每周回顾 美联储2026年降息节奏存分歧；中兴通讯再次面临美国巨额罚款

宏观.行业

中央政治局会议定调2026年经济

12月8日，中央政治局分析研究2026年经济工作。针对宏观政策基调，会议表示，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。远东资信研究院副院长表示，与去年会议“加大财政支出强度”的表述不同，本次会议在表述口吻上相对弱化，预计2026年全国两会公布的预算赤字大概率仍为4%，对应约5.9万亿元财政赤字，地方政府专项债或略有增加至4.5万亿元。

美联储2026年降息节奏存分歧

当地时间12月11日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率下调25个基点，至3.5%-3.75%区间，这是2025年以来的第三次降息，累计降息幅度达75个基点。市场此前已充分定价（概率>80%），决议公布后美债收益率小幅波动，10年期美债收益率维持在4.17%附近。鲍威尔暗示2026年政策将更依赖数据，市场对后续降息节奏存分歧。

同时，美联储宣布自12月12日起每月购买400亿美元国库券，旨在充实金融体系准备金，缓解银行体系流动性压力，支撑信贷市场平稳运行。

白酒价格持续下跌

国内白酒市场价格下行压力持续加大，据行业监测数据显示，12月10日，53度飞天茅台全国批发价已跌至1500元/瓶，逼近1499元的官方指导价，创近三年历史新低，较年初的2800元/瓶跌幅达46.4%。除飞天茅台外，五粮液、泸州老窖等高端白酒价格也出现不同程度下滑，52度五粮液批发价从年初的1300元/瓶跌至950元/瓶，跌幅约26.9%。

白酒价格下跌主要受多重因素影响：一是消费市场复苏不及预期，商务宴请、礼品消费等场景需求疲软；二是行业库存高企，经销商去库存压力较大，为回笼资金被迫降价促销；三是白酒企业产能持续扩张，市场供给过剩矛盾加剧。价格下跌对白酒企业的营收和利润造成一定压力，多家酒企已通过控量保价、调整产品结构等方式应对市场变化，行业分化趋势进一步加剧。

英伟达H200芯片获准进入中国

美国政府于12月8日宣布，特朗普已批准英伟达向中国出口H200 AI芯片，打破了近两年高端AI芯片对华禁运的局面，但附加条件为英伟达需将该芯片在华销售额的25%上缴美国政府。

上市公司

Netflix收购华纳兄弟受阻

流媒体巨头Netflix提出的700亿美元收购华纳兄弟的计划于12月10日遭遇重大阻力，不仅面临美国司法部的反垄断审查，还受到甲骨文旗下派拉蒙影业的强势竞争。

Netflix此次收购旨在整合华纳兄弟的影视IP资源、制作团队和发行渠道，进一步扩大全球流媒体市场份额，若收购成功，Netflix订阅用户有望突破4亿，全球市场份额将升至28%，远超迪士尼、亚马逊等竞争对手。

但反垄断监管机构担忧，收购完成后Netflix可能形成市场垄断，损害行业竞争和消费者利益。同时，派拉蒙影业已提出650亿美元的竞争性收购报价，凭借甲骨文的资金支持，对华纳兄弟的吸引力不亚于Netflix。

目前，华纳兄弟董事会尚未做出最终决策，市场预计收购谈判将持续至2026年一季度，最终结果取决于监管审批和报价方案的竞争力。

中兴通讯再次面临美国巨额罚款

12月11日，一则有关“中兴通讯可能因涉嫌海外行贿向美国支付超过10亿美元的和解金”的消息在市场发酵。当日，中兴通讯A股跌停。

12月11日午间，中兴通讯发布公告称，公司董事会已知悉近期新闻媒体针对公司涉及美国《反海外腐败法》合规性调查的报道。公司正与美国司法部就有关事项进行沟通，并将通过法律等手段坚决维护自身权益。公司目前生产经营一切正常。

海光信息、中科曙光终止重大资产重组

海光信息与中科曙光于12月9日晚间同步发布公告，宣布终止此前筹划的换股吸收合并重大资产重组事项，公告称“因当前市场环境、监管政策等客观条件发生变化，交易双方未能就重组方案的核心条款达成一致，为维护公司及全体股东利益，经审慎研究后决定终止本次重组”。

终止重组消息公布后，两家公司股价次日均出现下跌，海光信息跌幅达3.2%，中科曙光跌幅2.8%。市场分析认为，此次重组终止反映出国产科技企业整合面临的诸多挑战，后续两家公司将各自聚焦核心业务，继续推进技术研发与市场拓展。

万科债券展期进展获市场积极反应

万科一笔债券展期进展获市场积极反应，另一笔“21万科02”不行使赎回权，且终止信用评级调整。股债双双大涨反映投资者情绪修复，但需关注房企流动性压力的持续性。万科的债务管理策略或为行业提供参考，政策支持下优质房企有望逐步化解风险。

基金

基金业薪酬考核大变革

监管层下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，要求基金经理薪酬与业绩强绑定。若基金三年跑输基准10%且利润率为负，绩效薪酬可能下调30%。此举旨在引导行业从规模导向转向长期价值创造，但可能引发绩优基金经理流向私募市场。改革将重塑行业生态，推动基金公司优化投研能力与风控体系。

险资入市再迎利好

金融监管总局调整保险资金投资股票的风险因子，对持有超三年的沪深300成分股降低权重，释放险资加仓空间。此举有望引入千亿级“耐心资本”，重点利好高股息及大盘蓝筹股。险资长期资金入市将提升市场稳定性，同时推动价值投资理念深化，为资本市场注入增量活水。

本周38只新基金密集发行

12月8日至12日，A股基金市场迎来年末发行高峰，共有38只新基金集中开启募集，涵盖指数型、混合型、债券型等多种类型，总募集规模预计超1030亿元。

其中，指数型基金成为发行主力，共有12只产品亮相，跟踪标的包括沪深300、中证500、科创50等宽基指数，以及半导体、新能源、医疗等行业指数，满足不同投资者的配置需求。

此次新基金密集发行的背景是年末市场情绪回暖，部分机构看好2026年A股市场机会，纷纷加快产品布局节奏。从发行策略来看，多数基金公司采取“限额发行 + 末日比例确认”的方式，控制募集规模，保障产品平稳运作。例如，易方达旗下一只新能源主题混合基金设置募集上限50亿元，首日便实现超额认购。

FOF发行创四年新高

据 Wind 数据统计，截至12月7日，2025年以来新成立公募 FOF达74只，发行总规模达776.06亿元，创下近四年以来的年度发行新高，显示出 FOF 产品日益受到投资者青睐。

从产品类型来看，偏股混合型FOF和平衡混合型FOF是发行主力，分别聚焦权益市场机会和股债平衡配置，满足不同风险偏好投资者的需求。目前，已有8家基金公司的FOF管理规模突破百亿元，包括易方达、南方、华夏等头部基金公司，头部效应明显。

市场分析认为，随着投资者理财观念的成熟和对多元化资产配置需求的提升，FOF 产品有望持续保持快速发展态势，成为公募基金行业的重要增长点。

IPO

香港证监会严控劣质IPO申请

据报道，香港证监会、港交所于上周五（12月5日）联名致函IPO保荐人，称旨在表达监管层对近期所递交的新上市申请中所观察到的质量下滑、以及某些不合规行为的监管关切。

报道称，2025年新上市申请激增之际，许多市场参与者，尤其是保荐机构，在处理异常繁重的业务量。部分申报材料质量欠佳让人担忧，某些从业者可能不熟悉相关监管要求，且/或缺乏处理香港新上市申请的充分经验。

SpaceX加速IPO准备

埃隆?马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX于12月10日披露，公司正加速推进首次公开募股（IPO）准备工作，计划募资超过300亿美元，目标估值高达1.5 万亿美元，若成功上市，将超越沙特阿美成为全球史上最大IPO。

SpaceX此次IPO的核心资产是星链（Starlink）业务，该业务已在全球部署超过4.5万颗卫星，提供高速卫星互联网服务，截至2025年三季度，星链用户数突破 2000万，营收达85亿美元，占公司总营收的57%。

此次IPO的募资将主要用于星链卫星网络的扩容、火星探索项目和新型火箭研发。SpaceX上市地点暂定为纳斯达克交易所，预计IPO将于2026年二季度正式启动。

本周7家企业集中上会

12月8日至12日，A股IPO市场迎来年内单周上会数量高峰，共有7家企业集中接受交易所审核，涵盖创业板、沪主板、北交所等多个板块，合计拟募资超50亿元。

具体来看，慧谷新材拟登陆创业板，主营业务为新型复合材料的研发、生产与销售，拟募资8.2亿元用于产能扩张和研发中心建设；林平发展冲刺沪主板，专注于高端装备制造领域，拟募资12.3亿元；悦龙科技计划登陆北交所，聚焦半导体封装材料业务，拟募资4.5亿元；宏明电子、有研复材、原力数字、美亚科技均拟登陆科创板，分别拟募资19.51亿元、6.8亿元、5.2亿元、3.5亿元，其中宏明电子以19.51亿元的募资规模成为本周上会企业中的“募资王”。