653亿保险AI科技市场背后的较量：暖哇科技IPO的机遇与挑战

文|文心 编|刘双霞

近日，暖哇洞察科技有限公司（简称“暖哇科技”）向港交所主板递交上市申请，摩根大通和汇丰担任联席保荐人。根据招股书披露的数据，以2024年处理的保险案件数量计，暖哇科技是中国保险业最大的独立AI科技公司。

这家众安在线持股超31%的保险科技企业，呈现高增长与持续亏损并存的态势。其招股书揭示了保险科技行业的发展潜力与挑战。

1.高增长与亏损并存

暖哇科技招股书显示，2022年至2024年，公司收入从3.45亿元增长至9.44亿元，复合年增长率达65.5%。收入构成中，AI承保解决方案占比从2022年的62.5%上升到2024年的77.6%，成为主要收入来源，而AI理赔解决方案收入占比则从37.5%降至22.4%。

尽管收入表现亮眼，公司至今仍处于亏损状态。2022年至2024年，净亏损分别为2.23亿元、2.4亿元和1.55亿元，但亏损收窄趋势明显。2024年净亏损较2023年减少约35%，2025年上半年净亏损为1亿元，较去年同期的1.45亿元进一步收窄。

经过调整后，暖哇科技在2024年实现了0.58亿元的净利润，经调整净利润率达6.1%，表明公司主营业务已开始展现盈利潜力。毛利率方面，2022年至2024年分别为57.7%、58.3%和49.8%，2024年的下滑可能与业务扩张带来的成本增加有关。

2.双轮驱动保险全周期

暖哇科技致力于为保险交易全生命周期提供AI解决方案，核心业务集中在AI承保和AI理赔两大板块。AI承保解决方案以"阿拉莫斯系统"为核心，集成智能模块，结合外部大语言模型与垂直模型，实现承保流程自动化。

该解决方案有效提升客户触达率与转化率，2025年上半年达成97.5%的保单续保率，协助客户实现63.0%的交叉销售率，远高于15%-25%的行业平均水平。

AI理赔解决方案依托覆盖全国的医疗数据网络与"罗布泊"理赔决策模型，帮助保险企业管理理赔流程。2025年上半年实现最高80%的自动审核率，协助客户审核约230万例理赔案件，全自动理赔审核流程达到98.0%的决策准确率，最快1分钟内即可完成理赔案件。

暖哇科技采用基于成果收费的定价模式，依据促成保费及降低赔付率收费，这种模式将公司收入与保险公司效益紧密关联，推动双方共同发展。

3.客户过度集中

暖哇科技的业务与大股东众安在线存在深度绑定关系。2022年至2024年，公司来自前五大客户的营收分别占同期营收的92.3%、82.9%、78.9%，其中来自众安在线的收入分别占总收入的78.7%、61.8%、45.2%。虽然依赖程度逐年降低，但仍接近50%，若合作关系发生变化，可能严重影响公司业绩。

保险科技行业面临"数据陷阱"挑战。暖哇科技首席数据官陈鸿指出，数据是AI的燃料，但AI面对原始数据海洋往往会"渴死在海水中"，需要经过数据标化、质量评价等多重环节才能转化为可用数据。

行业竞争方面，保险AI科技市场竞争激烈，参与者包括互联网巨头旗下的保险平台、独立AI科技公司以及传统保险公司自建科技子公司。监管环境同样不容忽视，国家金融监督管理总局加强对保险科技应用的合规审查，尤其关注算法歧视、数据滥用等问题。

中国保险AI科技市场呈现稳定增长趋势。根据弗若斯特沙利文报告，2024年市场规模达231亿元，预计2029年将增长至653亿元。原中国银保监会副主席陈文辉表示，"保险业正在进入AI时刻，2025年是AI在保险业应用的转折之年"。

暖哇科技在招股书中表示，募集资金将用于加强研发及技术基础设施、扩大地理覆盖范围、多元化保险范围及提升产品，以及保险科技相关业务的潜在战略投资。

暖哇科技的未来发展将取决于其如何平衡技术创新与商业落地、拓展客户基础降低单一客户依赖、应对保险科技行业的"数据陷阱"挑战。截至2025年6月30日，公司已累计执行2.043亿例承保审查及理赔调查案件，服务超过4100万名保险公司的承保及理赔客户。

随着保险业数字化进程加速，头部险企每年在数字化领域的投入超过200亿元，暖哇科技凭借先发优势和技术壁垒，有望在这片蓝海中获取更多市场份额。