从巨亏4.69亿到盈利2.2亿，这家电力险企只花了一年，却留不住股东

文|文心

近日，国内老牌电力系财险公司永诚财产保险股份有限公司（下称“永诚财险”）发布2025年年度报告，资产总额、利润总额、经营现金流、投资收益、净资产收益率五大核心指标齐齐创下近十年新高。

此外，公司股东大唐资本控股有限公司（下称“大唐资本”）早已挂牌出清所持永诚财险7.6%股权。

从2024年合并利润总额亏损6.31亿元，到2025年盈利2.20亿元，一年之间完成业绩V型反转的永诚财险，正站在一个充满矛盾的十字路口。当核心股东接连离场、投资端短板长期悬而未决，这家深耕电力能源赛道近22年的险企，又能否真正守住自己的城池？

1. 从巨亏到新高

2024年，永诚财险经历了成立以来最艰难的一年。融资性保证险业务暴雷、海外重大项目理赔、台风摩羯与贝碧嘉带来的极端灾害损失——三座大山压顶之下，公司全年合并利润总额亏损6.31亿元，归母净利润巨亏4.69亿元，打破了此前连续五年的盈利纪录。

仅仅一年后，永诚财险便交出了一份堪称“逆袭”的成绩单。2025年公司合并利润总额达2.20亿元，创近十年新高；归母净利润1.75亿元，较上年亏损实现137.39%的增长；合并资产总额152.89亿元，同比增长13.78%；经营活动现金流净额更是达到14.14亿元，同比大增253.44%，刷新了公司成立以来的最高纪录。

拆解这份亮眼答卷，业绩反弹的动力来自几个层面。

电力能源主业的深度绑定，是永诚财险最核心的盈利基础。作为国内首批由五大发电集团联合发起成立的财险公司，电力能源保险始终是其王牌赛道。2025年，公司参与承保的装机容量占全国总装机容量的42.4%，发电侧市场份额稳居行业第一；来自电力能源客户的保费收入占总保费比例达43.9%。该业务板块综合成本率仅为56.99%，实现承保利润1.87亿元，成为公司唯一稳定盈利的核心险种。

2025年，永诚财险综合成本率从2024年的114.90%大幅降至99.90%，时隔一年重新回到承保盈亏平衡点。剔除已全面叫停的融资性保证险业务后，公司营业收入同比增长8.03%。车险、企财险、健康险三大核心险种保费收入全部正增长：车险保费25.42亿元（+7.44%）、健康险保费13.83亿元（+14.22%）、企财险保费17.70亿元（+4.84%）。

此外，融资性保证险业务全面停新，海外大案理赔完成处置，极端天气灾害带来的赔付压力大幅缓解。叠加投资收益回暖——2025年公司实现投资收益3.01亿元，同比增长7.59%——多重因素共同作用下，永诚财险短期内完成了由亏转盈的快速修复。

不过，业绩反弹的光环之下，历史遗留的风险包袱并未完全出清。尽管永诚财险在2024年中期就已全面停止新增融资性保证险业务，但截至2025年末，该业务历史应收保费账面余额仍高达1.36亿元，公司对此计提坏账准备1.15亿元，计提比例达到84.55%。高达八成以上的坏账计提比例，既印证了该业务此前的风险失控，也留下了一个疑问：剩余未计提的应收保费，是否还潜藏着未暴露的隐形风险？

2. 盈利含金量审视

2025年末，永诚财险投资资产规模同比增长24.61%，达到846.65亿元，伴随股票、基金等权益类资产占比的快速提升，公司投资活动现金流净额大幅流出69.20%。但与资产规模的扩张形成鲜明反差的是，公司2025年综合投资收益率仅为0.09%，几乎可以忽略不计。据不完全统计，2025年非上市财险公司平均综合投资收益率为2.91%，77家公司的中位数达到3.06%，简单平均值高达3.79%。永诚财险的综合投资收益率不仅远低于行业平均水平，在全行业中也处于垫底梯队。

截至2025年末，永诚财险核心偿付能力充足率从年初的135.43%下降至131.41%，持续逼近监管警戒线。对于财险公司而言，承保与投资是驱动发展的双轮，当投资端近乎失速，公司仅靠承保端的单一盈利支撑，抗周期波动能力将大打折扣。

2025年，永诚财险车险业务综合成本率101.49%，全年承保亏损3627万元；意外健康险业务表现更差，综合成本率高达106.97%，全年承保亏损9325.49万元。两大主力险种合计承保亏损超过1.29亿元，相当于直接侵蚀了核心企财险业务1.87亿元承保利润的近七成。

这意味着，永诚财险的盈利几乎完全依赖电力能源这一单一垂直赛道，车险、健康险等普惠型主力险种不仅无法贡献利润，反而持续成为盈利的“出血点”。这种极度依赖单一赛道的盈利结构，天然具备极强的脆弱性——一旦电力能源行业出现周期波动、政策调整或风险事件，公司的盈利基本盘将直接受到冲击。

3. 股东撤离与信心分化

盈利结构的单一性，不仅使公司抗风险能力脆弱，也直接动摇了核心股东的长期信心。

永诚财险正在经历一场核心股东撤离潮。作为脱胎于五大发电集团的电力系险企，其股东阵营曾汇聚华能、大唐、华电、国家电投、南方电网等头部电力央企。而如今，这些央企股东正相继选择离场。

早在2025年8月，大唐资本便在北京产权交易所挂牌，拟转让所持永诚财险全部7.6%股权，实现彻底清仓——而这并非该笔股权首次挂牌。在此之前，国家电投集团资本控股有限公司已多次挂牌转让所持永诚财险6.57%股权，最早一次可追溯至2023年9月，却始终无人问津，多次挂牌均以终止收场。更早之前，南方电网产融控股集团有限公司、中国华电集团产融控股有限公司也相继挂牌转让所持股权，曾经的电力央企股东阵营持续松动。

华电资本、国家电投等股东的股权转让项目长期未能找到合适受让方，更是直接印证了资本市场对于接盘永诚财险股权的谨慎心态。

对于离场的央企股东而言，在国资委“回归主业、聚焦实业”的监管要求下，剥离非核心金融资产是既定战略，而永诚财险自身的盈利稳定性不足、投资回报能力薄弱，更是加速了股东的离场决策。

对于永诚财险这类垂直赛道险企而言，产业壁垒是其安身立命的根本，但绝不是长期发展的全部。如果无法补齐投资端的核心短板，无法实现多险种的均衡盈利，无法构建起“承保+投资”双轮驱动的健康商业模式，仅靠单一赛道的红利，终究难以穿越行业周期的长期波动。