汇元科技的“资金沉淀”：净利暴跌75%，经营现金流却暴增208%

文|文心

近期，新三板挂牌11年的北京汇元网科技股份有限公司（简称“汇元科技”）第四届董事会第八次会议审议通过了拟发行H股并在香港联交所主板上市的议案，正式启动赴港IPO进程。这家手握稀缺支付牌照的老牌支付科技企业，试图通过资本市场的二次升级为发展注入新动能。

然而，其核心子公司汇元银通一直深陷“支付通道为高息网贷提供服务”的舆论漩涡，多名消费者投诉直指其协助变相收取“砍头息”。

事实上，该公司在2025年6月收到2431万元巨额罚单。一边是迫切的资本诉求，一边是严峻的合规危机，汇元科技的港股闯关之路，注定充满争议与不确定性。

1.IPO前夕的双重危机

汇元科技成立于2008年，2015年2月登陆新三板，定位为“支付+SaaS生态”产业互联网营销支付服务商，核心围绕支付服务、代理服务、平台服务三大板块开展业务，覆盖新零售、交通、餐饮、加油、酒店、文旅、数字文娱等多个场景。其最核心的资产是全资子公司汇元银通持有的央行《支付业务许可证》，涵盖预付卡发行与受理、互联网支付等核心资质，这张牌照在2024年8月刚刚完成续展，成为公司冲刺港股的最大资本。

财报数据显示，2022年至2024年，公司营收分别为1.21亿元、2.48亿元、2.24亿元，归母净利润分别为-1131万元、7459万元、8224万元，呈现出“亏损-大幅盈利-小幅增长”的过山车式走势。

就在市场以为公司已经步入稳定发展轨道时，2025年上半年的业绩却突然“变脸”：实现营业收入9902.10万元，同比下降13.42%；归母净利润1029.78万元，同比大幅下滑75.18%；毛利率更是由上年同期的72.69%骤降9.85个百分点至62.84%。

业绩暴跌的背后，除了行业竞争加剧导致的交易规模下降外，一笔巨额行政处罚成为最直接的“利润杀手”。与此同时，毛利率同比大幅下滑9.85个百分点，进一步压缩了利润空间。 2025年6月20日，中国人民银行北京市分行公布行政处罚决定，汇元银通因六项违法行为被给予警告，没收违法所得1144.35万元，并处罚款1287.07万元，罚没合计高达2431.42万元，创下当年支付行业单笔罚单最高纪录。这笔罚单直接体现在汇元科技2025年半年报中，公司当期营业外支出高达2439.69万元，几乎吞噬了上半年大部分利润。

值得注意的是，这并非汇元银通首次因违规被监管部门处罚。2022年，该公司就曾因反洗钱相关违规被央行罚没274.49万元，而这一罚款金额甚至超过了汇元科技当年的净利润。更值得警惕的是，2023年8月央行对汇元银通的现场检查追溯至2018-2019年，暴露出公司在支付合规管理方面存在的问题积弊较深。

在业绩下滑和合规重罚的双重压力下，汇元科技的业务结构单一问题愈发凸显。2025年上半年，公司支付业务实现营收8051.13万元，占总营收的比重高达81.3%，而代理服务和平台业务营收分别仅为545.58万元和1262.94万元，且均呈现不同程度的萎缩态势。这种高度依赖单一业务和单一子公司的经营模式，使得公司抗风险能力极其脆弱，一旦支付业务出现任何风吹草动，整个公司的经营都将受到致命打击。

此外，2025年上半年，在营收下滑13.42%、净利润暴跌75.18%的情况下，汇元科技经营活动产生的现金流量净额却高达3.53亿元，同比暴增208.35%。公司在财报中解释称，这主要是“收到的往来款项增加所致”。但业内人士分析指出，这种净利润与现金流严重背离的现象，很可能与公司大量开展支付通道业务导致的资金沉淀有关，而非主营业务盈利能力的真正改善。财报同时显示，公司当期其他应付款暴增59.94%，进一步印证了这一判断。

2.支付通道上的灰色生意

如果说2431万元的罚单是汇元科技合规问题的“明雷”，那么黑猫投诉平台上超过2400条针对汇元银通的消费者投诉，则揭示了其支付通道业务背后隐藏的更深层次的灰色利益链条。这些投诉的关键词高度集中：“砍头息”“高利贷”“乱扣费”“私自扣款”“会员费”，矛头直指汇元银通为多家高息网贷平台提供支付通道，协助其变相收取高额费用的违规行为。

来自江苏的消费者李先生于2025年12月12日，在“金兔购”APP申请借款3000元，资金当天由北京兴宏小额贷款有限公司打入其银行卡。然而，就在资金到账的同时，李先生的银行卡被自动扣除了999元的“会员费”，扣款方显示为“汇元银通金兔购”。李先生随后发现，这笔3000元的借款需要在一个月内分两笔还清，合计还款4031元。也就是说，在短短不到一个月的时间里，李先生实际到手2001元，却要支付1031元的利息和费用，真实年化利率超过600%，远超国家规定的民间借贷利率司法保护上限。

类似的投诉在黑猫投诉平台上比比皆是。另一位消费者王女士投诉称，她在“吉鹿购”平台分别借款5000元和7000元后，立即被扣除了1999元和2999元的“会员费”，扣费前没有收到任何明确通知，所谓的“会员权益”也根本无法领取。还有多位消费者反映，他们在“金荔枝”“梨花汇”“万帮易购”“安来购”等多个平台遭遇了同样的套路，而所有这些扣款的收款方无一例外都是汇元银通。

WEMONEY研究室调查发现，这些看似不同的“购物平台”或“会员商城”，实际上都是披着“消费分期”外衣的高息网贷平台。它们的运作模式如出一辙：打着“0元购”“低门槛”“秒到账”的旗号吸引急需资金的用户，用户申请借款后，平台会先以“会员费”“权益费”“服务费”等名义扣除一笔高额费用，这就是典型的变相砍头息。

用户实际到手的资金远低于借款金额，但却要按照全额借款本金计算利息，导致真实年化利率普遍超过35%。

在这个灰色产业链中，支付机构扮演着至关重要的角色。没有汇元银通提供的代扣和结算服务，这些“分期商城”根本无法形成完整的商业闭环。

支付机构通过为这些平台提供支付通道，按照交易金额的一定比例收取通道费用，成为高息网贷链条上的重要一环，也因此被众多消费者指责为“高利贷的帮凶”。

更令人担忧的是，部分投诉显示，汇元银通在未获得用户明确授权的情况下，就擅自从用户银行卡中扣款，严重侵犯了消费者的财产安全和自主选择权。

面对铺天盖地的投诉，汇元科技在2025年回复股转公司问询函时曾表示，“公司已完成相关整改，建立了更为严格的商户准入和交易监测机制”。

据黑猫投诉平台的不完全统计， 仅2026年第一季度就新增投诉超过300条，最新的投诉甚至发生在2026年4月2日。这表明公司所谓的“整改”并未取得实质性效果，违规支付通道业务仍在继续开展。

业内专家指出，支付机构为高息网贷提供通道的行为，不仅违反了《非银行支付机构网络支付业务管理办法》等相关监管规定，也严重损害了金融消费者的合法权益。

3.资本野心与监管红线的博弈

在业绩大幅下滑、合规问题缠身、消费者投诉不断的背景下，汇元科技依然选择逆势冲刺港股IPO，引发了市场对其“带病上市”的广泛质疑。

按照港股上市流程，公司后续还需取得股东大会批准、中国证监会境外上市备案、港交所聆讯及上市委员会批准，目前距离成功上市仍有较大不确定性。 有分析认为，汇元科技此举一方面是为了通过资本市场融资缓解经营压力，另一方面也希望借助港股上市提升公司形象。

香港联交所和香港证监会对持牌金融机构的上市审核向来以严格著称，尤其重视企业的合规经营状况和风险管理能力。对于支付机构而言，反洗钱、消费者保护、商户风险管理等方面的合规情况是上市聆讯的重点审查内容。汇元银通在短短三年内两次收到央行巨额罚单,这些合规问题很可能构成其港股上市的实质性障碍。香港市场的投资者也向来对有合规问题的企业持谨慎态度，即使汇元科技能够侥幸通过聆讯，其估值水平和融资规模也可能大打折扣。

2026年以来，监管部门对支付行业的整治力度进一步加大，特别是针对支付机构为高息网贷、电信诈骗等非法活动提供通道的行为，采取了“零容忍”的态度。在这样的监管大环境下，汇元银通作为多次被点名的“问题机构”，其业务模式面临着巨大的政策收缩风险。如果监管部门进一步加大对支付通道业务的整治力度，切断汇元银通与高息网贷平台的合作，公司的业绩将遭受毁灭性打击。

汇元科技在上市公告中称，本次发行H股募集的资金将主要用于“强化技术基础设施及数智能力建设、拓展业务场景、补充流动资金”等方面。

对于汇元科技而言，如果彻底切断与高息网贷平台的合作，公司将损失大量的支付交易流水和佣金收入，本已惨淡的业绩将进一步雪上加霜，甚至可能出现连续亏损；但如果继续维持这种灰色业务模式，不仅面临着监管处罚升级的风险，甚至可能导致支付牌照被吊销。这种“合规与业绩”的两难选择，不仅是汇元科技面临的问题，也是整个第三方支付行业在转型过程中必须面对的共同挑战。