年化16%的赵强离职，债券型基金经理姚海明接手后，新华优选分红要“换打法”？

出品｜公司研究室

文｜张阳

一位年化回报超过16%的“双十”基金经理离职，会给一家基金公司留下多大的缺口？

对新华基金来说，这个问题尤其现实。赵强此前管理的三只基金规模超过60亿元，占公司权益基金规模的一半以上，其中新华优选分红任职回报达到323.72%。如今赵强离开，由一位长期管理债券基金的基金经理接手，摆在持有人面前的问题也随之发生变化：过去近十年形成的高集中、重趋势、强调产业景气度的投资方法，还能不能延续？

相比短期净值涨跌，这或许才是赵强离职后，新华优选分红最值得关注的变化。

年化16%的赵强走了，新华基金失去权益“招牌”

对于一家基金公司而言，基金经理离职并不罕见，但赵强的离开，对新华基金而言很难被视作一次普通的人事变动。

作为业内少见的“双十”基金经理，赵强拥有二十余年证券从业经验，2016年底加入新华基金。Wind显示，其管理基金期间算术平均年化收益率达到16.10%。

更重要的是，赵强几乎撑起了新华基金权益投资的“半壁江山”。

截至2026年二季度末，新华基金公募管理规模约523.87亿元，其中债券基金和货币基金规模分别达到271.49亿元和134.81亿元，合计超过400亿元；相比之下，混合型基金和股票型基金规模分别只有80.81亿元和36.76亿元，权益类产品在公司整体规模中的占比并不高。

而在这不足120亿元的权益类基金中，赵强此前管理的三只基金规模合计超过60亿元。换句话说，新华基金本就不算庞大的权益基金版图中，超过一半集中在赵强一人名下。

2026年二季度末，新华策略精选和新华优选分红规模分别为29.51亿元和23.34亿元，仅这两只基金就超过50亿元。

某种程度上，赵强管理的产品既是新华基金少数具备较大规模的主动权益产品，也是公司权益投资能力最直接的业绩招牌。

赵强离职后，新华基金面临的第一个问题是“接得住接不住”。

如果继任基金经理能够延续产品业绩，数十亿元存量规模仍可能留在新华基金体系内；但如果投资风格出现明显漂移，或者业绩持续落后，基金经理变更就可能进一步转化为持有人赎回和产品规模缩水。

而对于持有人来说，问题更加直接：赵强过去近十年积累下来的历史业绩，新任基金经理能否延续，新任基金经理与赵强的风格又有多大差异？

要回答这个问题，我们不妨从赵强此前管理的新华优选分红入手。

高集中、高换手，赵强十年回报323%

从长期业绩来看，赵强无疑是一位市场少有的“双十”基金经理。

以新华优选分红为例，赵强自2017年5月开始管理该基金，任职回报达到323.72%，年化回报16.86%。

但相比最终的收益数字，更值得关注的是，他究竟通过什么方式获得了这些回报。

从基金名称来看，“新华优选分红”很容易让人联想到传统价值投资或高股息策略。但从赵强长期的实际持仓来看，他并不拘泥于价值或成长某一种固定风格，而是更强调产业景气度、行业趋势以及不同阶段的市场主线。

比如2018年、2019年，新华优选分红重仓股主要说白酒、地产，但近年来已转向科技成长。

在二季报中，赵强将人工智能列为未来重点关注的首要方向，并进一步将投资机会拆分至海外及国产算力、AI应用、液冷散热、电源、玻璃基板、CPO、OCS交换机、先进封装等细分领域，同时关注半导体设备、高端制造、创新药和新消费等方向。

实际持仓与这一判断高度一致。二季度末，新华优选分红的前十大重仓股包括杰普特、华峰测控、鼎通科技、晶升股份、威尔高、中石科技等，大多集中于半导体、电子和AI产业链。

高景气行业、高集中持仓，再辅以灵活调仓，构成了赵强投资体系中辨识度较高的一面。

截至二季度末，新华优选分红前十大重仓股占基金资产净值的比例达到72.55%，仅前五大重仓股占比就达到43.69%。

二季度，新华优选分红对一季度末的十大重仓股保留了7只，仅更换3只；其中德科立、鼎通科技分别已经连续进入基金前十大重仓股5个和6个季度。

由此来看，赵强更像是在确定产业方向后，围绕同一条主线持续跟踪，并根据估值、景气度和个股表现动态调整仓位，而不是不断在不同赛道之间追涨杀跌。

赵强的“灵活”，更多体现在组合内部的优化和仓位调整，而非投资逻辑本身缺乏连续性。

这种投资方法的优点和缺点同样突出。当产业趋势判断正确时，高集中度和较高的组合调整效率能够迅速转化为超额收益，这也是赵强过去多年取得较高年化回报的重要原因之一；但当市场主线切换、行业景气度反转，或者核心持仓判断失误时，高集中度同样可能放大回撤。

赵强留下的并不只是16.86%的历史年化收益，更是一套带有鲜明个人色彩的投资方法。

债券基金经理接手，新华优选分红会不会“换一种打法”？

赵强离任后，新华优选分红由姚海明接手。相比历史收益率的高低，两人之间更值得关注的差异，在于职业背景和投资框架并不相同。

从目前管理产品来看，姚海明长期主要负责债券基金和偏债类产品，在管基金包括新华聚利、新华安享惠金、新华锦利等，真正偏权益的产品主要是新华红利回报。

Wind数据显示，截至9月7日，姚海明管理新华红利回报的任职回报为34.60%，年化回报6.54%。

从姚海明现有权益产品的持仓和公开观点来看，他与赵强的投资方法确实存在明显差异。

首先是组合集中度。

截至2026年二季度末，姚海明管理的新华红利回报前十大重仓股占基金资产净值的47.11%，明显低于新华优选分红同期的72.55%。其重仓股中同样包括兆易创新、普冉股份、海光信息、长川科技、东山精密等半导体和科技公司，但整体持仓更加分散，第一大重仓股占基金净值的比例也只有7.68%。

相比赵强通过集中持仓放大产业趋势收益，姚海明目前展现出来的组合构建方式明显更加克制。

这种差异在他的投资观点中也有所体现。

姚海明在半年报中多次强调“业绩确定性”“估值合理”“正股业绩能见度”和“安全边际”。对于下半年权益市场，他同样看好半导体、算力、出海等高景气方向，但强调要“沿着业绩寻找主线”，对于业绩不及预期、缺乏明确增长路径的公司保持谨慎。

换句话说，两人并不是一个看科技、一个不看科技，而是即便面对相同的产业机会，选择股票和构建组合的方法也可能不同。

赵强更强调产业趋势和收益弹性，在判断市场主线后敢于提高集中度，并通过灵活调仓增强组合进攻性；姚海明目前表现出来的思路，则更加重视盈利兑现、估值约束和下行风险。这种投资框架，与其长期从事固收投资的职业经历存在一定一致性——先判断风险是否可控，再考虑潜在收益空间。

这也意味着，姚海明接手新华优选分红后，持有人真正需要观察的，并不是他能不能复制赵强过去16.86%的年化收益，而是这只基金原有的风险收益特征是否会发生变化。

如果姚海明延续此前更加分散、重视估值和安全边际的投资方式，新华优选分红未来的持仓集中度可能下降，组合波动也可能有所收敛。但相应地，在AI、半导体等高景气行业出现快速上涨行情时，基金的进攻性和净值弹性也可能弱于赵强管理时期。

姚海明接手新华优选分红后，最大的变量未必是“新基金经理能力够不够”，而是投资者当初买入的那套高集中、重趋势、强调产业景气度的投资方法，是否还会继续存在。

因此，相比短期一两个月的净值涨跌，未来一至两个季度的持仓变化、行业配置以及前十大重仓股集中度，可能更能回答一个关键问题：赵强离开之后，新华优选分红还是不是过去那只新华优选分红。

结语

对新华优选分红的持有人而言，如果当初是因为认可赵强而买入，基金经理离职本身就是重新审视持有逻辑的理由。原来的投资逻辑已经出现重大变量，不能因为过去16%的年化收益继续惯性持有。

如果认可的是新华基金平台，或者愿意接受新的投资风格，短期内没必要仅因为换帅立即赎回，可以观察姚海明接手后一两个季度的持仓，判断新任基金经理的投资理念是否与自己相匹配，以此来作出继续持有或赎回的决定。