毛利上涨，亏损增加，上市能救快狗打车吗？

近日，快狗打车已通过港交所上市聆讯，中金、UBS、交银国际、农银国际为联席保荐人。由此，快狗打车或将赶在货拉拉之前成为“同城货运第一股”。

公开资料显示，快狗打车于2022年4月24日向港交所提交上市申请，其集资1亿至1.5亿美元，折合约7.8亿至11.7亿港元。

此前，快狗打车计划在6月13日建簿，并在6月16日定价，6月23日挂牌。

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烧钱营销难换用户增长 

快狗打车成立于2014年，其前身为58速运，2018年8月正式更名为“快狗打车”，目前隶属于到家集团。公司旗下拥有服务中国大陆市场的快狗打车，以及服务香港和海外市场的GOGOX，已覆盖亚洲五个国家（包括新加坡、韩国及印度等）和地区的超过340座城市。

公开资料显示，快狗打车定位为“拉货的打车平台”， 以全流程闭环的线上交易平台和海量社会化运力为基础，为用户提供拉货、搬家、运东西等的短途货品运送及交易服务。

截至2021年12月31日，快狗打车平台注册司机数量约为520万，注册用户数量达2760万，与超过39000家企业客户建立合作。

据招股书，快狗打车的收入主要来源于平台服务、企业服务及增值服务，其中平台服务涵盖货运、快递、搬家，占总收入的3到4成；企业服务主要面向大中小企业，占总收入5到6成；

从数据来看，近年来，快狗打车的营收和毛利率一直呈增长态势，从2018年的4.53亿元增至2021年的6.6亿元，其毛利率由2018年的23.0%增长至2021年的36.6%。

然而值得注意的是，毛利率上涨的同时，其亏损净额却在不断扩大，从2018年以来分别为10.71亿元、1.84亿元、6.58亿元及8.73亿元，四年合计27亿元。

另据企查查数据显示，快狗打车共经历过3轮融资，其中A轮和战略融资金额都在数亿美元；融了不少钱的快狗打车，其经营现金流却一直为负，截至2021年，其现金及现金等价物仅为3.1亿元。

那么，快狗打车的钱用在了哪里？主要是营销。

数据显示，2018年，快狗打车用于销售及营销费用为5.24亿元，占收入的115.67%。2019-2020年，这一投入下滑至2.96亿元和1.95亿元，占比缩减至53.92%和36.79%。

营销费用的减少，快狗打车月活用户数也随之下滑，2018年，快狗打车的托运人为86.9万，2020年则下降至64.5万，

为此，2021年，快狗打车不得不再次加大销售及营销力度，其费用直接从2020年的1.95亿元增至3.35亿元，同比猛增70%，其超过总收入的一半都被用于营销。

但这似乎并没有取得良好的效果，截至2021年9月，快狗打车的月活用户数量已下降至59.4万。

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守住海外市场，发力下沉市场 

近年来，随着智能手机的普及和移动互联网的发展，让网络平台能够把同一城市的司机和用户紧密连接起来，而相比线下更为透明的线上市场也减少了企业和个人用户的交易成本，这些因素都让同城货运的商业前景看起来很美。

商业咨询公司沙利文测算，中国同城物流市场规模从2016年的7950亿元增至2020年的12305亿元，2016年至2020年的年复合增长率为11.5%。整个同城物流行业依然处在高速增长期，但竞争已经越来越激烈。

在这样的背景下，快狗打车将其业绩上的不尽人意归结为竞争加剧。招股书显示，中国内地的在线同城物流市场高度集中。按截至2021年交易总额计算，五大市场从业者占总市场份额约64.9%。

其中，行业第一货拉拉市场份额为52.8%。而快狗打车位于滴滴货运之后，排名第三，市场份额仅为3.2%。

国内市场挤压之下，快狗打车一方面寄希望于守住海外市场，另一方面发力下沉市场。

从招股书数据披露，快狗打车由于其香港地区和海外地区运营的GOGOX进入市场较早，占有一定的领先地位，知名度较高。且由于进入海外市场较早，对于当地政策等较为熟悉，2018年至2021年，海外市场的市场份额和交易量逐年提高，为营业收入的提升做出重要贡献。

在下沉市场方面，早在2020年，快狗就曾公开表示，2018年已基本完成对一、二线城市的业务覆盖，之后其会向四五线等城市渗透，以便打通更多的下沉市场。

不过，据业内人士表示，与一二线城市不同，三四五线下沉市场虽然对同城货运有着较大的发展潜力，但不能回避的是，在小城市，货运方面的生意一般也都发生在熟人网络中，再这样的下沉市场中，消费者能否适应第三方平台来运货还需要时间的检验。