低利率时代，攻守兼备的二级债基成资产“压舱石”

出品｜公司研究室基金组

文｜雪梅

前两年，债市走牛，A股震荡下跌，不少人谈股色变。

今年以来，A股强劲上涨，权益资产站上C位。

资本市场如同大海，投资理财就像在海上驾船航行，即使风平浪静也要有两手准备。在做资产配置时，既需要权益资产作为动力引擎，也需要债券资产作为“压舱石”，这样才能在变幻莫测的海洋上，小心驶得万年船。

正因为如此，“债券打底+权益增强”的基金就颇受追捧，像中银基金陈玮这样的稳健老将掌舵的产品更受到投资者青睐。

上涨时捕捉市场机遇

震荡时弱化波动

进可攻，退可守，是“债券打底+权益增强”基金的共同特点。

其中，偏债混合型基金与二级债基是市场相对主流的产品。这两类产品均以债券投资为主，只是权益资产配置比例不同。偏债混合型基金的股票配置比例通常不超过30%，而二级债基不超过20%的资产，可投资可转债、股票或参与新股申购。

相比较而言，偏债混合型基金的收益弹性更大，而二级债基更适合追求平衡投资的基民。在资产配置时，二级债基通过多元资产组合寻找风险与收益的较佳平衡。

今年A股走势整体较强，但4月初的大幅下跌，8月下旬——9月上旬的震荡表明，目前的市场或仍处于结构性行情，这让攻守兼备的“债券打底+权益增强”基金规模持续增长。

数据统计显示，2025年二季度末，“债券打底+权益增强”基金数量为1707 只，合计规模为 1.87 万亿元，较 2025 年一季度末增加823.33 亿元；今年二季度新发23只，新发份额239.36亿份，新发基金处于近 10年历史中枢水平。（数据来源：Wind，开源证券研究所，备选池包括混合债券一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金，截至2025.6.30）

拉长时间维度来看，相比一般权益类投资产品，二级债基收益丝毫也不逊色。

数据显示，截至9月18日，自基日以来（2004年12月31日），华证二级债基指数累计涨幅397.08%，二级债基的收益曲线相对稳健。（数据来源：Wind，截至：2025.9.18）

总体而言，从资产配置角度出发，二级债基采取的股债搭配策略，力争在上涨时捕捉市场机遇，震荡时弱化波动，提升投资者体验。长期来看，二级债基的风险收益性价比值得关注。

历经各类市场考验

陈玮十年“长跑”业绩亮眼

“债券打底+权益增强”基金受到市场广泛关注，但并不是所有相关产品都能给投资者带来惊喜。若想要投资者带来满意的投资体验，还是需要拥有穿越周期的能力。

中银基金的陈玮，就是这样的基金经理。

从上海交大应用数学硕士毕业以来，陈玮已有17年证券从业经验，10年基金管理年限。从业以来，陈玮曾管理过纯债、二级债等多只基金，可谓资产管理多面手。

多年来，业界对陈玮投资风格有两个鲜明的印象：一是敏锐，行情把握能力优异，操作果敢，大类资产配置能力突出；二是稳健，不追逐短期风口和业绩排名，不浮躁不跟风。

对此，陈玮表示，自己坚持稳健思路，不会押注某一资产，力争不断累积超额收益，在有效控制投资组合风险的前提下，追求基金资产的长期稳健增值。

2014年以来，在各种不同类型的市场环境中，陈玮证明了自己的实力。作为一款二级债基，中银稳健添利是他管理时间较长的产品，也被业界视为他的代表作。

中银稳健添利A成立于2013年2月4日，陈玮上任时间为2014年12月31日，截至目前管理时间已超过十年。

基金定期报告显示，自他上任以来，无论是在债市调整的2017年，还是股票调整的2018年，抑或股债双杀的2016年，这只基金均表现出色。

中银淳利攻守有道

目前，陈玮在管的基金有多只。其中，中银淳利三个月持有债券基金是今年2月新成立的产品。

截至9月12日，这只基金成立未满一年。按规定，自基金合同生效起 6个月内为建仓期。也就是说，8月底之前包括今年中报出来时，这只基金尚在建仓期内。

从定期报告来看，陈玮在建仓期重视风控，对权益资产比较慎重。

中报显示，中银淳利三个月持有债券A的股票持仓前10都是A/H股龙头，净值占比4.4%；股票总资产占比未超过5%。（数据来源：基金定期报告，截至2025年6月30日。风险提示：前十大重仓数据来源于2025Q2季报，2025.6.30。个股数据均为定期报告截止日当天的历史数据，不构成股票推荐，更不构成投资建议，不确定股票买卖的具体日期，不可作为股票买卖依据，基金持仓会根据市场情况调整。）

此外，中银淳利三个月持有债券的风险评级为中低风险（R2），适合风险等级为中低或以上的投资者。这意味着，如果是有闲钱投资需求、收益改善需求、或资产配置需求，投资者或可关注这只产品。

对于产品管理，陈玮坦言，自己不会押注某一单一资产，而是追求在可投资的各类资产上都有深入研究，并能够把握包括资产配置、中观层面行业配置、债券久期、曲线、信用策略与个股个券选择等各种投资机会获取收益。

具体到中银淳利三个月持有债券基金，将“以低波增强为目标定位，力争在控制最大回撤的目标约束下，实现产品净值的稳健增长。”

固收“大厂”实力护航

固收超额收益名列前茅

风物长宜放眼量。

基金投资不是股票炒短线，目的是资产长期稳定增值，那种大起大落的收益曲线，并不能带来满意的投资体验。

在投资理财领域，一个人可以走得很快，但一群人可以走得很远。

中银基金深谙此道，多年来不断完善资源共享的投研平台，强化权益、固定收益、绝对收益和另类投资能力，特别注重大类资产配置和信用分析等核心竞争力构建。

固收投资一直是中银基金的传统强项。

截至2025年6月末，中银基金固定收益类产品近3年超额收益在18家固收类大型基金公司排名第4。（数据来源：国泰海通证券《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，截至2025年6月30日。基金管理公司超额收益是指基金公司管理的主动型基金超额收益（基金净值增长率减去业绩比较标准后的收益）按照期间管理资产规模加权计算的平均超额收益。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司）

凡是过往，皆是序章。

目前，资本市场面临新的挑战，中银基金投研团队自然也不会躺在过往的成绩薄上。像陈玮这样的核心骨干，将继续通过科学的资产配置和严谨的风险管理，力争在复杂多变的市场环境中获取稳健收益，持续为投资者创造价值。

业绩回顾：

中银淳利三个月持有债券A成立于2025年02月20日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2025年上半年0.77%/0.00%。

中银淳利三个月持有债券C成立于2025年02月20日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2025年上半年0.62%/0.00%。

中银稳健添利债券发起A成立于2013年02月04日，基金经理陈玮自2014年12月31日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：2014年度17.54%/6.54%、2015年度15.27%/4.19%、2016年度4.17%/-1.63%、2017年度4.57%/-3.38%、2018年度5.77%/4.79%、2019年度7.59%/1.31%、2020年度4.36%/-0.06%、2021年度4.87%/2.10%、2022年度0.14%/0.51%、2023年度3.61%/2.06%、2024年度5.11%/4.98%、2025年上半年0.92%/-0.14%。

中银稳健添利债券发起C成立于2018年04月12日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2018年底2.98%/3.25%、2019年度7.23%/1.31%、2020年度4.02%/-0.06%、2021年度4.62%/2.10%、2022年度-0.05%/0.51%、2023年度3.45%/2.06%、2024年度4.96%/4.98%、2025年上半年0.85%/-0.14%。

中银稳健添利债券发起E成立于2019年03月15日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2019年底4.41%/0.94%、2020年度3.92%/-0.06%、2021年度4.53%/2.10%、2022年度-0.08%/0.51%、2023年度3.41%/2.06%、2024年度4.91%/4.98%、2025年上半年0.82%/-0.14%。

基金经理在管同类产品中银招利、中银通利、中银恒悦180天、中银民利，同类指“债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)”，银河证券

中银招利债券A成立于2019年09月27日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2019年底1.83%/1.22%、2020年度6.03%/2.62%、2021年度6.03%/1.50%、2022年度-0.41%/-1.78%、2023年度2.24%/0.71%、2024年度4.27%/6.13%、2025年上半年0.76%/-0.06%。

中银招利债券C成立于2019年09月27日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2019年底1.73%/1.22%、2020年度5.59%/2.62%、2021年度5.61%/1.50%、2022年度-0.81%/-1.78%、2023年度1.83%/0.71%、2024年度3.84%/6.13%、2025年上半年0.56%/-0.06%。

中银通利债券A成立于2021年06月24日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2021年底2.74%/0.23%、2022年度-4.85%/-1.27%、2023年度0.97%/0.64%、2024年度4.88%/6.28%、2025年上半年4.43%/0.93%。

中银通利债券C成立于2021年06月24日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2021年底2.53%/0.23%、2022年度-5.23%/-1.27%、2023年度0.58%/0.64%、2024年度4.43%/6.28%、2025年上半年4.22%/0.93%。

中银恒悦180天持有债券A成立于2022年01月21日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2022年底1.25%/2.07%、2023年度3.27%/3.19%、2024年度5.78%/3.63%、2025年上半年1.18%/0.69%。

中银恒悦180天持有债券C成立于2022年01月21日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2022年底1.06%/2.07%、2023年度3.06%/3.19%、2024年度5.57%/3.63%、2025年上半年1.08%/0.69%。

中银民利一年持有期债券A成立于2022年03月03日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2022年底-0.77%/-0.86%、2023年度2.11%/0.64%、2024年度5.33%/6.28%、2025年上半年1.93%/0.93%。

中银民利一年持有期债券C成立于2022年03月03日，基金经理陈玮自成立起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2022年底-1.10%/-0.86%、2023年度1.70%/0.64%、2024年度4.91%/6.28%、2025年上半年1.72%/0.93%。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中银淳利三个月持有、中银稳健添利属于R2等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C2型及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。中银淳利三个月持有对于每份基金份额设定3个月的最短持有期，最短持有期内基金份额持有人不能提出赎回申请。文中所表达的观点不构成投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。