半年新发破千亿、12只“日光基”：这轮FOF热潮的推手是谁？

出品｜公司研究室　

文｜张阳

2026年，不少银行的理财经理发现，定存到期的客户，越来越不愿意续存了。

放在过去，这几乎是条件反射般的动作——利率虽一年比一年低，但“本金安全”四个字，足以让大多数人在柜台前熟门熟路地把钱再锁三年。可这一次，犹豫的人多了起来，越来越多人做出了同一个决定：钱，先不存了。

那么，这些钱要去哪儿？答案藏在央行两个月后公布的一组数据里。

2026年4月和5月，居民存款合计减少2.05万亿元，创下近十年最大规模的“两连降”。两万亿不是小数目，却在短短两个月里，悄无声息地从居民账户中“蒸发”了。

然而，钱不会真的消失，只是换了个地方。同期，以理财、基金、保险为代表的非银金融机构存款大增3.61万亿元。

一降一增之间，一场由低利率和资产比价驱动的财富大迁移，正在中国家庭的资产负债表上发生。这场迁移有个反复被提及的名字——“存款搬家”。而在它的众多去向中，有一个过去几年颇为落寞、如今重新被推上台前的品类——FOF。

钱去哪了：一场有纪律的搬家

要理解FOF为何突然火，得先弄清两件事：这2万亿从哪来，又流向了何处。

先说来源。这并非一笔偶然的资金，而是一场蓄势已久的迁移。

自2022年6月以来主要银行多次降息，截至2025年5月，六大行1年期定存利率已从1.65%降至0.95%，3年期、5年期分别降至1.25%和1.30%。

更关键的是，2026年全年定存迎来50万亿至75万亿元的到期洪峰，其中2022—2023年居民积累的约13万亿元“超额储蓄”多以3年期高息定存沉淀、正集中到期。续存利率今非昔比，海量资金面临再配置压力。

再看去向。它没有一窝蜂涌进股市，而是高度集中在稳健型资产里。

据华源证券测算，仅4月单月银行理财规模就增加2.6万亿元至34.5万亿元，高于近5年同期均值；中基协数据显示，4月货币基金净值增长6415亿元、债券基金增长5128亿元，合计超1.15万亿元。

中金公司穿透测算显示，一季度居民资金流入股票保证金约4510亿元，而同期流入寿险高达1.5万亿元。这说明真正流入权益市场的并不多。

对比之下，今天这批搬家出来的钱骨子里依然保守：要的不是一夜暴富，而是“比存款多赚一点，别让我心惊肉跳”。

这恰恰是FOF的站位。它不直接买股票，也非传统单一债基，而是通过“组合一篮子基金”把不同资产、策略、基金经理打包到一起，实现风险二次分散——天生是配置型而非进攻型工具。

过去几年权益低迷时，FOF曾因持有较多权益基金而集体承压、被资金抛弃；如今居民要的恰是“稳健配置”，它便顺理成章重新被需要。可以说，2026年FOF发行热潮，本质上是低利率时代居民资金再配置的一次集中投影。

从冰点到日光：FOF发行的全面喷发

被需要的结果，是发行端的全面爆发。

国内FOF市场自2018年萌芽，2021年曾冲到2222亿元高点。但随后三年是漫长寒冬，2022—2024年权益市场持续调整，偏权益型FOF净值明显回撤，资金持续流出，到2024年全年新发一度降至38只、总规模缩水至1331.50亿元，供需两端跌入谷底。

冰封在2025年被打破，并于2026年上半年演变为喷发。

截至6月15日，今年新成立FOF共83只，发行总份额与募集规模同步突破千亿元、达1061.64亿元；市场总规模在年中一举跨过三千亿门槛，达3616.26亿元的历史新高，较2024年末谷底大涨171.6%。

一条标准的V型曲线，背后正是存款搬家提供的“弹药”。

今年FOF产品的发行节奏具有鲜明的“前高后低”特征。1月新成立12只，2、3月单月均超20只，4月15只，前四个月合计贡献超80%的发行份额；5月降温至11只，6月截至中旬仅4只。

年初理财配置需求、银行营销冲量，叠加大量定存到期后的再配置压力，共同点燃第一波爆发。

比规模更具标志性的是“日光基”密集涌现。截至5月中旬，已确认12只FOF“一日售罄”，另有约30只在2至3天内提前结募，其中1月单月就诞生4只、占三分之一。即便热度回落，5月初易方达如意安惠6个月持有FOF仍单日募集32.98亿元。

值得玩味的是这12只的类型：7只偏债混合、5只多元配置，没有一只纯权益。2026年一季度偏债混合型FOF规模增幅超65%、占比已过半。这说明投资者抢的不是高弹性，而是更强调回撤控制和持有体验的稳健型FOF。

谁推热了FOF：银行渠道与被重新设计的产品

不过，需求再大，也得有人把钱真正导进来。同样是稳健型资产，理财、货基、债基都在分食这2万亿，FOF凭什么能从冷板凳上翻红、还频频卖出“日光基”？核心推手是银行渠道。

过去银行卖基金更像“货架式代销”——基金公司出产品、银行管销售。这轮热潮中，银行不再只是渠道，而更像产品定义者和客户需求的组织者。

招商银行“TREE长盈计划”、建设银行“龙盈FOF”、中国银行“慧投计划”等定制品牌相继落地，银行基于客户画像，围绕风险等级、权益仓位、持有期限、回撤控制等要求，与基金公司“反向定制”FOF。

比如，万家启泰稳健、南方稳嘉多元配置绑定建行“龙盈”，博时盈泰臻选、易方达如意盈泽是招行“长盈”的代表作。银行凭借客户触达和信用背书，把产品精准推送给高净值与存款到期客户，成了爆款背后真正的推手。

银行为什么愿意这么卖力？因为它自己也到了非转不可的关口。

基金费率改革压缩了传统代销利润，银行不能再单纯靠“卖产品赚手续费”，而需围绕客户资产配置提供更长期的财富管理方案，定制化FOF正契合从“卖产品”到“做配置”的转型。

与渠道发力同步的，是产品本身被重新设计。

据Wind数据，近一年新发278只FOF中，3个月持有期112只、规模1061.81亿元、占比60.2%，6个月持有期27只、规模547.76亿元、占比31.0%，合计超90%。

短持有期既比一年以上封闭期更友好、降低锁定焦虑，又比完全开放的基金更有约束、抑制非理性赎回。于是热销FOF更像"进阶版稳健理财"，卖点是直观的三件事：波动别太大、收益比存款和货基更有吸引力、持有期别太长——几乎为搬家出来的存款量身定做。

一个样本：汇添富睿悦与程竹成的“稳健”答卷

热潮之中，近日汇添富推出新品——汇添富睿悦6个月持有混合FOF，正好可作观察样本。

它是一只标准的偏债混合型FOF：投资公募基金比例不低于80%，权益类资产严格限定在5%—40%，既留有权益参与空间，又给波动上了明确“封顶”；同时可投债基、货基、QDII、商品基金、香港互认基金、公募REITs等，为多资产配置备足工具箱。

6个月持有期对投资者是流动性约束，对基金经理却是“稳定军心”的资金环境，便于执行中期配置。每一项设计都与“承接存款资金”严丝合缝。

汇添富睿悦拟任基金经理程竹成，具有金融工程背景，早年任职MSCI，后在平安资管从事研究与投资，2022年加入汇添富。保险资管经历让他相比追逐排名，更看重回撤控制、组合稳定与收益的可预期性。

能证明程竹成具有稳健管理功力的产品是养老目标与多资产FOF。根据Wind数据，汇添富添福睿享稳健养老一年持有、汇添富鑫添盈一年持有，近一年最大回撤分别仅-1.62%和-1.48%。

程竹成的方法论可概括为“量化锚定+定性补位”：一面借鉴全天候模型与风险平价，用股、债、商品、黄金、美股等低相关资产分散风险；一面通过基金经理访谈与定性研究，挑选风格稳定、策略清晰、具长期超额能力的底层基金。

这套框架与FOF天然契合——其核心竞争力不在单只基金选得多激进，而在组合能否控制波动、保持风格一致，并在中长期提供稳定的风险调整后收益。

当然，新发产品需要时间检验。募集规模、建仓节奏、初始权益仓位、债基选择，都会左右成立后的表现；尤其在偏债FOF扎堆发行的当下，如何避免同质化，将考验程竹成的配置能力与汇添富的投研体系。

结语

站在2026年年中回望，FOF的热闹并非偶然。背后是居民资金告别高息存款、走向低利率时代后的集体再选择，也是银行财富管理从“卖产品”走向“做配置”的深刻转型，而消失的2万亿存款，正是这场变迁最直白的刻度。

但热潮只是开始。FOF能否真正成为长期配置工具，不取决于发行时是否“日光”，而取决于成立后能否兑现稳健收益、控制回撤，并让投资者愿意长期留下。

当越来越多搬家出来的存款涌入FOF，谁能把“分散配置”做成长期可验证的收益体验，才是真正的考试。