累计回报超580%！“中场思维”把控节奏，广发基金李巍的攻守之道

出品｜公司研究室基金组

文｜曲奇

近期A股市场显著回暖，人工智能、半导体、人形机器人相关的硬科技、高端制造板块表现更是亮眼。随着中报披露，硬科技的业绩又进一步支撑了股价上涨，也助推了一批重仓硬科技和先进制造基金的净值上行。

据Wind统计，截至9月1日，规模在10亿以上、近3个月收益率超过50%的偏股混合型（Wind分类）基金数量有26只。其中，现任基金经理管理年限在10年以上的只有12位，广发基金李巍就是其中之一，他是在硬科技、高端制造深耕多年且擅长挖掘个股的投资人。

从投研经验和历史业绩看，李巍是市场上少有的“双十”基金经理，近14年来，他在广发制造业精选（A类：270028，C类：010023）的累计任职回报达到588.98%，年化回报14.82%。近一年来看，广发制造业精选的回报达到78.87%，跑赢业绩基准超15个百分点，同样优于同类多数基金。（数据来源：Wind，截至9月1日）

从投资体系看，无论是管理全市场基金还是行业主题基金，李巍的持仓都呈现出鲜明的“中场思维”特征——注重全局、攻守兼备，会通过行业配置、个股配比等来把握持仓的结构。同时，他也是一位长期价值主义投资者，以长期持有为主、交易增厚为辅，分享企业的长期成长收益。

历经三轮牛熊

年化收益近15%

最近一个月，A股市场行情如火如荼，上证指数不断刷新近十年新高。与此同时，市场仍呈现结构分化特征，科技领域的表现尤为突出，AI、机器人及半导体等赛道相关主题基金的涨幅显著。

在此背景下，相关基金表现亮眼。以广发制造业精选为例，这只制造主题基金覆盖军工、AI基础设施、新能源、消费电子等多个细分行业，近三个月涨幅居前。

广发制造业精选的基金经理李巍，是一位历经多轮牛熊考验的“长跑型”选手。据Wind统计，自其2011年9月20日开始管理至今年9月1日的近14年里，该基金A类份额的累计收益率达588.98%，年化回报14.82%，超越业绩基准423.46%。

图：广发制造业精选A近一年业绩走势图

数据来源：Wind，截至2025.09.01，历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

这样的业绩，放在全市场里面是什么样的水平呢？

如果将条件限定为：成立时间在10年以上且年化回报率超10%，这样的主动权益类基金不超过400只。

如果将标准再提高一下，成立时间在13年以上且年化回报率超14%，满足这个条件的主动权益基金仅有30只。

在这30只基金中，基金主要管理人自成立以来未发生过变动的就只剩下3只，分别是广发制造业精选A、富国天惠、摩根新兴动力A。

上述这组数据至少给我们三点启示：

其一，长期复利的力量是巨大的，广发制造业精选的净值在14年里实现了5.8倍的增长；

其二，长期维持高回报是极其困难的，年化收益每提高一个点都会筛掉一批基金；

最重要的是，基金经理的稳定性更是稀缺中的稀缺，在多变的市场环境中，管理人的稳定性无比珍贵。

凭借超过14年的投资经验及代表作年化回报超14%的业绩，李巍既是业内少有的“双十”老将，也是大制造主题中“压舱石”级别的基金经理。

攻防一体、均衡制胜

“中场思维”掌控节奏

李巍是一名足球爱好者，他最喜欢踢的位置是中场。中场球员是足球场上攻防转换的枢纽，也可以在一定程度上掌控比赛节奏。

在投资中，李巍也采用了“中场球员”的全局思维，灵活调整组合的“攻防状态”，避免极端配置，增强策略的持续性和适应性。

从广发制造业精选的配置变化可以看到，虽然主题基金的行业投资范围有一定约束，但还是可以从细分行业的切换观察到李巍对于攻防节奏的把握。

例如，去年“9·24”行情启动前，市场仍处于熊市阶段。虽然政策从产业层面为经济提供支撑，但有效需求依然不足，因而红利类资产、全球定价的资源品和出海链表现居前，国内定价的商品和偏内需行业表现居后。

在此背景下，李巍注重组合的防守性，广发制造业精选在上半年主要增持了供给结构好、外需占比高的行业的配置，如机械、有色金属，减少了主要依赖内需和产能富裕类行业的暴露，如电力设备及新能源。

数据来源：Wind

步入2024年四季度，随着宏观政策组合拳的效果显现，市场对中国经济及中国资产的信心均明显改善。因此，李巍增加了AI基础设施、半导体设备等方面的配置，电子行业配比显著提升，组合结构处于进攻状态，这也使得广发制造业精选在今年DeepSeek和人形机器人引领的AI行情中取得了不错的表现。

从行业配比来看，李巍对单一行业的配置最多也就是30%，多数情况下很少超过20%。这种均衡且分散的配置策略，有效降低了组合对单一板块的依赖，增强基金在不同市场环境中的适应能力。

另外，从重仓持股的市盈率变化中，也可以看出这种攻防节奏的调整。

自2021年末到2024年二季度末，广发制造业精选重仓股的加权平均市盈率逐渐降低；尤其是在2023年末到2024年二季度末期间，平均市盈率均低于同类基金均值。

去年“9·24”行情之后，在强力的政策刺激下，市场风险偏好提升。广发制造业精选持股的加权平均市盈率开始提升，到2024年末，已由最低点20.99提升至27.38，2025年二季度末再度提升至31.15。

图：广发制造业精选全部持股的加权平均市盈率

数据来源：Wind、基金定期报告

持仓市盈率的变化表明，李巍会结合市场的风险偏好，适时适度地调整组合持仓。当市场风险偏好提升时，他会增加组合的进攻性，抬高市盈率。

年初的“DeepSeek时刻”以来，那些具备全球竞争力、技术壁垒高、能够实现国产替代的“硬科技”公司获得了更多资金的关注。得益提前布局，广发制造业精选展现出较强的进攻性，其年内收益率达46.93%，相比业绩基准的超额收益达到19.41%。（数据来源：Wind，截至9月1日）

擅长挖掘成长股

兼顾行业β和个股α

广发制造业精选的超额收益，既源于行业配置，也来自李巍出色的选股能力。

在选股方法上，2018年之前，他更关注企业成长性及管理层能力；2018年之后，则更加注重从产业趋势、行业周期、商业模式、竞争格局及增长稳定性等维度评估企业的长期价值。

以人工智能革命为例，随着国内外科技巨头加大AI资本开支，上游算力基础设施需求激增。若将英伟达的GPU芯片视为AI的“大脑”，那么新易盛所生产的光模块，则是连接这些“大脑”的“超级神经”或“高速公路”。

自2024年四季度起，广发制造业精选连续三个季度重仓新易盛，2025年至今新易盛涨幅超过330%。

图：新易盛日线走势图（2024.2至今）及广发制造业精选重仓区间（2024Q4至今）

在人工智能产业链，李巍捕捉到的另一只股票是液冷领域的英维克。

随着AI算力的高速发展，传统的风冷技术已经无法满足高密度算力中心的散热需求，市场需求由风冷向液冷转变。

2024年四季度，李巍开始重仓液冷领域的龙头企业——英维克，并在2025年一季度和二季度不断加仓，较好地捕捉到了英维克的主升浪行情。2024年三季度末至今，英维克股价涨幅超过260%。

图：英维克日线走势图（2024.2至今）及李巍重仓区间（2024Q4至今）

李巍对新易盛和英维克两只个股的挖掘和把握，体现出他既能洞察产业长期趋势，又能精准锁定产业链中价值最高、竞争格局最优的环节，并及时掌握行业的技术变革，通过精选基本面扎实、竞争优势明确的龙头企业，将行业的β收益转化为显著的个股α。

在操作层面，李巍以长期持有为主，同时也会适度把握交易性机会。

例如，广发制造业精选已连续40个季度重仓欣旺达、连续19个季度重仓菲利华、连续15个季度重仓立讯精密。这三家企业分别代表锂电池模组、国产石英材料、消费电子领域的龙头地位，体现了李巍对新能源、半导体和消费电子长期前景的看好。

以欣旺达为例，广发制造业精选自2015年三季度开始大笔买入，使其成为第一大重仓股。期间，李巍通过适时的调仓来增厚持有收益。例如，2017年底开始，李巍连续几个季度加仓；到2018年年中，欣旺达股价调整到一个历史低点；随后欣旺达股价开始回升，李巍于低位加仓获得了不错的收益。

不过，虽然2022年欣旺达开始转为下跌，但李巍仍然对欣旺达有所增持，随后才开始连续减持。或许他对于卖点的把握还有待提升，但瑕不掩瑜，这个案例说明，他既能通过长期持有分享企业成长收益，也能辅以交易手段提升收益。

图：欣旺达月线走势图（2012年10月至今）

总体而言，李巍聚焦于制造业中具备核心竞争力的企业，辅之以宏观预判下的波段操作，使其投资风格融合价值与成长，适合追求长期稳健增值的投资者。

结语

伴随股票市场回暖，主动权益类基金重回聚光灯下。统计数据显示，超三分之一的主动权益类基金业绩创出新高，还有多只基金年内收益实现翻倍。

然而，股市中有一句老话：“一年三倍易，三年一倍难。” 

虽然牛市中能够实现短期高回报者不在少数，但一年三倍的业绩往往带有一定的随机性与偶然性。要想在三年、五年、十年甚至更长的周期中持续跑赢市场，则必须依靠完善的投资体系与方法论作为支撑。

作为一位历经近15年考验的投资老将，李巍所管理的广发制造业精选（A类：270028，C类：010023），不仅是制造业主题基金中的绩优产品，也是长期主义投资理念的有力诠释。

对于个人投资者而言，将其作为组合配置的一部分，有机会分享中国制造业升级所带来的持续红利。