五年累亏近40亿元，曾经的“北慧聪”怎么了？

在中国电商史上，马云的阿里集团与郭凡生的慧聪集团曾一度旗鼓相当，业界称之为“南阿里，北慧聪”，但在激烈的商业竞争中，反而是有着“中国电商鼻祖”之称的后者明显掉队，并且陷入到越亏越多的境地。

近日，慧聪集团（02280.HK）发布业绩盈警公告，预期2023年录得股东应占亏损17-20亿元，是2022年同期亏损的7.59-8.93倍，而2023年上半年亏损8.1亿元，相当于下半年亏损8.9-11.9亿元，同比亏损扩大4.93-6.93倍。

对于巨亏的原因，该公司解释称主要系出售北京慧聪互联预期减值亏损、商誉无形资产减值以及贷款业务减值所致。

从“摆擂台对抗传统银行”到惨淡出清，慧聪集团究竟经历了什么？

01

小贷业务：

曾经的“小甜甜”，现在的“牛夫人”？

事实上，慧聪集团的举动也只是互金行业发展历程中的一个缩影。

从2014年开始，乘着互联网金融的“风口”，慧聪集团陆续将小贷、租赁、银行牌照纳入囊中，并于2017年耗资12.27亿港元，一举拿下神州数码（00861.HK）所持有的神州数码慧聪小贷60%股本权益。

彼时，意气奋发的慧聪集团怀揣着“好风凭借力，送我上青云”的雄心壮志，喊出“摆擂台对抗传统银行”的口号，也曾在2016年和2017年显著增厚其利润。

然而，互金行情却在随后大转弯。近年来，囿于相关风险的暴露和监管的加强，行业景气指数迅速下滑，不少公司都对旗下的金融业务作出调整，曾经寄予厚望的“小甜甜”就此变身为不受待见的“牛夫人”，或遭甩卖或被迫转型。

据柒财经了解，此次摆上“货架”的北京慧聪互联内涵丰富，其持有100%天津慧聪租赁和北京慧翔网络股权、30%神州数码慧聪小额贷款公司股权，以及约9.78%金谷农商行股权。

而如今集团以仅500万元出售慧聪互联（合并净资产约2.5亿元），预计一次性减值亏损5.9亿元，一进一出，价值背离之严重令人咋舌，亦令投资者存疑；同时，2023年集团的科技零售事业群产生了商誉及无形资产减值，上下半年分别减值7.19亿元及2.6亿元（预计）；平台及企业服务事业群项下的小额贷款业务也出现若干重大逾期贷款，预计2023年将取得应收贷款及利息减值亏损2.40亿元。

种种负面因素使然，不出意外的话，2023年慧聪集团将交出自2003年上市以来最差“成绩单”，也是最大年度亏损。

不过，从财务勾稽的角度来说，一次性减值后，应收贷款等小额贷款和科技零售事业群的不确定性消除，有利于慧聪集团2024年轻装上阵，为聚焦产业互联网做好全力进击的准备。

风起于青萍之末。事实上，慧聪集团的颓势早已不是一天两天了。

财报显示，2019-2022年，慧聪集团的营收起起伏伏，净利润累计亏损20.38亿元，若加上2023年的预亏，近五年累计亏损额高达37-40亿元，其中2023年的预亏额几乎等于其余四年的总计。

受基本面下行影响，慧聪集团在资本市场也“节节败退”，最高市值曾达到309亿港元，如今仅剩不到3亿港元，缩水超99%。

02

分拆兆信股份上市，

利益输送问题受关注

公开资料显示，慧聪集团最近几年变革频频。

2019年初，瞄准产业互联网的机遇期，慧聪集团将业务划分为三大事业群（科技新零售、智慧产业和平台及企业服务）及六大赛道（中关村在线、中模国际、兆信股份、棉联、拿货商城以及买化塑），当年营收取得39.36%的增速。

2020年，其又将发展重心锁定为“慧聪网+中关村在线(ZOL)+兆信股份”三驾马车，亦拉动2021年营收恢复至双位数增速。

但值得注意的是，上述业务架构调整带来的利好都如昙花一现，公司营收在2020和2022年均又重新出现负增长，并且于2019年-2022年间，净利润均为亏损。

换言之，慧聪集团的规模成长趋势无法稳住，且难以带来规模效益。至此，连年“失血”的慧聪集团不得不将希望放到子公司，即定位为数字化转型物联网解决方案提供商的兆信股份身上，试图推动其赴北交所上市，并于2023年5月递交上市申请。

不过，进展并不顺利，兆信股份在受理环节就收到交易所三次问询，更被特别关注了多项关联交易是否存在利益输送等尖锐问题。

比如，在“贸易问题的真实性及商业合理性”项下，监管就北京兆信与慧聪集团的重叠客户、供应商相关交易的背景、业务来源、采购合理性进行了系统性发问，要求北京兆信说明采购定价的公允性，是否存在控股股东、实际控制人通过转移成本费用、人为调节发行人盈利水平等情况。

从北京兆信披露的信息来看，报告期内（2020-2022年），公司向与慧聪集团重叠供应商的采购金额为66.41万元、1,055.59万元、540.21万元，向重叠客户的销售收入为223.33 万元、151.55万元、341.24 万元。而在回复中，兆信股份也以数据列表+文字的形式做出详细阐述，努力证实该类交易的偶发性、合规性，且逐渐减少。

但对投资者来说，关联交易隐蔽性强、复杂度高，这仍然可能是兆信股份暗藏的一个“定时炸弹”。

柒财经继续深挖还发现，上市保荐机构德邦证券与兆信股份关系匪浅。招股书显示，北京星实投资管理中心（简称“星实投资”）为公司第二大股东，占股19.80%，而星实投资与德邦证券背后都有复星集团郭广昌的身影。郭广昌不仅通过上海复星高科直接持有星实投资10.999%股权，还是德邦证券的实际控制人。

此外，2023年上半年，兆信股份实现营收6129.33 万元，不及2022年一半，对应净利润832.47万元，只有2022年的32%；同期，净利润率为13.58%，而2022年为17.61%。

大概率地，2023全年公司业绩将出现较大幅度的负增长，这对于闯关IPO当头的兆信股份来说，不是个好兆头，同时也意味着，背负卷扭亏压力的慧聪集团，前路将更加坎坷。