每周回顾 马化腾回应腾讯AI是否落后；5月以来股票ETF净流出超1200亿元

宏观.行业

美国批准向10家中国企业出售H200芯片

据多家外媒报道，美国商务部已批准向阿里巴巴、腾讯、字节跳动、京东、联想和富士康等10家中国公司出口英伟达性能第二强的H200芯片。据知情人士透露，每个买家最多可购买75000颗芯片。不过，尽管出售计划获得批准，但至今双方未达成任何交易。

4月再融资受理量创年内单月新高 

今年以来，监管层多次表态优化再融资机制，包括支持上市公司做优做强、引导资金流向国家战略领域、提升审核效率等。从4月申报情况看，再融资项目受理量同比增长66%，创下年内单月新高。其中，科创板、创业板、科创板受理数量最多，体现监管层对科技创新企业的支持。从保荐机构角度来看，大型券商凭借项目储备和客户资源优势持续领跑，前五家机构包揽超四成份额。在IPO马太效应加剧的背景下，再融资市场逐渐成为中小券商投行突围的新战场，多家机构已明确将其列为今年重点发力的方向。（证券时报）

机构称资本市场三大支撑明确，人民币资产迎来重估机遇

红塔证券研究所所长杨晓春5月14日解读政治局会议关于资本市场的论述时提出，当前资本市场具备三大支撑：一是一季度经济增长好于预期、物价企稳，经济韧性为资产价值重估筑牢基本面根基；二是延续积极财政+适度宽松货币的双宽基调，低利率环境抬升估值中枢，积极财政改善企业盈利，政策一致性评估营造稳定预期，国家队资金发挥稳定器作用；三是我国完整供应链+高新技术产业优质赛道叠加去美元化的全球资金重构，长期被低估的A股人民币资产成为全球资金布局重点。

公司

腾讯一季度净利润同增21%，马化腾回应腾讯AI是否落后

5月13日腾讯发布一季度业绩，当期实现营收1965亿元，同比增长9%，略低于市场预期；归属于股东净利润同比增长21%至581亿元，经调整净利润679.05亿元，同比增长11%，均符合市场预期，经营利润同比增长17%至674亿元，毛利率从去年同期的56%提升至57%，一季度自由现金流567亿元，经营活动现金净额达1014亿元。对于腾讯AI（人工智能）是否落后的问题，在腾讯股东大会上，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点”。

阿里巴巴发布一季度业绩，AI驱动云业务高速增长

5月14日阿里巴巴公布截至3月底的一季度业绩，当期营收2433.8亿元，同比增长3%，归属于普通股股东的净利润同比增长超一倍至254.8亿元，受云业务超预期增长带动，阿里巴巴港股股价一度飙升8.4%至144.0港元。增长核心来自云智能业务，当期云智能业务营收416.26亿元，同比大幅增长38%，外部云端营收同比增长40%，AI相关产品营收已经连续第11个季度实现三位数增长，通义千问大模型及相关云端服务需求持续上升。

阿里巴巴CEO吴泳铭表示，集团的“全栈式AI投资”已经从孵化阶段迈入大规模商业化落地阶段。此外阿里宣布批准派发每股普通股0.13125美元的年度现金股息。

贵州茅台明确市场化改革方向，落实分红回购计划

5月11日贵州茅台召开2025年度及2026年第一季度业绩说明会，针对投资者集中关心的九大问题作出回应。茅台表示当前已进入由高速增长向高质量发展的换挡期，2026年1月董事会已经通过市场化改革顶层设计方案，全年主基调为“全面向C”，目前改革进度符合预期。

价格层面，飞天茅台上线i茅台后，“随行就市、相对平稳”的动态调价机制已经基本建成，3月31日已完成供需两侧调价；产品结构上，茅台酒回归“金字塔结构”，系列酒聚焦“2+N”，吨酒收入适配市场需求，发展更加健康；渠道层面，推动经销商向“渠道合作伙伴”转型，直营稳大盘、社会渠道做下沉，实现厂商共生共赢。此外，茅台明确2024-2026年分红规划以及15-30亿元回购注销方案将严格落实，保障市值管理的连续性。

苹果发布2026财年二季报，业绩超预期刷新历史纪录

苹果2026财年第二季度（截至2026年3月28日）财报显示，公司总营收达到1111.84亿美元，同比增长17%，净利润296亿美元，同比增长19.4%，稀释后每股收益2.01美元，同比增长22%，所有指标均超市场预期，刷新历年二季度业绩纪录。

分业务看，iPhone 17系列凭借“256G起步价仍维持5999元”的策略实现热销，当季iPhone营收569.9亿美元，同比增长21.7%，是增长核心引擎；Mac、iPad业务分别实现营收84亿美元、69.1亿美元，同比分别增长6%、8%；软件服务营收达到310亿美元，同比增长16%，连续两个季度站在300亿美元以上。IDC数据显示，一季度全球智能手机出货量同比下降4.1%，但苹果全球市场份额提升至21.1%，中国市场出货量同比增长33.3%，增幅位列行业榜首。

基金

5月以来股票ETF资金净流出超1200亿元，宽基ETF成为流出主力

近期A股指数上行创出阶段新高，但股票ETF出现明显的净流出态势，截至5月12日，5月以来股票ETF合计净流出已超1200亿元，5月前4个交易日净流出额就达到1334.66亿元，占4月全月净流出额（2217.43亿元）的六成以上。

从结构看，宽基ETF是流出主力，境内规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF，5月以来资金流出209.03亿元，年内累计流出超2600亿元，最新规模回落至1686.6亿元；易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证50ETF5月分别净流出107.38亿元、166.58亿元、132.2亿元，沪深300、中证500、上证50相关ETF5月以来合计净流出超800亿元，贡献了同期非货ETF近半的净流出额。

两融资金情绪升温，年内FOF发行份额已超去年全年

近期权益市场走强带动资金情绪升温，5月第一周两融资金净流入868.6亿元，交易额占比达到10.5%，环比小幅上行，流入较多的行业为电子、通信、机械设备。最新数据显示，截至5月11日A股融资余额持续刷新历史纪录。

FOF发行方面，年初以来市场热度持续攀升，截至5月10日，今年以来FOF新基发行数量已达77只，发行份额875.58亿份，发行份额已经超越2025年全年水平，部分FOF产品出现一日结束募集的情况，例如5月8日易方达如意安惠6个月当日启动募集当日结束。

机构认为，低利率环境下FOF的风险收益特征契合投资者求稳需求，同时当前市场风格变化快，基金选择难度提升，专业管理人配置的FOF更受投资者认可，加上渠道推广推动，共同推高了FOF发行热度。

IPO

AI芯片厂商Cerebras美股IPO上市，募资超55亿美元

AI芯片制造商Cerebras Systems于5月14日正式在纳斯达克挂牌上市，本次IPO发行3000万股，最终定价185美元/股，募资规模达到55.5亿美元，如果承销商行使超额配售权，总募资将达到63亿美元，成为今年美股规模最大的IPO项目，也是美国有史以来规模最大的半导体IPO之一。

上市首日Cerebras开盘价达350美元，市值一举突破1000亿美元，市场认购热度极高，此前IPO认购订单已超过发行股份数量的20倍。Cerebras是专注AI训练芯片的初创企业，本次上市受到资本市场热捧，也反映出当前市场对AI赛道的高关注度，OpenAI作为Cerebras的早期投资方，本次IPO将获得大额资本收益。

SpaceX最快下周披露IPO招股书，预计募资750亿美元或成史上最大IPO

5月15日媒体引援知情人士消息，由马斯克创立的SpaceX正加速推进IPO进程，最快将于下周公开披露招股说明书，计划6月8日左右启动IPO路演，本次IPO预计融资700亿-750亿美元，若成行将成为全球资本市场史上规模最大的IPO，规模超过沙特阿美2019年IPO纪录两倍以上。

今年2月SpaceX已经和马斯克旗下AI公司xAI完成合并，合并后实体估值约1.25万亿美元，市场预计IPO后估值最高可达1.75万亿美元。为应对超大发行规模，SpaceX顾问团队正探索创新发行渠道，计划为散户投资者预留较大比例股份，还计划吸引美国以外的长线散户投资者参与。目前相关时间安排仍存在调整可能，SpaceX暂未对消息置评。

本周A股IPO审核6过6，单日3家获受理创今年单日新高

5月11日，A股共有3家企业IPO申请获交易所受理，创下2026年单日受理数量新高，其中2家来自科创板（株洲科能、微纳星空），1家来自创业板（纽氏达特）。年内已有26家企业IPO获受理，其中深交所13家、上交所9家、北交所4家。

审核层面，本周4个工作日共安排6家IPO企业上会审核，全部顺利过会，其中北交所2家、科创板1家、深主板1家、创业板2家。市场认为，近期IPO受理数量增加、审核提速，属于注册制下正常的审核节奏，企业排队时间缩短，可预期性增强。本周A股有2只新股启动申购，分别是制冰机龙头惠康科技（深市主板）和BOPP电工膜厂商嘉德利（沪市主板），均为细分行业龙头，截至5月13日，今年以来A股已有58家公司首发募资，累计募资金额550.46亿元。