凯莱英赴港IPO:背后那起让高瓴资本很受伤的A股定增

公司研究室刀客2021-11-26 19:17 上市公司
头部CXO企业为何扎堆香港二次上市

出品/公司研究室大健康组

文/刀客

这两年,国内的CXO企业扎堆香港二次上市,药明康德(603259.SH,02359.HK)、泰格医药(300347.SZ,03347.HK)、康龙化成(300759.SZ ,03759.HK)、昭衍新药(603127.SH,06127.HK)等头部公司无不如此。11月17日,凯莱英(002821.SZ)也通过港交所聆讯,即将登陆港股市场。这一回,几家CXO大咖终于在香江聚齐了。

圈里人都知道,研发新药是个烧钱的活儿,失败率还贼拉高。因此,一般企业都不敢专门去做创新药。特别是内地企业,看起来医药上市公司一大堆,但十个有八个是做仿制药的,剩下两个,一个忙着做原料药,一个忙着做CXO。

其实,干CXO也挺花钱,因此,融资是经常性需求。而A股不仅IPO很难,再融资也不容易,于是,挺受国际资本认可的几家头部CXO企业,便不约而同地涌入香江,到这个资本欢乐谷二次上市来了。

说起来,这5家CXO头部公司,数凯莱英在A股上市最早,2016年11月就登陆深圳中小板,但A+H布局却最晚,A股上市5年后才完成港股上市聆讯。

作为H股后来者,凯莱英2020年曾在A股经历了一次一波三折的定增,23个亿的融资,折腾了将近1年,方案多次修改,增发对象从高瓴资本包揽到9家机构参与,可把公司创始人洪浩博士累坏了。

那时候,看着在港股二次上市的同行,估计洪博士跳楼的心都有了。不过,这次A股增发最受伤的估计还不是老洪,而是高瓴资本的董事长张磊。

公开信息显示,2020年2月凯莱英首次发布的方案中,总计23亿的定增被高瓴资本包揽,每股发行价123元。那时候,高瓴创始人张磊市场人气正高,简直有点石成金的美誉。因此,高瓴包揽凯莱英增发的消息传出后,二级市场顿时嗨了,先是来一个涨停板,几天时间就将公司股价从159元干到200元附近,

不过,由于再融资政策突变,高瓴资本的战略投资者身份似乎不被认可,于是,方案几经修改后,变成非定价非独家发行,增发价由原来的每股123元变成227元,参与者也从高瓴独家变成9家瓜分。

最终,高瓴以每股227元获配440.53万股,花了10个亿。与第一次方案相比,高瓴每股多花了100多元,获配的股数却下降了一半还多,撂谁心里估计都不爽。

你看这事闹的!

这也怪高瓴资本名气这两年太响亮,拥趸们太热情,竟然在半年内将凯莱英的股价干到了270元以上,结果害得张老大自己也要高价上车。按照大家伙的热情,如果增发再拖半年,凯莱英的股价就到300元以上了。到时候,估计始作俑者的高瓴,恐怕连汤都喝不上了。

说起来,洪博士与张老板都是留美海归,二者沟通起来估计更容易一些。

洪博士算是师出名门,1977年恢复高考后当年就考上了华西医大,毕业后,又到中国医学科学院深造,接着到大洋彼岸读博士后,发论文,做研发,最后回国创业。

与张朝阳李彦宏等人把互联网引入中国不同,洪博士干的是把辉瑞这样的医药大鳄的研发外包回家。这种CXO生意,技术含量不低,又赶上中国人口与高教红利,于是,虽然初始资本不过25万美元,但凯莱英的生意却如海河东流,不尽生意滚滚来。

从1998年回到天津创业,不过20来年的功夫,洪博士就从怀揣25万美元的海归创业者,变成身家三四百亿的新锐富豪。应该说,这些有志于归国创业的留学生,确实赶上了中国经济腾飞的好时代。

5年前的这个时候,凯莱英登陆深圳中小板。上市4年后,凯莱英开始谋划定增。这期间,公司利润逐年增长,而且每年都给股东现金分红。客观地说,在A股,凯莱英算是个优等生。但这个优等生偏偏遭遇了一场一波三折的定增,吃尽了再融资别的苦头,还闹得市场明星机构高瓴资本不开心。

当然,这场定增最大的赢家还是凯莱英,毕竟,股价蹭蹭地往上涨,融资总额没减少,发出去的股份数却减半。

其实,高瓴资本也没吃亏,每股227元配售的股份,6个月后,在300元以上减持,400万股至少赚了2个亿,年化收益率高达40%以上,已经很高了好不好?

不过,洪老板还是挺讲海归友情的,因此,遭遇这场一波三折的定增后,凯莱英就开始了赴港二次上市的行程。

这次赴港IPO,主承销商除了中信证券(600030.SH)这个国内投行大拿,还有高盛(GS)这个国际大鳄。有意思的是,高盛也是参与那次定增的9家机构之一,大约获配94万股。

看来,祸福相依,这句话在资本市场一样行得通。

从药明康德、泰格医药、康龙化成、昭衍新药赴港上市后的股价表现看,这些CXO头部企业还是挺受港股投资者欢迎的,不像内地银行股那样备受冷落。加之高盛、中信这样的大咖保荐,凯莱英港股IPO价格估计不会太低。至于能给二级市场投资者留多大甜头,会不会成为打新的大肉签,只能看洪老板与那些参与IPO定价的大机构如何博弈了。

不过,千万不要学昭衍新药,赴港IPO定价一步到位,发行价高达每股151港元,上市首日不涨反跌,收盘未走的中签者每股要倒赔13港元,那才是偷鸡不成蚀把米,倒了血霉啦!

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