每周回顾 长鑫科技回购额将创科创板记录；股票型ETF连续23个交易日净流入近6000亿元

政策

两项稳市货币政策工具转为长期制度安排，第三批互换便利额度超千亿

11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会围绕证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款召开座谈会，对两项资本市场支持工具作出新安排。自11月4日起，股票回购增持再贷款利率下调0.25个百分点至1%，并由阶段性安排转为长期制度性安排，支持对象为21家全国性银行和5家系统重要性城商行，支持比例100%、期限1年并可根据需要展期；座谈会后银行已报送额度申请超2000亿元。互换便利方面，证监会商人民银行同意31家证券公司和基金管理公司开展第三批操作，申请额度超1000亿元，11月3日完成1000亿元操作、中标费率10个基点，参与机构数量与单批规模均明显超过前两轮。证监会披露，两项工具自2024年10月落地以来，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元、累计发放超2800亿元，全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告。

证监会优化护盘式回购规则，同步推进两融逆周期调节

11月2日，证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期工作答记者问时表示，拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（护盘式回购）作出调整优化：新增“破发”触发情形，取消“上市满六个月”、集合竞价时段禁止申报等交易限制，降低回购操作门槛；同时强化约束机制，上市36个月内触及情形须兑现上市阶段稳股价承诺，存在超募资金的公司触发条件后应及时实施回购，并建立回购专项基金机制，将分红提取、超募资金、护盘股份转让收益纳入专项池、主要用于回购注销。证监会同时表示，将统筹优化融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等指标，发挥融资融券业务逆周期调节功能；投资端将引导已完成募集的18只主动ETF加快建仓，并推出更多新指数股票ETF、研究推出股债恒定比例等多资产指数基金、鼓励基金管理人发行更多浮动费率基金。

公司

Marvell千亿美元并购Lumentum，光模块龙头集体重挫

当地时间11月2日，美国芯片厂商Marvell宣布以全股票方式收购光通信器件龙头Lumentum，交易隐含企业价值约1150亿美元，较传闻前收盘价溢价约23.9%，预计2028年上半年完成。市场担忧DSP与EML激光器等核心上游组件集中到同一主体后，国内模组厂议价环境收紧、第三方光模块厂的长期价值被重新定价。11月3日A股光通信板块崩塌，中际旭创跌12.69%、天孚通信跌超12%、新易盛跌超9%，光迅科技、生益科技、德明利、景旺电子跌停，通信行业下跌6.83%、电子下跌4.92%，光模块板块主力净流出超133亿元。11月3日晚间，中际旭创发布投资者关系活动记录表澄清，绝大部分海外客户未下修需求或订单，部分客户1.6T需求甚至有所增加，2027年行业整体需求仍在原预测范围内。

“易中天”集体发声：将继续通过回购等方式维护公司价值和投资者利益

11月6日，中际旭创、新易盛、天孚通信等午间均公告表示，将结合回购再贷款政策、自身经营状况、市场走势等，适时研究并依法合规充分运用政策工具，维护公司价值与全体股东利益。中际旭创称，行业需求依然强劲，公司正在积极准备物料和产能。新易盛称，目前公司在手订单充足，订单交付及产能扩充正按业务需求推进。天孚通信称，公司将适时研究并依法合规充分运用政策工具，维护公司价值与全体股东利益。东山精密称，本次已累计回购公司股份255,200股，成交总金额为4999.5万元。

百济神州前三季度净利超60亿增逾4倍，年内第三次上调业绩指引

11月5日，百济神州发布2026年第三季度美股业绩报告及A股主要财务数据公告。公司前三季度实现营收349.93亿元，同比增长26.8%；归属于母公司所有者的净利润为60.55亿元，同比增长431.8%。去除了股份支付费用、折旧及摊销费用、长期资产减值损失等非现金项目影响后，经调整的营业利润达107.02亿元，同比增长93.1%。公司预计，2026年公司全年营业收入将由449亿元至462亿元，上调为463亿元至470亿元。

这是百济神州今年以来第三次上调2026年度经营业绩预期。

长鑫科技上调回购金额至25亿—50亿元，将创科创板纪录

11月4日，长鑫科技公告称，收到董事长朱一明的提议，将回购金额由“不低于10亿元、不超过20亿元”增加至“不低于25亿元、不超过50亿元”。此举将创下科创板史上单次回购金额最高的纪录——以往科创板公司回购区间多集中在2亿元至8亿元。公司10月31日披露的首份回购方案约定：以集中竞价方式回购，价格不超过72.69元/股，用于股权激励/员工持股计划及注销减少注册资本的比例各约一半，回购需在公司上市满6个月后实施。

华虹宏力三季报量价齐升，华力微并表首季成效显著

11月5日，特色工艺晶圆代工企业华虹宏力披露2026年三季报：前三季度营业收入186.11亿元、同比增长14.06%，归母净利润16.03亿元、同比增长138.23%；其中三季度单季归母净利润8.35亿元、同比增长136.14%。业绩增长主要源于晶圆平均销售单价提升与销售数量上升，三季度总体产能利用率达102.9%，各晶圆厂满负荷运转，付运晶圆191.1万片、同比上升11.5%。本季度另一核心变化是历时一年的上海华力微电子收购项目完成交割、正式并表，公司12英寸业务收入占比升至70.7%；剔除并表影响后，原有业务的销售收入与毛利率均超出此前季度指引上限。公司指引四季度销售收入10.8亿—10.9亿美元、毛利率25%—26%，董事会主席兼总裁白鹏表示，即使持续扩充产能，部分细分领域供应仍趋紧，量价齐升的态势将持续一段时间。

基金

首批18只主动ETF全部结募，合计规模约360亿元并陆续建仓

11月4日，建信基金公告旗下建信均衡优选主动管理ETF提前结束募集，至此首批18只主动ETF全部完成募集。目前已公告成立的15只产品募集规模达300亿元，按18只产品20亿元募集上限测算合计约360亿元；其中富国价值优选量化选股、摩根大盘成长、易方达品质均衡3只在发行首日即售罄，南方均衡配置、华夏质量甄选等8只产品发行期为4至5天。认购户数方面，已成立产品合计超过22万户，南方均衡配置、华泰柏瑞价值精选、招商价值智选等6只认购户数在2万户以上；基金公司与券商累计自购超27亿元。建仓端，易方达品质均衡、摩根大盘成长、富国价值优选量化选股、华夏质量甄选、平安红利景气5只产品已出现净值波动，其中易方达品质均衡截至11月4日单位净值为1.0016元。证监会表示，将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓，预计最快11月下旬可在交易所上市。

股票型ETF连续23个交易日净流入近6000亿元

据测算，自9月28日至11月4日，股票型ETF已连续23个交易日获得资金净流入，累计约5990亿元，其中11月3日单日净流入837.59亿元、创年内新高。11月3日，华夏上证50ETF、易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏科创50ETF成交额均突破百亿元，为2024年“924行情”以来首次。11月4日反弹中，中韩半导体ETF华泰柏瑞成交额突破262亿元，刷新其7月29日创下的259.8亿元历史纪录。杠杆资金同步回暖，两融余额小幅回升至2.3万亿元。

多家公募研判：本轮更接近估值修复，科技仍是中期主线

11月4日大涨后，多家公募将反弹归因为外部风险释放、政策支撑与超跌后的估值修复。摩根资产管理（中国）认为，自7月以来主要宽基指数估值已回落至2024年以来约50%分位附近，科技成长板块相对估值回归至更具备配置性价比的位置，但科技板块筹码消化、跨资产流动性再平衡仍会带来波动。国泰基金认为，美国中期选举落地后外部不确定性释放，海外龙头业绩缓解了市场对AI资本开支放缓的疑虑，存储景气改善有望进一步向半导体设备、材料及配套环节传导。财通基金提示，“政策底”向“市场底”的转化仍需后续成交与持续资金流入确认。多家机构认为，11月上中旬将迎来海内外宏观事件密集窗口期，中线资金有望在变量明朗之后分批入场。

IPO

皇冠新材上市首日涨397.94%，网上中签率仅0.02%

11月3日，皇冠新材（001381.SZ）在深交所主板挂牌，成为本周唯一上市新股。发行价16.98元/股，发行市盈率25.87倍、低于行业最近一个月平均的27.65倍，募资总额9.56亿元、净额约8.61亿元。上市首日开盘上涨229.80%，盘中最高涨幅达787%、两次触发临时停牌，收盘报84.55元、涨397.94%，换手率87.33%、成交26.53亿元，总市值约397亿元。网上发行最终中签率约0.0225%、有效申购倍数超过4400倍；战略配售引入京东方、领益智造、通富微电、德赛西威、兆易创新、广州工控资本等，合计获配1082.45万股、约占本次公开发行数量的19.22%。业绩方面，公司前三季度营业收入27.79亿元、同比增长11.75%，归母净利润2.25亿元、同比下降7.89%，主要受原材料采购成本上升、销售价格传导滞后及子公司产能爬坡影响。

国星宇航启动港股招股，本周7只新股处于申购期

11月5日，国星宇航（06935.HK）启动港股招股，拟全球发售3012.10万股H股，发售价区间24.90至33.20港元，每手100股、入场费约3353.48港元，招股期至11月10日，预计11月13日在主板上市，国泰君安融资为独家保荐人；基石投资者晶科能源投资、锦信合计认购6000万港元。公司专注AI卫星研制、在轨运营及星基解决方案，累计发射35颗自主研制卫星、其中AI卫星29颗，按累计发射AI卫星数量计居中国民营商业航天企业第一，2025年营业收入7.03亿元。本周港股共有和美药业-B、远信储能、芯德半导体、登临科技-P、新荷花、宏芯宇、一微科技等7只新股处于申购期，硬科技与医疗标的占据多数。

A股本周零申购，北交所两单上会

本周（11月2日至11月6日）A股无新股安排申购，仅有皇冠新材1只新股上市；11月6日北交所审议江苏星基智造、苏州铁近机电的首发事项，两家公司分别从事线缆智能设备及整体解决方案、微型轴承的研发生产。上周沪深交易所审议会议上，拟登陆沪市主板的广东保伦电子、拟登陆创业板的广东微容电子均顺利过会。