宜品集团二度冲刺港交所：羊奶粉市占率第二，面临业绩复苏乏力与质量隐忧

出品｜公司研究室IPO组

文｜王哲平

4月12日，宜品营养科技(青岛)集团股份有限公司(简称 “宜品集团”)再次向港交所主板递交上市申请，海通国际和中信建投国际为其联席保荐人。2025年8月，该公司曾向港交所递表。

宜品是国内知名羊奶粉品牌，按羊奶粉零售销售价值计算，公司是中国第二大羊奶粉公司，2024年零售额为人民币35亿元，市场份额为14.0%。

宜品的历史可追溯至1956年，是黑龙江北安市的一家国企乳品厂，也是中国最早的奶粉企业之一。

公开资料显示，宜品乳业于2012年成立以来，注册资本2.61亿元，牟善波担任法定代表人、董事长兼总经理，持有公司67.73%股份，是公司实际控制人。

2025年6月，公司名称由宜品乳业（青岛）集团有限公司正式变更为宜品营养科技（青岛）集团股份有限公司。

目前，宜品乳业的核心产品结构由其主打的婴幼儿配方奶粉、特殊医学配方食品以及成人营养品构成，并建立了集“牧草种植、牧场养殖、产品研发、产品加工、实验检测、终端销售、客户服务”于一体的完整产业链。

2022年6月，在宜品乳业成立66周年之际，公司召开IPO战略研讨会。会上，牟善波透露，2021年公司营收18.58亿元，同比增长19.2%；净利润2.69亿元，同比增长75.8%。其中，羊奶粉是增长最快的品类，占公司总营收的60%以上，销售额超过10亿元。

当时，宜品乳业还表示，力求在未来三年内让公司的销售收入向30至50亿元迈进。

不过，根据最新的招股书，2023年到2025年，公司收入分别约为16.14亿元、17.62亿元、18.64亿元；毛利率分别为49.9%、49.9%、50.7%；净利润分别为1.68亿元、1.72亿元、1.83亿元。

看上去宜品集团在过去3年，无论是收入、毛利率、净利润都在稳步增长，但需要注意的是，2022年公司净利润为2.27亿元，这意味着即便净利润在恢复，但仍不及2022年的高度。

作为一家以婴幼儿奶粉为主的公司，宜品集团面临来自宏观和微观层面的双重风险。

宏观层面，国内出生率持续下降是奶粉行业面临的普遍挑战。2025年，公司婴幼儿羊奶粉收入10.09亿元，较2024年的10.32亿元小幅下滑；婴幼儿牛奶粉收入1.26亿元，较2024年的1.29亿元同样出现下滑。

微观层面，公司自身的产品质量问题构成了对其核心品牌叙事的直接挑战。

2024年3月，宜品葆安素特殊医学用途婴儿无乳糖配方食品被市场监管总局抽检发现，其牛磺酸指标不合格，质量指标与标签标示值不符。

此外，根据企查查显示，北安宜品努卡乳业有限公司在2023年末曾因违反食品安全法规，受到北安市市场监督管理局约46.35万元的行政处罚。