东方基金：准冠军持仓不到2年3次大变脸，喜欢押宝上半年换手775.95%

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品/公司研究室基金组

文/雪梅

临近年底，一年一度的公募基金排名，又被媒体提上日程。

客观而言，这一年，A股市场走势惨淡，截至目前，沪深300指数年度跌幅超12%。覆巢之下无完卵。对于权益类投资而言，能够跑赢沪深300就是万幸，业绩翻红者实在不多。

截至2023年12月6日收盘，涨幅43.65%的东方区域发展混合，排在混合型基金今年以来业绩第一名；涨幅35.97%的金鹰科技创新股票A，排在股票型基金第一名；涨幅47.38%的国泰中证动漫游戏ETF联接A，排在指数型基金第一名；涨幅57.93%的广发全球精选股票(QDII)，排在QDII第一名。

不过，若依投资国内标的的基金而言，东方区域发展混合目前暂时是8000多只主动权益基金第一名。当然，紧追其后的泰信行业精选混合A，同期业绩41.94%。到本月月底时，究竟鹿死谁手，目前还很难说。

这里，仅就东方区域发展混合的净值增长与持仓变化进行分析，暂不考虑其年底的实际排名。

01、近2年混合型基金缩水130亿，规模下滑36.91%

东方区域发展混合属于东方基金公司旗下一只产品。

这家券商系基金公司，成立于2004年6月，大股东是东北证券。目前，其在管资产规模848亿，在206家基金公司中排名第61位。

近年来，东方基金公司混合型基金规模大幅回撤，相较2021年12月底的353.79亿，目前只剩223.20亿，缩水130.59亿，下滑36.91%。

公司研究室注意到，东方基金公司目前管理规模，主要靠债券型基金规模上涨才得以维持在800亿以上。数据显示，这只基金的债基规模，2021年12月31日296.14亿，近2年快速上涨到541.58亿，飙升82.88%。

目前，东方基金公司有基金经理21人，在管基金111只。

公司在管规模最大的基金经理是李瑞，现任资产128.38亿。他也是公司权益投资部总经理,投资决策委员会委员；其次是严凯，在管规模38.32亿。前几天刚刚卸任全部产品的蒋茜，2021年年末，同时在管3只产品，总管理规模曾超过50亿元。

平时，东方基金公司并不显山露水。

最近，这家老牌基金公司之所以引起业内关注，一是东方区域发展混合业绩排名前列，二是其知名基金经理蒋茜卸任全部现任基金，未来很可能跳槽。

02、周思越接管时东方区域规模仅0.11亿，不到2年扩大到4.84亿

东方区域发展混合的现任基金经理是周思越。

此前，周思越此前在管基金仅2只，规模5亿出头。目前规模上升到14.94亿，主要是刚刚接管蒋茜的东方主题精选混合基金，这只基金规模9.61亿。

公开信息显示，周思越是在2021年最后一天，从张玉坤手里接管了东方区域发展混合基金。后来，张玉坤跳槽，去了惠升基金公司。

不过，周思越接手时，这只基金规模仅0.10亿，可以说，是一只濒临退市的迷你基金。

数据显示，周接管后，这只基金规模虽然在2022年上半年有所萎缩，但随后就一路上扬，到2023年9月30日，规模已上升到4.84亿。

从这一点来看，周思越上任后，解救了这只基金，让它避免了退市的命运。

从这只基金单位净值走势看，近几年曾出现两波非常明显的向上冲击，一次是2021年下半年，一次是2023年上半年，这两次冲锋中间，出现了一次深度回调。

从时间上看，这波深度回调，自张玉坤卸任的2021年12月开始，一直绵延到2023年2月。换句话说，周思越接手的头一年，也就是2022年，东方区域发展混合基金的单位净值，其实整体是下滑的，只是在当年8-9月，出现过短暂反弹。

一直到今年上半年，这只基金的单位净值在才出现大幅上涨，基金规模也同步扩张。那么，这段时间，他究竟用什么魔法，让这只迷你基金起死回生？

03、东方区域发展持仓前10股票3次大变脸，每次都押宝一个行业

公司研究室仔细观察了东方区域发展混合近2年的持仓变化，发现周思越的操盘动作可谓大刀阔斧，甚至有点孤注一掷。

数据显示，自2022年1季度至今，这只基金持仓出现3次大规模变动。每次变动后，基金持仓前10股票，竟然都是清一色的某一行业个股。

这种在单一行业上重仓押注的玩法，其实是此前部分基金顶流的操作模式，他们喜欢押注某一风口方向，比如白酒，CRO，锂电，光伏……然后，多只基金集体重仓，抱团取暖。押对了，成为基金圈网红；押错了，就重仓硬扛，试图强行穿越行业低谷。

因此，不少顶流重仓被套后，往往就地卧倒，被基民骂作装死。

侥幸的是，周思越这3次大调仓，基本上都没出现太大失误。

第一次：2022.01-2022.06，半年内，将持仓前10从证券、IT组合，换成清一色的房地产股。期间，换手率高达424.74%。

第二次：2022.09-2022.12，3个月内，将持仓前10从清一色的房地产股，全部换成AI为主的人工智能概念。

第三次：2023.03-2023.09。1季度末，将持仓前10还是清一色的AI人工智能股票；2季度末，则统统换成了酒业股。到了第三季度，持仓前10 进一步净化为纯粹的白酒股。

每次剧烈换仓后，这只基金持仓前10就完全换了一个行业，让人不敢相信这是同一只基金。期间的交易成本，换股后的潜在风险，恐怕都让持有者捏着一把冷汗。

业内人士认为，即使东方区域发展混合的业绩登顶2023主动权益类基金，这种换股速度，换手频率，押宝式投资，对其他基金有没有实际参考意义，恐怕还要两说。

04、东方基金旗下产品普遍高换手，东方鑫享上半年换手893.89%今年亏25.27%

东方区域发展混合的持仓组合，频繁出现大变脸，换手率自然也居高不下。数据显示，这只基金今年上半年，换手率竟然高达775.95%。

事实上，自2016年9月成立以来，除了刚成立那3个月，其他时间，这只基金的换手率就没有低过。令人不解的是，即使在基金规模仅低于0.1亿的2021年，换手率竟然也高达422%。

公司研究室发现，东方基金公司旗下其他权益投资产品的换手率，除了权益总监李瑞与另一位基金经理张博在管产品相对较低，其他人主管的主打产品都不低。

其中，陈皓在管的东方鑫享价值成长一年持有混合A，规模不过1.22亿，上半年换手率竟然高达893.89%，今年以来已亏损25.27%，简直让人无语。

业内人士坦言，像这样越折腾，亏得越厉害；越亏损，压力越大，就越折腾。结果，很容易形成恶性循环。