市）

高盛：十五年来最严重的存储芯片短缺正在逼近

高盛报告预测2026年DRAM供应缺口达4.9%，为15年来最严重，2027年为2.5%。服务器DRAM需求激增是主因，2026/2027年增速预计39%/22%，占总需求53%/57%；PC和移动DRAM需求则放缓至5%/7%。NAND市场同样面临严重短缺，2026/2027年供不应求4.2%/2.1%，企业级SSD需求增长58%/23%，占比升至36%/39%。HBM TAM上调至540亿/750亿美元，ASIC需求占比达33%/36%。即便消费端需求极端恶化，DRAM供需仍将紧张，三星和SK海力士成主要受益者。

2026年1月动力和储能电池销量同增85.1%

2026年1月，我国动力和储能电池合计产量168GWh，环比降16.7%，同比增55.9%；销量148.8GWh，环比降25.4%，同比增85.1%。动力电池销量102.7GWh，占69%；储能电池46.1GWh，占31%。出口24.1GWh，环比降26%，同比增38.3%。动力电池装车量42.0GWh，环比降57.2%，同比增8.4%，三元电池占22.3%，磷酸铁锂电池占77.7%。销量前十企业为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科等，宁德时代装车量20.91GWh，市占比49.79%。

公司

字节跳动发布视频模型Seedance 2.0

字节跳动即梦AI发布视频模型Seedance 2.0，主打多模态参考与高效创作能力，围绕可控性、连贯性、表现力与制作门槛等痛点给出系统性改进。该模型支持多模态参考输入、多镜头一致性保持、原生音视频同步和自动分镜运镜，将AI视频生成可用率提升至90%以上，大幅降低制作成本。中银证券认为其有望带动AI多模态产业链，并推动AI应用触底反弹，建议关注AI应用、云服务、存储、算力等环节机会。

谷歌拟发行百年期债券

谷歌母公司Alphabet计划发行200亿美元美元债券，规模超预期的150亿美元，吸引超1000亿美元订单。谷歌还计划在瑞士和英国首次发行债券，包括罕见的英镑计价百年期债券，为上世纪90年代末以来科技公司首次尝试。公司预计2026年资本支出1750-1850亿美元，较2025年的914.5亿美元可能翻倍，巨额融资用于加码AI支出。摩根士丹利预计超大规模云服务商2026年借款规模将达4000亿美元。

阿里明确淘宝闪购三年内不用考虑亏损

2026年初，马云将淘宝闪购业务定位为“集团里程碑意义的战役”。阿里核心管理层在内部会议明确，鼓励团队大胆推进闪购业务，三年内无需背负亏损负担，2026年投入力度将超2025年，即时零售被列为核心发力点，战略目标直指市场绝对第一，其中餐饮外卖业务将聚焦30元人民币以上高客单价订单，并提升配送精细运营水平。（晚点LatePost）

中芯国际：12英寸产能接近满载，今年资本开支维持81亿美元高位

中芯国际四季度营收178亿元，同比增长11.9%；毛利31亿元，毛利率17.4%；归属于上市公司股东净利润12.2亿元，同比增长23.2%；扣非净利润9.47亿元，同比暴涨112.4%，产能利用率逆势攀升至95.7%。联席CEO赵海军在财报电话会议上表示，在AI产业推动下，相关业者希望1-2年建设未来10年需要的数据中心，庞大需求短时间内难以化解。AI存储器产能提升需前端晶圆厂到后端封装测试等环节协同，尤其是后端进程漫长，因此缺货将持续数年。公司8英寸利用率整体超满载，12英寸接近满载，2025年资本开支达81亿美元，高于年初预期，2026年计划维持大致持平。

基金

天弘基金“固收一姐”姜晓丽离职

2月9日晚间，天弘基金发布一系列基金经理变更公告，宣布旗下“固收+”名将、管理规模超350亿元的基金经理姜晓丽因个人原因离任。这位在天弘基金服役超过16年、曾是公司在册任职时间最长的基金经理，正式卸下全部10只产品的管理职责。

离职前姜晓丽管理10只产品资产规模350亿元，其代表性产品天弘永利债券A任期总回报114.35%，跑赢业绩比较基准45.81点。天弘永利债券B在13个完整年度，有11年度录得正收益，任期近18年总回报172.05%，跑赢业绩比较基准64.69点。

超六成私募欲重仓或满仓过节

在春节假期临近之际，私募排排网最新问卷调查显示，高达62.16%的私募机构倾向于重仓或满仓过节。与坚定看多者相比，16.22%的私募选择中等偏重仓位（六至八成），13.51%的私募持中性态度（四至六成仓位），仅有8.11%的私募倾向于轻仓（四成以下）过节。基于问卷结果综合测算，私募机构在今年春节假期的平均仓位超过七成，达到75.68%。

关于春节后最看好的投资机会以及对应的组合构建，调查问卷结果显示，41.18%的私募看好“低估值蓝筹+科技成长方向”；29.41%的私募最看好科技成长方向；17.65%的私募最看好春节之后的资源股表现；还有11.76%的私募最看好“板块轮动机会”，认为节后市场轮动和高低切特征会更加明显，传统消费、传统制造业、高股息等方向均有轮动上涨的可能。（中国证券报）

华夏基金2025年净利润23.96亿元

2025年，华夏基金实现营业收入96.26亿元，同比增长19.86%；净利润23.96亿元，同比增长11.03%，营收与利润实现双增长。截至2025年末，公司总资产222.46亿元，总负债71.51亿元，财务结构保持稳健。规模方面，华夏基金实现跨越式增长。根据深交所ETF白皮书，2025年末，华夏基金管理规模达30144.84亿元，较2024年末增加5499.53亿元，正式突破3万亿大关。作为ETF行业龙头，其ETF规模优势持续扩大，2025年末规模达9569亿元，较上年末增长近3000亿元，领跑行业。

IPO

燧原科技科创板IPO进入问询阶段

2月11日晚间，上交所官网显示，“国产GPU四小龙”之一燧原科技科创板IPO进入问询阶段。

燧原科技系2026年A股受理的首单IPO，公司成立于2018年，是我国云端AI芯片领域企业之一。本次冲击上市，燧原科技拟募集资金约60亿元，拟投资于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能软硬件协同创新项目。

财务数据显示，2022—2024年以及2025年前三季度，燧原科技实现营业收入分别约为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元、5.4亿元；对应实现归属净利润分别约为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.1亿元、-8.88亿元，经计算，报告期内公司净利累计亏损约51.79亿元。（北京商报）

鸣鸣很忙行使超额配股权，额外募资5.5亿港元

2月10日，刚于1月28日在港交所挂牌上市的鸣鸣很忙发布公告，整体协调人悉数行使15%的超额配股权，按每股H股236.60港元，涉及合共约232.66万股H股，额外募资总额5.50亿港元，其合计IPO募资总额达42.20亿港元。超额配发股份预期2月13日开始买卖。（瑞恩资本）

智谱更新A股辅导备案，拟科创板上市

近日，中国证监会官网更新了智谱公司的IPO辅导进展信息。根据证监会披露，智谱撤回了其于2025年4月提交的辅导备案，并办理了新的辅导备案登记。智谱IPO辅导机构变更为两家券商，由原来的中金公司变更为国泰海通证券和中金公司两家，拟冲刺上交所科创板。

智谱成立于2019年，源自清华大学技术成果转化，是中国最早投身大模型研发的企业之一。2026年1月8日，智谱完成港交所上市，成为“全球大模型第一股”。上市之后，智谱股价震荡上扬，目前总市值已逼近1800亿港元。交易行情显示，截至2026年2月12日收盘，智谱报402港元/股，总市值1792亿港元。（界面新闻）