出品｜WEMONEY研究室

文｜林见微

从刚披露的三季报来看，股份行整体业绩增速不及国有大行，同时内部分化加剧。

前三季度，9家A股股份制银行合计实现营业收入1.16万亿元，同比增长3.7%；合计实现归母净利润3913.33亿元，同比下降2.8%。

这与六大行形成对照。国有大行同期净利润增长6.1%，股份行整体却是负增长。更值得关注的是内部的分化：营收增速从华夏银行的+18.50%到浙商银行的+0.14%，净利增速从浦发银行的+4.52%到光大银行的-23.63%。

谁在真增长，谁在还旧账

从三季报来看，9家A股股份行跑出了三种不同的活法。

1. 靠客户经营赚钱。招商银行是唯一一家营收、利润、中收三项全部正增长且ROE维持在13%以上的银行：营收增5.34%，净利增2.38%，净手续费及佣金收入586.14亿元、增4.29%，其中财富管理手续费235.04亿元、增13.71%，代理基金收入更是大增31.63%。
2. 靠投资收益补位。浦发银行营收增4.42%、净利增4.52%，看似稳健，但拆开看：投资损益326.57亿元，同比大增73%；同期公允价值变动损益为-115.08亿元，上年同期是+8.72亿元。一增一减之间，靠的是兑现浮盈。中信银行、平安银行也属于这一类，前者非息收入增7.02%，后者非息占比升至35.25%。
3. 在为过去还账。光大、民生、华夏三家净利润分别下降23.63%、14.78%、18.02%，三家合计673.35亿元，同比少赚约162亿元、降幅19.4%。三家有一个共同动作——大幅计提。

华夏银行信用减值损失339.63亿元，同比暴增86.6%；光大银行316.62亿元，同比增68.08%；民生银行475.94亿元，同比增18.5%，公告直言"持续加大不良资产处置力度"。

3家银行息差回升，华夏银行利息净收入增长超10%

银行的收入就两条腿：利息净收入和非息收入。

从息差来看，7家披露净息差的银行中，三家出现回升，四家仍在下行。华夏银行息差改善、利息净收入增长10.66%；兴业与浙商息差各降12个基点，利息净收入分别下降2.19%和2.95%。招商银行息差降了5个基点、利息净收入仍增5.83%；民生银行息差升了5个基点、利息净收入增4.95%。

再看中收，差距更明显。?招商银行前三季度净手续费及佣金收入586.14亿元、增4.29%；兴业银行209.21亿元、增4.18%；浙商银行37.80亿元、增22.5%；平安银行186.88亿元、基本持平；中信银行253.48亿元、微降0.57%；民生银行139.72亿元、降2.89%；华夏银行45.25亿元、降3.60%；浦发银行169.57亿元、降4.01%；光大银行138.76亿元、降10.49%。

招行的财富管理、托管、结算三条线都在贡献增量，而多数银行的中收还在被费率下行和代销疲弱拖累。招行业绩报里的一组细项很能说明行业现状：代理基金收入增31.63%，但银行卡手续费降10.34%。

不良率整体平稳，3家拨备覆盖率低于150%

不良率整体平稳，九家中八家持平或下降，只有光大银行上升0.27个百分点至1.54%。招行不良率低于1%。

但拨备覆盖率分化明显。监管要求的银行拨备覆盖率为?120%—150%区间?，目前光大、民生等低于150%。而以招行为代表的头部银行，拨备覆盖率高达389.39%，是监管线的近3倍。

拨备的厚薄决定了未来的利润弹性。招行、兴业、平安三家的拨备覆盖率都在210%以上，手里还有可释放的空间；而拨备处于监管线的银行，一旦不良继续上行，就只有两条路：继续压利润，或者压缩规模。

此外，从三季报来看，零售贷款正在收缩。民生银行个人贷款余额15822.89亿元，较上年末下降5.75%；兴业银行个人贷款18214.22亿元，下降5.30%；平安银行个人贷款17224.54亿元，下降0.3%。对公贷款和票据在补位：民生公司贷款增6.79%、兴业公司贷款增10.05%。零售信贷需求疲弱，正在从大行蔓延到股份行。