245只翻倍基后，公募基金迎下半场大考：从"押中AI"到"兑现AI"

出品｜公司研究室

文｜张阳

245只基金收益翻倍、主动权益冠军收益率突破180%，2026年上半年公募基金交出了一份创纪录的成绩单。

伴随半年榜单出炉，一场由AI产业链驱动的结构性行情，也被演绎得淋漓尽致。

不过，比榜单本身更值得关注的，是越来越多绩优基金开始主动限购。在半年业绩尘埃落定之后，公募行业的竞争重点，正从“押中赛道”转向“兑现业绩”。

245只翻倍基背后，硬科技是最大胜负手

Wind数据显示，今年上半年共有245只基金（仅统计A类份额，下同）收益率超过100%，跻身“翻倍基”行列。其中主动权益基金199只、权益指数基金42只，另有4只QDII基金，本轮结构性行情的赚钱效应可见一斑。

具体到单只产品，吴昊管理的方正富邦核心优势混合A以183.67%的收益率摘得上半年冠军，不仅领先第二名超过10个百分点，也刷新了此前由富国低碳环保基金保持的160.31%半年度收益纪录。

金梓才管理的财通福鑫定开混合以172.94%的收益率位居第二；严凯管理的东方惠新灵活配置混合、东方人工智能主题混合，陈思余管理的汇安趋势动力股票，以及财通匠心优选一年持有期混合，上半年收益率均超过160%。

然而，在冠军基金不断刷新纪录的同时，业绩分化也达到近年罕见的水平。

Wind数据显示，上半年仍有逾3500只基金录得负收益，其中300余只跌幅超过20%。成立于今年1月的华夏中证港股通互联网ETF以-41.72%的收益率垫底，首尾产品收益相差225.39个百分点，创下历史新高。

整体来看，分化同样明显：2026年之前成立的基金，上半年平均收益率为10.73%，收益率中位数却仅有1.74%；4902只主动权益基金平均收益率达20.53%，中位数也只有11.14%。平均数远高于中位数，正是业绩两极分化的直观写照。

从持仓结构看，几乎所有翻倍基金都指向同一条主线——AI算力、半导体（设备、材料、存储芯片）、光通信、PCB等硬科技方向，且普遍维持较高仓位。换言之，决定上半年业绩的并非市场普涨，而是产业趋势驱动下的结构性行情，产业Beta成为胜负的核心变量。

冠军效应发酵，绩优基金主动踩“刹车”

如果说翻倍业绩带来了资金追捧，那么绩优基金接连限购，则是上半年公募行业的另一大现象。

随着榜单效应持续放大，资金快速涌向头部产品。截至一季度末，方正富邦核心优势混合规模较2025年末增长5.7倍；东方人工智能主题混合规模也突破百亿元，较2025年末增加近60亿元，业绩优势正迅速转化为资金优势。

然而，就在资金持续涌入之际，多只绩优基金却主动踩下“刹车”。方正富邦核心优势、东方人工智能主题等产品相继暂停大额申购；财通旗下多只科技主题基金进一步收紧额度，单日申购上限从500元降至100元，几乎等同于“谢客”。

与以往基金公司普遍追逐规模扩张不同，越来越多绩优基金选择在市场热度最高时主动控制体量，其背后有两重考量。

一是避免收益被摊薄。绩优基金往往在净值大幅上涨后才迎来大量申购，新资金集中流入，意味着基金经理需要在相对高位继续建仓，容易稀释原有持有人的收益体验。

二是策略容量的约束。对于重仓AI算力、半导体、光通信等科技成长板块的基金而言，规模快速膨胀不仅会抬高交易冲击成本，也会削弱调仓的灵活性，让精选个股获取超额收益的能力大打折扣。

由此可见，绩优基金限购更多是对规模与策略容量的主动管理，而非看空后市。这也折射出公募行业的一次转向：从一味追求规模扩张，转向更看重投资策略的长期有效性。

从“押中AI”到“兑现AI”，下半年迎来真正考验

随着中报窗口临近，市场关注点开始由主题交易转向业绩验证。基金业绩能否继续领先，将更多取决于企业盈利能否兑现市场预期。

今年以来，多只光模块、PCB及算力龙头累计涨幅翻倍，市场已提前计入对AI产业链的高盈利预期，估值水平也随之抬升。

从前十大重仓股看，中际旭创、新易盛、沪电股份、生益电子等频繁出现在绩优基金的持仓名单中，头部基金的持仓趋同度明显上升。

这意味着，一旦行业景气度继续提升，龙头公司有望持续受益；可一旦中报业绩低于预期，持仓高度集中的基金，净值波动也可能被明显放大。

机构层面同样在校准预期。中金公司认为，随着A股进入中报披露窗口，市场交易逻辑正由主题驱动逐步转向业绩驱动；7月至8月披露期内，盈利兑现情况有望重新成为市场主线，前期快速轮动的风格或趋于收敛，真正具备业绩支撑的方向，更容易获得资金的持续关注。

对主动权益基金来说，下半年比拼的不再只是赛道选择，而是盈利兑现阶段的持仓定力与选股能力。翻倍业绩可以由趋势创造，但能否把超额收益守到年底，终究要接受基本面的检验。

真正决定全年胜负的，已不再是能否“押中AI”，而是AI产业链能否兑现业绩，以及基金经理能否持续创造超额收益。