昔日“鞋王”贵人鸟投身粮食贸易，转行容易转型难

近日，贵人鸟股份有限公司（603555.SH，股票代码“ST贵人”，下称“贵人鸟”）发布公告称，该公司及实控人、董事长李志华分别收到证监会下发的立案告知书。因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对贵人鸟及李志华个人立案。

有媒体以中小投资者身份致电贵人鸟，该公司投资者关系部工作人员回复称“立案本身对公司经营没有什么特别的影响”。对此，贵人鸟紧急发布澄清及致歉公告，表示上述言论缺乏事实依据，存在误导投资者的问题。

2月23日，证监会福建监管局发布警示函，指出贵人鸟董事长李志华、董事会秘书苏志强对上述违规行为负有主要责任，决定对该公司及李志华、苏志强分别采取出具警示函措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。

外界猜测，贵人鸟被立案调查或与其此前关联交易未披露有关。昔日的国产“鞋王”因委身于人而转型卖粮，在三番被交易所拉响“面值退市”的警报后，又收到了来自监管的立案决定，运营状况岌岌可危。

一、成于营销投放，囿于资本扩张

贵人鸟根植于被誉为中国运动品牌孵化摇篮的福建晋江，以运动鞋、服代工起家，创始历程可以追溯到1987年。

自2002年起，贵人鸟开始发力自主品牌营销，邀请刘德华、张柏芝等知名艺人担任品牌形象代言人，并与国家体育总局小球运动管理中心达成战略合作伙伴关系，还跨界赞助了《超级女生》、《快乐男声》等选秀节目。

在那个以电视为主要传播媒介的时代，大面积的流量曝光无疑为贵人鸟带来了不菲的商业效应，帮助其在体育用品赛道中迅速崛起。据统计，仅在2009年至2011年，贵人鸟的门店数量就从1847家增加到5057家，营业收入亦翻了四番。

2014年1月，贵人鸟以“A股运动品牌第一股”的身份上市。也是在这一年，贵人鸟将品牌战略由“传统运动鞋服行业经营”升级为“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”。

得益于2015年A股的牛市，贵人鸟市值一度超过400亿元，该公司创始人、董事长的林天福也以190亿元的身价超越安踏、匹克、鸿星尔克等晋江本地运动品牌，问鼎“泉州首富”的宝座。

在运动品牌领域摘得桂冠后，不甘偏安一隅的贵人鸟开始向着多元化布局进发，先是分别投资数亿元入驻虎扑体育、杰之行体育，又拿到美国篮球品牌AND1的独家运营权，还花费1亿元收购星友科技游戏公司。

上市后的几年内，贵人鸟先后进行了10余次大手笔收购，累计花费近46亿元，在赛事运营、体育经纪、体育游戏、体育服务等多个领域跑马圈地，还曾试图更名为“全能体育”，打造跨界体育帝国的野心昭然若揭。

业务体量的增大将贵人鸟的营业收入于2017年推至32.52亿元的峰值，但激进的扩张也为其可持续盈利能力埋下了不小隐患。在收入同比增长42.70%的情况下，贵人鸟当年的净利润仅为1.88亿元，同比减少42.40%。

贵人鸟在2017年年报中将其利润的下挫归咎于财务费用、管理费用上涨，以及部分体育产业投资布局尚未实现稳定收益等导致利润下滑。但自此之后，贵人鸟的业绩表现便开始一蹶不振，2018年至2020年累计亏损超20亿元。

陷入财务危机的贵人鸟在此期间试图以大幅关停门店的方式、将直营模式转变为加盟模式、缓解资金压力，但收效甚微。2019年，仍处在亏损状态的贵人鸟因触及退市风险警示红线变更其股票简称为“*ST贵人”。

2020年，贵人鸟的资产负债率达到99.26%，无奈之下只能向法院申请破产重整，林天福也被厦门中级人民法院采取限制消费措施，曾经的“鞋王”和“泉州首富”因资本化步子迈得太大，最终黯然走下神坛。

二、鞋服业务落幕，粮食贸易当道

2021年7月，贵人鸟宣布重整计划执行完毕，作为贵人鸟重整投资人之一的黑龙江泰富金谷网络科技有限公司（下称“泰富金谷”）注资4.17亿元获得该公司20.36%的股权，在成为第二大股东的同时，为贵人鸟引入粮食贸易业务。

从公告表述来看，卷土重来的贵人鸟仍寄希望于鞋服业务，以招商代运营为辅，并将粮食贸易作为开拓新市场、发展双主线的契机。从父亲林天福手中接棒贵人鸟董事长一职的林思萍，亦在生产模式、零售端建设上进行了长足的布局与变革。

然而，由于贵人鸟原控股股东贵人鸟集团（香港）有限公司的股权因司法拍卖被稀释，泰富金谷于2022年7月被动成为贵人鸟的控股股东，泰富金谷董事长李志华任贵人鸟实际控制人，后又接替林思萍成为了该公司的董事长兼法人代表。

自2022年起，贵人鸟的粮食贸易的收入为10.66亿元，已成为撑起该公司营收的核心业务。相比之下，贵人鸟的鞋服业务陷入全面停滞，较2021年8.57亿元的收入下降11.71%至7.57亿元。

由“卖鞋”转向“卖粮”，并不能救贵人鸟于水火。该公司虽然于2022年实现了21.08亿元的收入,同比增长48.56%，但其归母净利润为-941.37万元，由盈转亏；扣非净利润为6936.83万元，同比下降22.82%。

在交出上半年营收7.14亿元，净利润-1814.45万元的亏损答卷后，贵人鸟于2023年9月发布公告表示，鉴于运动鞋服业务收入下降、持续亏损，该公司将逐渐退出运动鞋服业务，以粮食业务作为未来主要经营发展方向。

而单看粮食业务目前的业绩表现，还不足以支撑贵人鸟的转型梦。以2023年上半年为例，该公司的粮食业务收入为3.42亿元，同比增长43.51%,规模已远超运动鞋服行业，但毛利率却仅为后者的二分之一，且主要以消化库存为主。

另据贵人鸟发布的业绩预告，该公司预计2023年年度业绩将出现亏损，归母净利润预计约为-4.85亿元，扣非后净利润预计约为4.95亿元，较2022年的亏损额度进一步拉大。

贵人鸟在公告中解释称，该公司福建内坑产业园区原规划为运动鞋服供应链建设项目，本次计提减值准备约-2.03亿元，将对其净利润造成影响。贝多财经发现，该资产已以公开拍卖的方式进行出售，账面价值为6.45亿元。

值得注意的是，贵人鸟本次信披违规风波也与其引进的粮食业务息息相关。公告显示，贵人鸟实控人兼董事长、总经理李志华间接控制了黑龙江诚运粮屹玉米购销有限公司、龙江月盛利粮食有限公司等4家公司。

2021年至2023年，上述四家公司与贵人鸟发生的采购交易额分别为2401.30万元、7.35亿元和1.21亿元，占其前一年经审计的归属于上司公司股东的净资产比例为233.27%、40.26%和7.10%，但贵人鸟并未就关联交易一事进行披露。

内忧外患之下，贵人鸟的股价持续走低。据贝多财经了解，自1月中旬以来，贵人鸟股价持续走低，虽在2月19日至23日连续5个交易日涨停，但股价均未超1元/股。

截至2024年2月27日收盘，贵人鸟的股价报收0.96元/股，已连续13个交易日收盘价低于1元/股，存在因股价低于面值被终止上市的风险。据贝多财经了解，贵人鸟已连续披露五次终止上市风险公告。

目前，贵人鸟的市值为15.72亿元，昔日的百亿市值尽数化为“泡影”。