每周回顾 5月PPI同比上涨3.9%创近四年新高；高盛称超级IPO不会终结AI牛市

宏观.行业

中国5月PPI同比上涨3.9%创近四年新高中国国家统计局周三公布的数据显示，5月份工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.9%，连续第三个月回升，并创下自2022年7月以来的最高涨幅。这主要受中东能源危机和全球人工智能热潮带动相关产品价格上涨影响。然而，居民消费价格指数（CPI）同比仅上涨1.2%，与4月持平，显示出家庭需求依然疲软。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨1.1%。PPI的加速攀升与CPI的涨幅停滞，使得两者之间的“剪刀差”扩大至2022年6月以来的最大值。

中国5月进出口超预期暴涨根据海关总署数据，中国5月进出口增速均超预期。按人民币计，中国5月出口同比增13.8%，进口同比增21.5%。贸易顺差7239.8亿元。按美元计，中国5月出口同比增19.4%（预期增15%）；进口同比增27.4%（预期增25%）。贸易顺差1054.3亿美元，预期921亿美元，前值848.2亿美元。其中，芯片出口额同比增长110.9%，自动数据处理设备出口额增长66.1%。强劲的科技产品需求抵消了伊朗战争对全球外贸的部分冲击。

全球半导体月销售额首破1100亿美元美国半导体行业协会的数据显示，得益于人工智能相关需求的急剧扩大，今年4月全球半导体销售额同比增长93.9%，达到1104.8亿美元，单月销售额首次突破千亿美元大关。这已是全球半导体销售额连续第30个月实现同比增长。AI热潮带来的投资红利主要流向了作为算力基础核心的亚洲半导体供应链。台湾和韩国凭借其在半导体领域的优势，两地上市企业的总市值已超过英国、法国、德国和加拿大。其中，台积电和三星电子等龙头企业今年一季度的净利润均实现大幅增长。

中国核电装机容量预计将在2035年前超越美国研究机构盖维卡尔科技周一发布的报告指出，在人工智能等高耗能产业需求的推动下，中国正以极快的速度建设核反应堆，预计将在五年内与美国的装机容量相当，并在2035年前成为全球最重要和最具活力的核能产业国。尽管美国目前仍拥有全球最大的在役核反应堆群，但中国在建的核电装置数量已占全球近一半。根据中国最新的五年规划，核电被确定为关键能源，目标是在2030年前实现110吉瓦的装机容量。截至今年4月，中国有36座新反应堆在建，而美国自1996年以来仅有三座新反应堆投入运行。

中国5月汽车销量同比下降22.3%中国汽车市场持续低迷，5月份整体销量同比下降22.3%至153万辆，已连续第八个月出现下滑。据中国乘联会周一公布的数据，今年前五个月，汽车累计销量下降19.7%至718万辆。其中，新能源汽车5月零售量同比下滑7.5%，为连续第五个月下降。持续的销量下滑也导致行业协会大幅下调年度预测，预计2026年中国汽车销量将下降11%，远超此前预测的1%降幅。

中国央行连续19个月增持黄金中国人民银行公布的数据显示，截至5月末，中国黄金储备为7496万盎司，较4月末增加32万盎司，实现了连续19个月的增持。自2024年11月开启本轮增持以来，中国央行持续增加黄金储备。与此同时，国家外汇管理局数据显示，截至5月末，中国外汇储备规模为3万4422.38亿美元，较4月末增加316.91亿美元。外汇局表示，5月份受美元指数上升及全球金融资产价格上涨等因素综合作用，外汇储备规模有所回升。

公司

谷歌向英特尔下达了超300万个TPU的订单谷歌向英特尔下达了超过300万个TPU的订单。据四位知情人士透露，随着台积电难以满足其芯片制造能力的巨大需求，包括谷歌和英伟达在内的多家主要人工智能芯片设计公司正悄悄转向英特尔作为其最先进处理器的备份制造商。经过数月对芯片制造商英特尔技术的测试，谷歌决定委托英特尔为其生产部分张量处理单元（TPU）。两位消息人士称，英伟达公司也在测试英特尔的技术是否可用于制造即将推出的处理器，该处理器将把四颗图形芯片整合到一个单元中。

腾讯完成24.5亿美元+150亿元双币种票据定价

6月10日，腾讯控股正式完成总额24.5亿美元美元票据及150亿元人民币票据的定价发行，本次发行覆盖多期限中长期票据，发行结构均衡，将进一步优化公司债务结构，补充经营性现金流，支撑企业长期发展。当前腾讯AI业务进展顺利，智能体产品CodeBuddy和WorkBuddy实现了活跃用户和付费用户的高增长，游戏、广告业务也受益于AI赋能保持增长，本周腾讯控股涨超2%。腾讯总裁刘炽平表示，票据发行获得市场的积极认购表明，投资者认可腾讯核心业务的高质量增长，认可营销服务和游戏等领域部署AI所取得的成效，以及在混元大模型和WorkBuddy等AI效率平台方面所取得的进展。

比亚迪确认研发人形机器人，宣布目标75%欧洲销售车型实现本土化生产

比亚迪集团执行副总裁李柯公开确认，公司正在研发人形机器人，指出汽车AI能力与人形机器人具备同源性，若产品落地将通过现有经销商网络销售；针对市场传言的“第七代原型机测试、年内自用2万台”等信息，比亚迪官方予以辟谣，称相关进展被严重夸大，目前方向确定但细节尚未公开。此外李柯还表示，比亚迪目标将75%在欧洲销售的车型实现本土化生产，当前中国新能源汽车渗透率已达62.9%，市场需求是交付能力的两倍，行业下一阶段竞争焦点将转向辅助驾驶功能。

何小鹏兼任机器人业务CEO，加速向“物理AI”转型

据第一财经报道，6月10日，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏发出内部信，宣告了一项重大的组织架构调整：“即日起，除担任小鹏集团CEO外，我还将亲自兼任机器人业务的‘CEO’。”何小鹏表示，做这个决定，是因为小鹏机器人正迎来量产和商业化的前夜，公司已经站在了一个历史性的转折点上。在内部信中，何小鹏将小鹏人形机器人现阶段的处境，类比为8年前小鹏汽车即将完成第一款车G3发布的关键节点，即“正站在量产交付的门槛上”。他强调，机器人业务的升级，是小鹏汽车从“智能汽车公司”向“物理AI公司”转型的重要一步，汽车、机器人与全球业务已共同构成小鹏集团未来10年的三条增长曲线。

基金

时隔16周宽基ETF重新净流入　

Wind数据显示，6月8日非货ETF合计净流入293.69亿元，其中，股票型ETF净流入291.71亿元，又以宽基ETF为净流入主力(净流入202.31亿元)。9只ETF净流入额超过10亿元，多数为宽基ETF，南方中证1000ETF以28.3亿元的净流入额居首，华泰柏瑞沪深300ETF净流入27.46亿元。国泰中证全指通信设备ETF、华夏中证1000ETF、易方达沪深300ETF均净流入超过14亿元，华夏上证50ETF、富国上证综指ETF、嘉实沪深300ETF净流入超10亿元。事实上，宽基ETF今年以来已经净流出许久。以周度来看，在昨天净流出之前，宽基ETF已经连续16周出现净赎回的情况，规模缩水超过五成，最新规模已经回落至1.06万亿元。（财联社）

本周共36只新基金开售，权益产品仍为发行主力

本周（6月8日至6月12日）公募基金市场共有36只新基金（仅统计初始基金）开启发售，从产品类型看，权益类基金占多数：股票型基金15只，混合型基金9只，债券型基金8只，FOF3只，QDII1只。主动权益产品中，由知名基金经理赵诣拟任的泉果创新成长于6月8日开启募集，认购期18天；大成引领机遇设置80亿份的募集上限，为主动权益中最高。被动指数产品覆盖芯片、有色金属、人工智能、新能源等主题，华夏中证工业有色金属主题ETF、长城上证科创板芯片设计指数均设置80亿份的募集上限。债基中“固收+”产品占比超九成，新发FOF均为混合型FOF，QDII广发优势企业设置80亿份募集上限。

国内公募首批业绩比较基准正式落地负

本周首批公募基金业绩比较基准调整正式落地，从资金流向看，科创50、沪深300、恒生科技指数相关ETF净流出规模均超过50亿元，前期涨幅较高的科创芯片、半导体材料设备等科技方向也出现明显的资金兑现。本周大多数主动权益基金取得负收益，主动权益基金整体区间收益率中位数为-1.23%，分赛道来看，科技主题以及金融地产主题基金本周业绩表现相对突出。

IPO

港交所：招股书质量问题严重拖慢IPO审核速度

6月11日，香港交易所董事总经理、首次公开招股审查联席主管刘颖表示，2025年港交所IPO全球第一，今年港股IPO市场同样表现亮眼，去年上市的数目达到119家，而今年首5个月已达到62家。不过，她也直言不讳地表示，当前一些公司的招股书草稿出现了文字偏浮夸、商业模式介绍不清、美化行业排名等问题，而这些招股书质量问题会严重拖慢IPO审核速度。她重申，上市科会严把质量关，建议发行人和保荐人都应重视申请材料的质量，以免影响上市进度。（证券时报）

高盛：SpaceX、OpenAI等超级IPO不会终结AI牛市

随着太空公司SpaceX、人工智能（AI）公司OpenAI和Anthropic即将进行首次公开募股（IPO），一些分析人士警告，这些超级IPO可能会冲击市场，甚至预示着AI牛市已经接近顶部。但高盛策略师本·斯奈德（Ben Snider）在最新报告中表示：“2026年创纪录的美国股票发行规模不会终结牛市。”

斯奈德给出了三个主要理由。首先，IPO活动正在升温，但并未达到极端水平。其次，相对于整个股票市场而言，新增供给规模仍然有限。最后，大规模股票回购将抵消新增供给。不过，斯奈德也提醒，随着IPO锁定期陆续到期，2027年股票供需平衡可能会变得更具挑战性。（财联社）