“技术老兵”张德芹回归,习酒单飞面临哪些挑战?

紫金财经空空2022-08-03 10:52 大消费
自此,习酒在控股权和财务层面基本独立,并完成与茅台的剥离。茅台集团表示,本次划转不会对茅台集团生产经营、财务状况和偿债能力产生影响。

作为传统产业的白酒圈,一直比较平静,不过近期白酒圈有一件大事引起了市场的广泛关注。传闻已久的习酒与茅台“分家”一事,随着茅台集团的官宣正式落地。

上月,中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司(以下简称“茅台集团”)发布公告,公司拟将所持贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司(以下简称“习酒”)82%股权无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有,由省国资委履行出资人职责。

据公开资料数据显示,截至2021年底,习酒的净资产约为114亿元,占茅台集团净资产不足5%。变更前,习酒持有茅台财务公司5%的股权,变更后,习酒不再持有茅台财务公司的股份。

自此,习酒在控股权和财务层面基本独立,并完成与茅台的剥离。茅台集团表示,本次划转不会对茅台集团生产经营、财务状况和偿债能力产生影响。

值得注意的是,今年6月份,习酒就退出了贵州茅台集团财务有限公司股东名单,释放出从茅台集团剥离的信号。市场普遍认为,种种大动作很可能暗示着习酒的“酱香第二股”之路或有新进展。

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剥离的动作很快,8月1日,国家企业信用信息公示系统显示,贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司发生工商变更,原股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司持股比例由100%变更为18%,新增贵州省人民政府国有资产监督管理委员会为股东,持股82%。

此外,“技术老兵”张德芹正式重归,习酒法定代表人由钟方达变更为张德芹。

换帅、改名、脱茅,为上市铺路? 

“脱茅”并不是习酒为上市做的唯一准备。

7月11日,习酒官网更新的内容中提到,贵州习酒投资控股集团有限责任公司党委书记、董事长张德芹,党委副书记、总经理汪地强一行到制酒九车间等地调研工作。

这条消息透露了习酒的另外两个大动作,一是组建成立了“贵州习酒投资控股集团有限责任公司”。习酒官网稿件里的简称,已经从“习酒公司”变成了“习酒集团”。

二是新组建的习酒集团已经确定了领导班子。随后,“贵州习酒”官微发布的消息显示,贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司已升级为贵州习酒投资控股集团有限责任公司;同时,公司已完成领导换届,张德芹回归出任习酒投资控股集团党委书记、董事长。

据悉,时隔四年重新掌舵的张德芹,曾在1995年至2004年进入贵州茅台从事生产管理工作;2010年调任至茅台集团下属的习酒担任一把手。2012年1月至2018年8月,张德芹曾担任习酒党委书记、董事长。

张德芹绝对是习酒发展历史中颇为传奇的一位人物。习酒公司并入茅台集团后,与贵州茅台的同业竞争问题便正式摆上桌面。贵州茅台在招股书中明确提出,为避免同业竞争,将会用上市募集的资金收购习酒的酱香型酒类资产,并表示希望习酒公司能够专注于浓香型白酒的生产。市场人士也认为,习酒并入茅台集团后,放弃了原有的酱香型产品,导致业绩增长缓慢,2009年都未突破10亿元。

然而张德芹上任后反其道而行之,于2010年底推出高端酱酒新品“窖藏1988”,放弃专注打造浓香品牌的路线,转而加码布局酱酒市场。同时对习酒大刀阔斧进行改革,通过在全国布局销售市场、加大品牌推广等措施,不仅让习酒在2010年成功突破10亿元营收目标,更是在2012年迅速达到30亿元营收。2017年习酒营收达到35.78亿元,习酒·窖藏1988单品销量突破10亿元,成为行业超级大单品。2018年,张德芹离任习酒董事长一职。 

如今,公司改名,张德芹回归,加上习酒“脱茅”,被市场解读为习酒上市所做的准备。

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业内人士指出,张德芹属于贵州习酒内部培养的领导,并且对于贵州习酒的成长有过重大贡献。其作风强势,奉行激进扩张策略,也熟悉企业,能够团结贵州习酒内外部的力量,对于正在谋求上市的贵州习酒来说,将能发挥重要作用。

只是如今再度回归的张德芹,显然有了更重要的使命:他是否能够带领习酒,成功闯关资本市场?脱离茅台集团后,“单飞”的习酒未来又将如何布局发展?

借壳上市传闻又起 

近几年,在龙头企业贵州茅台的带领下,酱酒行业风声四起,各路资本纷纷涌入,资本市场“逢酒必涨”,引得很多企业蠢蠢欲动,在地方政府的支持下纷纷提出扩产计划。大型酱酒企业开始筹划上市,中小酒厂则选择与强势资本方联合或者被并购。

从产能来看,习酒酱香浓香产能达4万吨,2022年一期技改项目将投产,预计新增产能1.8万吨,到“十四五”期末目标产能是达到10万吨。

不管从销售规模,还是产能来看,习酒都是仅次于茅台的第二大酱酒公司(如果只算贵州的酱酒公司是的,但如果从全国来看,一河之隔的郎酒就会有意见,因为郎酒也在马不停蹄的扩充产能。紫金财经注)。不过,在冲刺IPO的道路上,习酒一直走的比较曲折。

实际上,早在2014年,贵州省国资委就表示,争取让习酒在当年上市。但由于证监会相关规定,同一集团不能有两家上市公司,且涉及同业竞争,因此习酒只能落寞退出酱酒第二股的竞争角逐。

此后,市场不断传出习酒将从茅台集团剥离的传闻,由于牵涉到不同主体利益的协调,消息一直没有落地。有资深产业分析师表示,对于习酒来说,单独拆分上市是其最希望的结果,利于公司整体发展,但茅台不希望这样,这涉及到茅台集团的整体业绩等。而贵州国资委则主张习酒分拆上市。

这次股权的无偿划转意味着“同业竞争”这个困扰习酒IPO的最大阻碍终于清除,也显示了贵州国资委对推动习酒上市的决心。不过,有业内人士指出,脱离茅台集团独立上市,对习酒而言仍有许多不确定因素。分拆后要经过两年时间才能独立上市,“时间账”成本很高,能否抢到酱酒第二股尚不能下定论。

换而言之,如果习酒独立上市,最快也要等3年。加上IPO排队,估计花费的时间会更久。因此,最快捷的上市途径是借壳。

近日,贵州国资委旗下贵广网络、贵绳股份,以及广西国资委旗下*ST天成三只“壳资源”股受到市场关注,股价迎来大涨,其中贵绳股份两个涨停”。不过,3家公司均否认了“习酒借壳”传闻。

事实上,白酒企业通过“借壳”或收购曲线上市并不容易。大豪科技(603025.SH)试图将红星二锅头纳入上市版图的计划已经一年多,至今仍没有实现。

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白酒公司上市之路之所以“坎坷”,源于监管层对酒企上市的监管态度比较严格。2020年6月12日深交所出台的《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》称,原则上不支持包括“酒、饮料和精制茶制造业”在内的12类行业企业在创业板上市。

继2016年金徽酒和威龙股份在A股上市之后,迄今还没有任何一家白酒公司成功闯关IPO。2020年年中披露招股书的郎酒和国台已经撤回了申请。市场上有观点认为,“自去年下半年国家对酒类资本进行一定限制后,酒企上市仍争议较大”。

因此,此番关于习酒上市的讨论热烈,其中不乏少部分投资者质疑的声音。“若习酒独立就能上市了,对别的酒企公平吗?” 

不过亦有投资人士持乐观态度认为,由于白酒资本市场已多年没有新故事,谁将成为“酱酒第二股”,其所获得的估值亦将被同步放大,因此市场极为期待。

单飞后面临更大挑战 

从业绩方面来看,据公开资料,习酒2020年营收突破百亿大关,达到103亿元;2021年营收155.8亿元。6月中旬左右,贵州习酒官微发布消息称,截至15日,习酒销售已突破100亿元,完成上半年销售计划,实现时间过半任务过半,再创同期历史新高。

据统计数据显示,2021年A股市场总共有19家上市白酒公司,其中营收破100亿的有7家,习酒的营收规模和古井贡酒相当。根据习酒“十四五”规划,从2021年开始,习酒销售年增速保持在15%-20%之间。按这一增速,2025年销售规模将突破200亿元。

有常年代理酱香型白酒的酒业人士坦言,习酒之所以取得今天的成绩,茅台集团居功至伟。“全国多数大的经销商都代理了习酒的核心产品,由此推动了习酒快速完成全国化渠道建设,习酒从茅台集团剥离出来后,茅台这些大经销商还会不会努力去卖习酒可能要打个问号。因此,稳住茅台酒这些大经销商,对新任董事长张德芹来讲也是一大挑战。”

梳理以往的相关内容不难发现,虽然习酒产品线丰富、产能庞大,但是其销售增长也是建立在向经销商转移库存的基础上。习酒销售业绩可能存在“虚胖”,这是未来IPO的隐忧。

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此前有报道称,经销商认为习酒涨价对销售产生了较大影响。出厂价以及产品终端价格提升之下,客户对于价格较为敏感,终端市场难推进,甚至已经部分出现了经销商压货,价格倒挂的现象。

所以,习酒“脱茅”一方面有上市预期的利好,但另一方面也会失去茅台的品牌背书。单飞后的习酒与茅台实质上将成为竞争对手,从君品习酒的定位来看,尽管其无法与飞天茅台叫板,但也直接与茅台1935形成竞争。而习酒窖藏1988也会与茅台的系列酒形成对垒。

有白酒行业资深营销专家分析指出,脱离茅台集团后,习酒需要重新规划品牌及产品矩阵。要清晰建设规划高档、中档和大众系列酒的品牌路线和产品路线。

“如今,酱香酒进入2.0时代,茅台镇贴牌酒已经形成社会的高库存,并且被一部分理性消费者抛弃,以至于出现了价格倒挂的问题,即有经销商“出货”价低于出厂价。习酒作为中国第二大酱香白酒制造企业,拥有庞大的产能,应该抓住酱香酒市场洗牌的契机,实现全国城乡市场高中低端产品消费场景全覆盖,以积蓄更大的品牌势能,谋求更大的市场占有率,迅速拉开与酱香酒第二阵营差距,夯实消费者心智资源站位。”该专家如是说。

另有业内人士认为,习酒曾与茅台多年绑定,在渠道上或具有较大协同性。从产品力、品牌力以及综合实力上来看,脱离茅台渠道支撑的习酒,未来独立经营的可持续性,还有待财报进一步验证。

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